業績大爆發，扣非暴增238%！寒武紀再度成為A股新“股王”

AI的持續爆發，算力、芯片、光模塊等“基建”板塊業績率先兌現。

4月29日，A股AI芯片龍頭企業寒武紀發布了2026年第一季度財報。財報顯示，今年一季度公司實現營收28.85億元，同比增長159.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.13億元，同比增長185.04%；扣非凈利潤為9.34億元，同比增長238.56%；毛利率為54.33%。

對于營收的增長，寒武紀表示，主要是報告期內受益于人工智能行業算力需求的持續攀升，公司憑借產品的優異競爭力持續拓展市場，積極推動人工智能應用場景落地，收入較上年同期大幅增長。

財報發布之后，寒武紀股價漲停，并創下歷史新高，以1699.96元/股的價格，成為A股新“股王”。

實際上，這并不是寒武紀第一次成為A股“股王”。早在去年8月份，寒武紀就曾超越茅臺，首次成為A股“股王”，此次登頂，打破了茅臺穩居A股“股王”的固有格局。

當然，從市場角度來看，茅臺這一地位的失守并非偶然，而是市場發展的必然。

近幾年，隨著A股高質量發展，科技逐漸取代消費和銀行成為市場主流；疊加新能源、AI賽道持續爆發，市場已經從原來炒概念的模式，轉變為對未來業績預期的兌現，行業龍頭開始享受較高的市場溢價。

截至目前，A股前二十大市值的企業之中，科技企業已占八席，寧德時代、工業富聯、中際旭創、寒武紀均是代表企業。尤其是寧德時代，其H股股價已大幅領先于A股，這既是外資對寧德時代的肯定，也是對中國資本市場優質資產的認可。

而在芯片領域，全球市場目前呈現出爆發態勢，英偉達市值突破5萬億美元，臺積電也跨過2萬億美元門檻，博通市值也達到1.92萬億美元……

隨著AI的持續爆發，市場對于AI算力需求依舊強勁，芯片行業的高景氣度也將持續。但值得注意的是，全球頭部科技企業資本開支的放緩，也有可能對AI產業帶來較大影響，芯片行業尤為突出。

從業績的角度來看，2025年第三季度、第四季度，寒武紀的營收分別為17.27億元、18.90億元，凈利潤分別為5.67億元、4.55億元。而今年一季度，寒武紀營收環比增加9.95億元，凈利潤更是達到了去年全年的一半水平。

短期來看，年內寒武紀業績有望持續兌現；但從長期來看，市場將不會再按照創業型企業的估值模型為寒武紀定價，而是會按照成熟企業的估值方式定價，其每個季度的業績都會對股價產生較大影響。

從市盈率角度來看，英偉達的動態市盈率為42倍，博通動態市盈率為76倍，而寒武紀的動態市盈率則高達176倍。很顯然，這些頭部芯片企業均需要在一定周期內用業績消化估值，否則就會被市場用腳投票。

另外，從整體市場環境來看，隨著谷歌、Meta、亞馬遜、微軟等巨頭的資本開支不斷加大，它們對配套企業的要求將會從單純的價格考量，轉向良品率以及產能的考量，這也是中際旭創這類企業難以被復制的原因。中小企業盡管可以階段性通過價格手段搶奪客戶，但產能以及良品率是制約它們的核心要素，而隨著市場的發展，資本對于企業的考量也會向這個方向偏移。

因此，未來規模越大、護城河越深的企業，就越容易獲得市場的高估值。

侃見財經認為，從階段性來看，寒武紀等頭部芯片企業已經取得了不錯的成績，而且資本市場也予以了比較充分的肯定，但這還遠遠不夠。因為，隨著AI算力需求的不斷爆發，強者通吃的格局會在科技領域不斷上演，留給寒武紀的時間并不會太多。

值得注意的是，隨著一季度財報披露，前十大流通股東之中，超級牛散章建平的身影已經消失。對于市場而言，這是一個明顯的信號，至于寒武紀的股價能否繼續維持在高位，還需要業績持續佐證。