大眾集團Q1財報：相比銷量、營收下滑，利潤流失才更可怕？

3.3%的營業利潤率，24.63億歐元的營業利潤，營收與銷量雙雙下滑，大眾汽車集團在4月30日交出2026年第一季度的成績單。顯然，大眾集團的營收降幅并不高，但是利潤卻驟降14.3%。

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營收、銷量、營業利潤均下滑

大眾汽車集團于4月30日正式發布2026年第一季度財報。數據顯示，集團實現營收756.57億歐元，同比下降約2.5%；營業利潤約24.63億歐元，同比下滑14.3%，營業利潤率降至3.3%。

全球客戶交付量為204.89萬輛，同比下降約4%。這一業績明顯低于分析師預期——此前市場預計營業利潤約30.2億歐元，營收約776億歐元。大眾官方此前對2026年全年利潤率給出4%至5.5%的指引，但第一季度開局的3.3%讓這一目標顯得更加遙遠。

銷量、營收、利潤的三重下滑中，利潤降幅最為刺眼。營收減少約2.5%，營業利潤卻銳減14.3%，利潤端受損幅度遠超收入端。

大眾Q1財報

這一反差背后，或許是來自一次性特殊項目和地緣政治因素的雙重沖擊：總計8億歐元的特殊項目（包含核心品牌重組成本以及終止ID.4在美國生產）疊加6億歐元的美國關稅直接影響，對利潤率構成了直接打壓。

剔除這些項目后，大眾本季度的營業利潤率可以達到4.3%，這正是CEO奧博穆與CFO安特利茨反復強調“基本經營狀況有所改善”的依據所在。

不過，即便剝離掉關稅和一次性因素，大眾4.3%的利潤率與雷諾、Stellantis等對手在歐洲市場的表現相比，依舊缺乏優勢。從財務結構來看，營業收入降幅有限，意味著銷量及價格體系尚未出現系統崩盤，但利潤壓力是否正在向核心經營領域加速傳導，值得觀察。

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關稅、地緣政治沖擊和汽車需求疲軟

針對財報所反映的經營壓力，大眾汽車集團方面在4月30日財報發布時給出了明確回應。大眾方面表示，關稅、地緣政治沖擊和汽車需求疲軟正在持續沖擊行業，公司必須“從根本上改革”其業務。

最引人關注的評論來自首席財務官阿諾·安特利茨，他在財報發布會上坦言：“在這種環境下，迄今為止計劃的削減成本措施還不夠。”他明確呼吁采取進一步措施以確保集團的未來發展。

安特利茨表示，轉型工作將針對車輛制造成本、管理費用、工廠效率和技術開發全面展開，并稱“這將是我們未來幾個月的重點”。

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大眾集團CEO奧博穆的表述同樣耐人尋味。他在一份聲明中表示：“戰爭、地緣政治緊張局勢、貿易壁壘、更嚴格的法規以及激烈的競爭正在制造逆風。在這個充滿挑戰的環境中，我們已經設法取得了切實的進展。”

在另一場合，奧博穆則做出了更為激進的承諾——為尋找更多節支空間，“翻遍每一塊石頭”，并將利用率不足的工廠、過于龐雜的業務組合以及復雜的車型陣容悉數列為潛在審查對象。

在官方聲明中，大眾同時確認了2026年全年指引：銷售收入預計增長0%至3%，集團營業利潤率預計在4.0%至5.5%區間。

但這一展望也附帶明確警告——全年指引并未納入中東沖突可能升級的風險，而一旦中東局勢惡化，可能對全球汽車需求造成打擊并推高原材料成本。車宇世界認為，這種略顯保留式的樂觀，或許折射出管理層對地緣政治不確定性的深層憂慮。

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歐洲盈利、中美失血

車宇世界認為，大眾第一季度業績一大看點在于區域表現的極端分化。這種分化直接決定了利潤的結構性走向。

歐洲在第一季度成為大眾唯一的增長引擎。歐洲市場客戶交付量達98.38萬輛，同比增長4.7%，西歐、中東歐和德國本土全線正增長。純電動汽車在該區域同樣表現出色：全球純電車型一季度交付20萬輛，同比下降7.7%，但僅歐洲市場實現增長，交付17.64萬輛，同比上升11.5%，在當地純電市場穩居首位。南美市場也貢獻了積極信號，一季度交付14.79萬輛，同比增長7%，其中巴西貢獻了14.4%的增幅。歐洲訂單儲備較2025年底增長約15%，純電動車訂單占22%，而2025年第一季度這一比例為19%。

但歐洲的風景獨好無法掩蓋中美兩大市場的同步失速。在中國——大眾在全球最重要的單一市場，根據4月30日官方財報披露的內部銷售統計口徑，一季度銷量為54.8萬輛，同比大幅下滑20%。 更令人擔憂的數據隱藏在電動化板塊：中國純電車型僅交付約9400輛，同比下降64%。

北美的情況同樣不容樂觀。一季度北美市場交付量降至約20.55萬輛，同比減少13.3%，其中美國市場同比下滑高達20.5%，主因始于2025年4月加征的關稅及當地政策變動。純電車型的表現更為慘淡：美國市場純電動車僅交付4000輛，同比暴降80.1%，官方解釋指向“關稅加征與補貼退坡的雙重沖擊”。

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本文結語：

針對財報背后的經營壓力，大眾已在大刀闊斧地調整戰略。大眾CEO奧博穆近期透露，正在考慮進一步削減高達100萬輛產能的調整方案。此前，大眾已在中國削減約150萬輛產能，并下調在華長期銷量目標，2030年前在華銷量預期已從此前的350萬至400萬輛下調至約320萬輛。降本的另一個維度則在人事層面展開。大眾已經計劃到2030年前在德國裁減約5萬個工作崗位，這在大眾近數十年的經營史上極為罕見。

而在中國，大眾方面則表達了戰略性的信心。大眾汽車集團（中國）執行副總裁韓三楚公開表示，2026年是大眾新能源汽車的“大年”，將推出超過20款新能源車型，覆蓋純電、插混、增程三大動力路線。在中國本土研發方面，VCTC投資約35億歐元，CEA架構被期望成為在短時間內跟上中國智能化與電動化節奏的核心技術底盤。

然而，信心與現實的落差仍在持續。大眾在中國純電市場的現狀頗具警示意味——在2026年第一季度全球電動車需求仍相對強勁的背景下，大眾純電在中國不僅沒有增長，反而暴跌64%。更為重要的是，相比銷量的下滑，利潤的“流失”或許才更可怕。

不過，車宇世界認為，整體上看，大眾集團一季度的財報并不是一份令人絕望的成績單——它在歐洲傳統汽車市場的根基依然穩固，新車型對訂單的增長驅動尚未消失，現金流層面的改善也可圈可點。

最后，本文涉及到的相關數據，來源于品牌官方或者權威媒體數據，僅供參考，具體以官方信息為準。希望大家理性看待，不信謠、不傳謠。

本文聲明：

本文為車宇世界原創文章，總第14009期，部分圖片來源于網絡，標注來源的數據及相關資料均為引用。車宇世界原創版權所有，侵權必究。