告別躺賺，助貸行業大轉向

對于助貸行業來說，躺賺的時代已經徹底過去。

截至2026年4月初，包括奇富科技、樂信、信也科技、嘉銀科技、小贏科技、宜人智科、維信金科在內的七家上市互聯網助貸平臺，均已發布2025年業績報告。從全年表現看整體較為平穩，但四季度普遍承壓，營收、凈利雙雙重挫，盈利壓力集中釋放。

這一變化的直接導火索，是2025年10月正式生效的“助貸新規”。新規以名“單制準入、成本穿透、自主風控”為核心原則，推動銀行批量收縮助貸合作，多數平臺被迫審慎經營、主動壓降規模。

更深層的原因在于，行業早已進入存量競爭階段，同質化嚴重、獲客成本上升、內生增長動力衰竭。即便沒有政策干預，市場也已走到必須調整的十字路口。

當下，助貸平臺的經營邏輯正從規模優先轉向質量與效率優先，國內市場需接受“體量收縮、精細化運營” 的現實；海外布局雖成行業共識，但能否成為穩定增長點仍未可知，行業正迎來全新的發展考驗。

01

盈利分化加劇，四季度全面承壓

從2025年全年財報來看，助貸平臺整體經營態勢平穩，多數平臺實現營收增長或微跌。樂信雖營收規模較去年下降7.4%，但仍維持在百億量級；小贏科技則以超過30%的同比增速領跑同行。

盈利端則呈現明顯分化，穩健增長與增收不增利、大幅虧損并存。多數平臺經調整后的利潤仍保持正向，樂信和嘉銀科技甚至同比暴增50%左右；少數機構因撥備計提或業務出清影響，利潤出現大幅收縮。

奇富科技、小贏科技陷入“營收增長、利潤下滑”的境況，宜人智科凈利潤同比暴跌97.44%，維信金科成為唯一虧損平臺。

表1：上市助貸平臺2025年營收及凈利情況

數據來源：公司財報，零壹智庫整理

“增收難增利”的核心，是助貸新規落地引發的行業陣痛，名單制管理、成本穿透等要求，導致全行業代償風險集中暴露、現金流壓力陡增。

中腰部平臺的劇烈調整更是印證了行業承壓現狀，部分此前穩健盈利的平臺，在新規后快速由盈轉虧、估值大幅縮水，揭開了行業“表面平穩、內里承壓”的深層矛盾。

分眾傳媒清掉“還唄”的運營方倉數禾科技便是一個典型縮影。2025年四季度，數禾科技單季巨虧6.84億元，觸發大股東分眾傳媒計提超25億元資產減值，最終以7.91億元清倉其持有的全部54.97%股權。

上市助貸平臺則普遍出現營收、凈利潤同比下滑，部分平臺單季虧損幅度創下新高，貸款撮合服務費、信貸便利收入等核心業務收入大幅縮水，重資本與輕資本業務同步受挫，行業階段性陣痛全面顯現。

表2：上市助貸平臺2025年四季度營收及凈利情況

數據來源：公司財報，零壹智庫整理

例如，信也科技四季度國內貸款交易規模387億元，同比下降28.3%；凈利潤4.16億元，同比大降39.0%。公司明確歸因于國內業務主動收縮與監管環境變化。

樂信四季度營收30.43億元，同比下降16.8%；凈利潤2.14億元，同比大降41%，環比下降13.1%。占營收大頭的信貸撮合業務收入24.85億元，同比降8.4%，主因表外貸款利率下行及發放量收縮，其中貸款便利與服務費收入從16.24億元降至12.93億元。

奇富科技全年營收降幅是最小的，四季度凈利潤10.16億元，同比下滑46.89%。受撮合規模縮減影響，四季度重資本貸款撮合服務費同比、環比分別大降44.82%和61.02%；輕資本服務費同比大降61.39%，環比降幅部分被規模增長抵消。

嘉銀科技前三季度保持強勁增長，累計營收超51億元，凈利潤超14億元，但進入四季度后迅速收縮，單季營收僅10.90億元，同比下滑22.4%；凈利潤暴跌至1.01億元，環比降幅高達73.17%。

02

收縮成主流，風險上行

助貸新規落地，無疑是2025年沖擊行業的最大變量。

銀行紛紛收緊助貸白名單，從“廣撒網”轉向“審慎擇優”。截至2025年10月底，已有119家金融機構完成助貸合作白名單披露，合作機構從新規前的數千家銳減至500余家，并持續動態清退不合規機構。

隨之而來的是行業盈利空間大幅壓縮、業務規模快速收縮，裁員降本成為全行業普遍現象。為應對風險上行，多數平臺陸續收緊準入門檻，轉向審慎經營。

2025年第四季度，除樂信及維信金科（未披露）之外，其他平臺放款規模同比降幅均超過20%，行業進入主動縮量調整周期。

大多數平臺都呈現“雙降”態勢。其中，樂信的放款減少幅度最小，但余額下降最多，或因樂信擁有分期商城，且小額信用消費借款占比較高，使得余額收縮更快。

宜人智科和嘉銀科技則是例外。宜人智科第四季度貸款余額同比上漲15.32%；嘉銀科技一如既往地未披露貸款余額，但據微信公眾號“一只互金鵝”報道，其2025年底貸款余額約為750億元，同比增長約25%。此外，公司財報也指出，其提供擔保服務的平均未償貸款余額有所增加。

表3：上市助貸平臺2025年及四季度發放貸款情況

數據來源：公司財報，零壹智庫整理

伴隨業務收縮與合規整改，2025年四季度，行業風險指標整體上行，資產質量壓力逐步顯現，主要上市助貸平臺逾期數據具體如下表所示。

表4：上市助貸平臺2024—2025年逾期數據

數據來源：公司財報，零壹智庫整理

不過，這并非資產質量的突然惡化，而是過去被高利率所掩蓋的風險在合規框架下逐步顯現。

既然依靠高利差維持高利潤的時代已然終結，微利經營、風險可控成為新常態，平臺必須建立以風控為核心的可持續盈利模式，適應低利率、嚴監管的市場環境。

03

尋找新曲線：出海，加密貨幣

過去幾年，助貸業務在流量與科技驅動下快速擴張，迅速陷入同質化競爭困局，依賴高息、粗放式的增長模式已難以為繼。

與此同時，監管導向全面轉向規范、收斂與可持續，行業要適應一個“更小”的助貸市場，深耕質量、效率與韌性——而這正是針對長期存在的合規亂象展開的。

長期以來，部分助貸機構在合規邊緣試探，通過息費不透明、隱形收費、暴力催收等違規手段攫取超額利潤，隨著監管層強勢介入與全鏈條整治，這種灰色路徑已被徹底封死。

監管不僅通過2025年與2026年相繼落地的“催收雙指引”，明確劃定催收紅線，推動行業進入法催時代；還引導壓降綜合融資成本，明確24%“紅線”并逐步向20%以下推進，同時強制要求所有息費穿透核算、統一明示。

此外，國家金融監督管理總局直接約談多家頭部助貸平臺，直指營銷誘導、息費模糊、違規催收等頑疾，形成高壓整改閉環。

對上市助貸企業而言，這既是盈利模式與估值邏輯的雙重挑戰，更是重塑核心價值、構建行業新敘事的關鍵窗口期。唯有摒棄舊有違規模式，堅守合規底線、強化科技風控、拓展多元場景服務，才能在行業洗牌中確立長期競爭力。

隨著國內助貸業務進入縮量期，各家平臺紛紛尋找第二增長曲線。其中，出海是一個重要的方向，但除了信也科技外，其他平臺還沒有拿得出手的業績。

2025年末，信也科技國際注冊用戶達5210萬，同比增長45.9%，累計借款用戶1170萬，同比增長67.1%。2025年全年交易量140億元，同比增長38.6%；四季度達41億元，占總收入比重提升至31.4%，增速升至41.4%，遠超國內業務。管理層早已明確，2030年國際業務營收貢獻率要提升至50%。

在印尼、菲律賓等海外市場，信也科技已占據當地科技平臺細分市場的前列，印尼排名第三，菲律賓排名第一，兩地總貸款規模約3.7億美元，放貸量年同比實現接近40%的增長。公司還將戰略性進入澳大利亞市場，進一步拓寬海外布局邊界。

樂信和嘉銀科技海外業務信息披露有限，沒有絕對數據，雖然增長表現強勁，但如果基數很低，則沒有多大意義。

樂信表示深耕墨西哥和印尼，海外業務獲客成本環比下降19%。嘉銀科技披露顯示印尼市場2025年業務規模同比增長約187%，注冊用戶數同比增長約119%；墨西哥業務四季度顯著提速，全年放款總額同比增長約105%。

維信金科繼香港、葡萄牙之后，2025年正式進軍印尼市場，已收購印尼借貸公司PT Doeku Peduli Indonesia 85%的股權。

奇富科技2025年在英國啟動小規模業務，正式開啟發達國家市場探索，2026年宣布加速海外布局，進軍歐洲、拉美、東南亞等地，CEO吳海生表示將依托國內AI信貸經驗擁抱全球化。

另一個增長邏輯是科技賦能，多家平臺表示人工智能正加速滲透至助貸平臺的各個環節，成為驅動業務升級的核心引擎。

但是，傳統的科技賦能（轉介、撮合）邏輯站不住腳，例如四季度樂信科技賦能服務收入環比暴跌63%，反映出持牌金融機構出于合規與風險考量，逐步遠離淺層合作模式。

奇富科技的平臺服務凈收入也大幅降低50%，不過新型的技術服務（技術支持、風控系統、運營工具、數據服務等）收入達到3.6億元，同比增長超過110%，表現亮眼。

奇富科技推出的FocusPro解決方案以服務銀行自主風控為導向，2025年助力合作銀行放款量同比增長約448%，年末余額達118億元。

在出海和科技之外，維信金科與宜人智科還涉足加密貨幣領域。

維信金科于2024年間接收購了加密交易所Thousand Whales Technology (BVI) 15%的股權，并于2025年斥資23.95億港元參股香港持牌虛擬資產交易平臺EXIO Group，相關布局仍處于早期，未披露具體業績情況。

宜人智科方面，截至2025年末，其持有的加密資產價值約為3.91億元（約合5595萬美元）。公司在多份季報中指出，當期損益與幣價高度相關，主要調整源于加密貨幣的價格波動。

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