中國軍工巨頭營收破754億，殲10熱銷沙特送大禮

最近軍工領域的關注點，基本都集中在成飛的業(yè)績變化上。

2025年公司全年營收做到753.59億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤34.32億元，同比增長6.47%，表面看利潤增速不算特別夸張，但扣非凈利潤達到33.05億元，同比暴增3391.33%，說明過去影響利潤的非經常因素明顯減少，賺錢的“含金量”更高。

到了2026年一季度，這種趨勢進一步強化，單季度營收59.46億元，同比大漲79.71%，接近翻倍，歸母凈利潤1.93億元，同比增長23.16%，營收端的爆發(fā)尤其明顯，這種結構說明一件事，需求端突然打開，生產端正在快速跟上，但利潤釋放還在逐步體現(xiàn)。

背后直接原因就是軍貿訂單集中落地，目前殲-10CE系列已確認訂單158架，總金額超過170億美元，再疊加巴基斯坦追加40架以及孟加拉國等潛在訂單，整體規(guī)模還在擴大。

訂單一旦確定，整機廠就不是“有單慢慢做”，而是進入滿負荷生產狀態(tài)，同時帶動航發(fā)、航電、材料、維修保障等上下游一起轉起來，產業(yè)鏈整體景氣度同步上升。

從行業(yè)橫向對比看，國內其他軍工整機企業(yè)更多依賴國內需求節(jié)奏，而中航成飛通過外貿打開增量空間，相當于多了一條增長曲線，這也是它近兩年表現(xiàn)明顯強于同行的重要原因。

簡單說，現(xiàn)在的局面不是單純“業(yè)績變好”，而是商業(yè)模式發(fā)生變化，從以國內需求為主，轉向“國內+外貿”雙輪驅動，一旦外貿持續(xù)，增長就更有連續(xù)性。

真正的轉折點，不在財報，而在戰(zhàn)場，過去中國戰(zhàn)機在國際市場上一直面臨一個問題，性能參數不差、價格也有優(yōu)勢，但缺少公開、可信的實戰(zhàn)記錄，很難讓買家下定決心，這個局面在2025年5月7日的印巴空戰(zhàn)后被打破。

巴基斯坦空軍使用殲-10CE和梟龍戰(zhàn)機，在對抗中取得明顯優(yōu)勢，擊落多架對手主力戰(zhàn)機，同時自身沒有損失，這一結果直接改變外界認知，關鍵不只是“打贏”，而是怎么打贏。

巴方依托預警機、數據鏈和霹靂-15導彈形成完整作戰(zhàn)體系，信息傳輸延遲控制在0.3秒以內，實現(xiàn)先發(fā)現(xiàn)、先鎖定、先打擊，整個鏈條反應非常快。

反觀印度空軍，裝備來源復雜，美俄法以色列混用，各系統(tǒng)之間數據無法順暢互通，信息延遲達到十幾秒甚至更高，在空戰(zhàn)這種以秒計的環(huán)境里基本就是被動挨打，這場對比非常直觀：不是單個裝備性能差距，而是體系作戰(zhàn)能力的差距。

也正因為這樣，這場空戰(zhàn)被很多國家當作一次“公開測試”，等于是把中式裝備的實際效果擺在臺面上，結果出來之后，市場反應很快。

印尼在2025年10月確認采購殲-10CE，哪怕之前已經花大價錢買了法國陣風，仍然選擇引入新機型，孟加拉國推進20架采購計劃，總金額約22億美元，還包括配套武器和保障體系，說明不是簡單買飛機，而是整套作戰(zhàn)能力一起引入。

如果只靠一次空戰(zhàn)，還不足以支撐長期增長，真正讓局面持續(xù)擴大的，是中東市場的變化以及“體系輸出”的模式，近兩年中東局勢反復，一些國家對原有安全合作模式產生懷疑，尤其是在防空攔截效果不理想、外部資源調配不穩(wěn)定的背景下，開始尋找替代方案。

在這種情況下，巴基斯坦成為一個關鍵中間角色，沙特與巴基斯坦推進防務合作，通過貸款轉化為軍購的方式，引入梟龍戰(zhàn)機及配套裝備，總價值達到40億美元，同時還有更大規(guī)模的合作框架，包括殲-35、預警機和防空系統(tǒng)等。

這種模式的特點不是單一裝備買賣，而是“人+裝備+體系”一起進入，比如巴基斯坦人員進駐、直接參與運作，中式裝備體系同步落地，相當于提供一整套可運行的解決方案。

類似案例還包括伊拉克采購12架梟龍Block3用于反恐作戰(zhàn)，這類實戰(zhàn)環(huán)境又會反過來繼續(xù)驗證裝備可靠性，形成循環(huán)。

對中航成飛來說，這種變化意義很大，一是訂單規(guī)模更大，從單批十幾架擴展到幾十架甚至上百架的組合，二是附加值更高，培訓、維護、升級都會帶來長期收入，三是示范效應明顯，一個國家落地后，周邊國家更容易跟進。

目前中東和東南亞已經成為主要增量區(qū)域，多個國家在接觸談判中，再疊加公司自身的技術積累，包括殲-20、殲-10CE、梟龍等成熟平臺，以及超過2400項有效發(fā)明專利和大量標準制定能力，產品穩(wěn)定性和升級能力都有保障。

綜合來看，中航成飛現(xiàn)在的增長不是短期波動，而是由實戰(zhàn)驗證、訂單擴張和體系輸出共同推動的結果，只要外部需求不明顯收縮，這種高景氣狀態(tài)大概率還會延續(xù)。