透視滬市成績單：新興產業業績亮眼，中長期資金加速入市

隨著年報和一季報披露收官，滬市2025年和2026年一季度成績單出爐。

截至2026年4月30日，滬市主板1706家公司披露2025年報，合計實現營業收入49.49萬億元，同比微降0.2%；實現凈利潤4.40萬億元，同比增長0.5%；實現扣非后凈利潤4.25萬億元，同比增長1.9%。產業結構向新，高技術制造業板塊營收、利潤均呈兩位數增長。

科創板608家公司2025年共實現營業收入1.6萬億元，同比增長10.3%；凈利潤586.24億元，同比增長26.6%；整體研發投入達到1892.47億元，連續七年保持近13%的研發投入強度。集成電路、生物醫藥、人工智能、高端裝備制造與新材料產業鏈企業業績整體增勢不俗。

滬市一季度業績也同步出爐。其中，主板公司實現營收11.96萬億元，凈利潤1.23萬億元、扣非后凈利潤1.20萬億元，同比分別增長2.5%、3.4%、3.9%。除中芯國際、華虹公司、百濟神州3家多地上市紅籌企業外，605家科創板公司合計實現營業收入3525.77億元，同比增長21.7%；實現歸母凈利潤203.07億元，同比增長207%。

受內外部多重因素影響，有小部分企業經營業績出現分化，面臨突圍壓力。2026年初以來，8家主板公司觸及或被實施強制退市，其中7家公司鎖定財務類退市，同比增長75%。

滬市主板產業結構向新

在滬市主板公司中，頭部公司成業績貢獻主力。2025年，上證50公司凈利潤增長4.6%，上證180公司持續貢獻近七成營收、超九成凈利潤，營收、凈利潤分別增長0.6%、2.8%。

拉長時間區間看，近五年滬市主板營收、凈利潤復合年增長率分別達4.4%、5.9%。其中上證180公司近五年營收、凈利潤復合增速分別達4.9%、7.3%。

實體企業2025年經營性現金凈流入4.12萬億元，同比增長1.4%，覆蓋利潤2.4倍，同比提升21個百分點。資產負債率59.5%，總體保持穩定，融資成本2.9%，同比下降0.1個百分點。

隨著產業轉型升級，去年制造業營收、凈利潤同比分別增長5%、12%，明顯高于全部實體企業，對實體企業利潤貢獻達36%，同比提高6個百分點。其中，高技術制造業營收、利潤增速分別為11%、20%，較去年加快5個百分點、17個百分點；高技術服務業營收、凈利潤分別增長1%、4%。

近五年，高技術制造業及服務業占相關產業營收、凈利潤比重分別持續提升至52%、47%。前50大市值公司煥然一新，“科技型”公司家數較十年前翻番。2025年，主板合計研發投入9245億元，同比增長4%。

分行業來看，2025年新興行業中，AI算力迭代升級，電子、計算機凈利潤同比增長27%、15%；國產替代和全球布局持續深化，機械設備、汽車、醫藥生物凈利潤分別同比增長16%、15%、11%，創新藥企對外授權交易總額突破200億美元。

傳統行業中，鋼鐵、電力、紡織、建材凈利潤同比分別增長225%、121%、60%、6%；有色金屬受新能源與高端制造需求拉動、非銀金融權益市場投資收益提升，凈利潤增長36%、27%。

主板公司出口出海業務增勢不俗。2025年，滬市主板公司全年實現海外收入7.3萬億元、海外創利0.9萬億元，同比分別增長14%、21%，增速較上年加快7個、12個百分點。更多行業公司開拓全球市場，五成公司、六成行業實現海外收入雙位數增長。

出口結構發生變化，五年來滬市主板新興產業海外收入占比提升8個百分點，2025年海外收入同比增長25%。電子數字類產品、綠色能源設備等出口持續增長。

另外，根據2025年年報，部分滬市主板公司受行業周期影響，業績有所承壓，這些公司正在主動謀求突破，采取降本增效、開拓市場、優化產品結構等舉措，以期破解經營困局。

當然，也有一些績差公司被精準出清。2026年初以來，8家主板公司觸及或被實施強制退市，其中7家公司鎖定財務類退市，同比增長75%。另有29家公司年報披露后觸及財務類退市指標，被實施退市風險警示。多元退出渠道不斷拓寬，1家公司主動退市，1家公司完成出清式資產置換，還有3家公司正在實施吸收合并。

科創板歸母凈利潤同比增26.6%

2025年度，科創板公司共實現營業收入1.6萬億元，同比增長10.3%；超七成公司實現營收增長，同比增加4.93個百分點，其中72家公司增幅超過50%；321家公司創歷史新高，61家達到50億元里程碑。過去五年，科創板整體營收年復合增長率達11.7%，營收中位數由5.86億元提升至9.16億元。

盈利層面，2025年板塊合計實現歸母凈利潤586.24億元，同比增長26.6%；實現扣非后凈利潤310.37億元，同比增長43.4%；近六成公司實現凈利潤增長，同比增加7.40個百分點，其中39家公司實現翻番，52家公司扭虧為盈。

40家科創成長層公司營收增速領跑全市場，同比增長37.2%。其中，17家公司營收超過10億元，百濟神州營收突破380億元，營收規模位居板塊前列。虧損面持續收窄，整體虧損金額較上年收窄56.2%，其中百濟神州、寒武紀、諾誠健華等6家公司首次實現盈利，成為首批科創成長層“畢業生”。2025年，科創成長層公司合計研發支出355.76億元，研發強度中位數達到43.7%。

科創板連續七年保持近13%的研發投入強度，遠超全社會研發經費投入強度，穩居A股各板塊研發投入強度首位。截至2025年末，板塊累計研發投入近9000億元，近三年復合增長率高達7.5%。

從行業業績情況來看，2025年，在AI算力爆發、國產替代加速及下游需求復蘇的多重驅動下，科創板129家集成電路產業鏈上市公司合計實現營收3718.51億元，同比增長25.4%；實現歸母凈利潤287.83億元，同比大幅增長86.3%。其中，芯片設計、封測、半導體設備環節凈利潤增速分別達到344%、116%、14%。

119家生物醫藥公司2025年合計實現營收1739.45億元，同比增長15.4%；實現歸母凈利潤117.09億元，同比增長254%。其中，創新藥領域研發價值持續兌現，商業化進程全面提速，行業整體迎來盈利拐點，合計凈利潤15.62億元，同比增長81.12億元。

科創板人工智能相關企業合計市值突破3.6萬億。去年，科創板30余家人工智能企業合計實現營收1798.76億元，同比增長25.7%；實現歸母凈利潤133.8億元，同比增長200.8%。

科創板高端裝備制造與新材料板塊持續擴容提質。2025年，科創板184家高端裝備制造及新材料企業合計實現營收3476.14億元，同比增長15.3%；實現歸母凈利潤268.85億元，同比增長11.4%。

在出海方面，科創板公司逐步實現從產品出海到技術出海、標準出海、生態出海的升級跨越。2025年，科創板公司實現海外營業收入4771.81億元，同比增長8%，其中169家公司海外收入增速超過50%；境外業務毛利率中位數連續兩年保持在41%左右。

在科創板整體業績持續向好的同時，受內外部多重因素影響，也有小部分企業經營業績出現分化，面臨突圍壓力。與此同時，年審機構切實發揮“看門人”作用，針對個別上市公司財報問題和內控缺陷，發表非標審計意見，向市場提示風險。

并購、分紅生態持續優化

資本市場是連接科技創新與產業升級的重要樞紐。近年來，滬市著力構建“投融資一體化”的長效生態系統。

2025年是“并購六條”落地后的第一個完整自然年度，在政策加持與市場需求共振下，滬市并購重組活力大增。其中，主板2025年初至2026年一季度末，新增資產重組交易近900單，金額接近萬億規模，其中重大資產重組新增披露72單，交易規模超3000億元，呈現“做優存量、聚焦長期”的新生態。

科創板并購重組市場也持續活躍，自2024年6月“科創板八條”發布以來，累計新增產業并購200余單，已披露交易金額超1060億元；其中56單涉及重大資產重組或發行股份購買資產，交易數量超“科創板八條”發布前各年之和。

再融資呈現“扶優、扶科、增效”導向。2025年，科創板45家公司發布再融資預案，合計擬融資規模470億元，同比增長65%。其中，奧比中光、拓荊科技等5單“輕資產、高研發投入”企業再融資案例在審核注冊環節取得進展，截至目前，累計已有16家公司適用該政策，合計擬融資規模超333億元。審核注冊效率也有所提升，2026年以來科創板已有3單可轉債項目取得注冊批文，從受理到注冊生效平均用時僅99天。

科創板公司依托板塊差異化股權激勵制度安排，激發科技人才創新活力。截至2026年一季度，累計有459家科創板公司推出876單股權激勵計劃，板塊覆蓋率達75.9%，超九成公司選擇第二類限制性股票。

“提質增效重回報”專項行動實施三年來，上市公司參與覆蓋面持續擴大。目前，滬市主板已有1293家公司披露行動方案，占比近八成，上證50、上證180等核心指數公司實現全覆蓋；科創板近九成公司披露2026年度行動方案，科創50、科創100指數成份股實現連續三年全覆蓋。

一年多次分紅漸成常態。2025年，滬市主板1223家公司公布分紅方案，全年累計分紅規模達1.82萬億元，同比增長2.8%，整體股息率為3.0%。其中，451家公司宣告中期分紅，較上年增加112家，中期分紅規模達6870億元，同比增長20%。2026年春節前分紅實施金額達到3501億元，同比增長15%。2025年，科創板現金分紅總額399.15億元，同比增長2.8%，102家公司實施中期分紅。

回購增持也常態化。2025年，滬市主板新增回購披露170余家次，計劃金額上限超630億，新增增持披露約180余家次，計劃金額上限超640億元；科創板新增股份回購、控股股東及董監高增持計劃128單，合計金額上限達119.71億元。

指數體系與產品持續豐富，長錢長投市場格局加速形成。2025年以來，科創綜指、科創民企等8條股票指數陸續發布，目前科創板股票指數已達到33條，形成覆蓋寬基、主題、策略的完整指數體系。相關指數跟蹤產品規模近2900億元，科創板ETF上市數量超110只。其中，科創50產品境內外規模近1370億元，已成為境內第4大寬基指數產品和最大的單市場ETF產品；科創綜指境內已有83只指數基金，形成了包括ETF、聯接基金、增強型產品在內的完整產品鏈條。

截至2025年末，滬市ETF市場規模突破4.2萬億元，同比增長55%，其中股票ETF規模2.7萬億元，同比增長30%。從新發產品結構看，寬基、紅利、現金流等穩健型產品占新發規模超75%，成為吸引中長期資金流入的主力引擎。

從資金端看，中長期資金年內持有滬市ETF規模增長65%，對滬市ETF規模增量的貢獻超四成。截至2025年底，剔除ETF聯接基金后，機構投資者持有滬市ETF規模占比升至65%，較2024年末提升6個百分點。