鴨脖不香了？絕味虧了1.91億、周黑鴨跨界調味品、煌上煌靠并購逆襲

文 | 職業餐飲網 小魚

鹵味江湖，三年河東，三年河西。

2025年，“鹵味三巨頭”——絕味、周黑鴨、煌上煌，交出了一份冰火兩重天的成績單：

周黑鴨凈賺1.57億，同比大漲59.6%，成為唯一營收利潤雙增的贏家，還跨界推出了“嘎嘎香”調味品系列；

煌上煌營收微降，凈利潤卻暴增102.32%，靠并購殺出一條血路；

曾經的“萬店之王”絕味，卻因一筆3.42億補稅拖累，全年巨虧1.91億，上市以來首度“亮紅燈”。

一邊是盈利新高，一邊是至暗時刻。同樣的市場，為何命運如此不同？

在鹵味賽道整體承壓的背景下，三巨頭各自打出了什么新牌？它們的轉型探索，又能給餐飲人帶來哪些啟示？

“鹵味三強”的業績答卷：

絕味首虧1.91億，周黑鴨凈賺1.57億，煌上煌利潤翻倍

2025年，鹵味三巨頭絕味、周黑鴨、煌上煌交出了截然不同的成績單：

在去年，絕味公司實現營業收入54.67億元，同比下滑12.62%；歸母凈利潤為-1.91億元，同比驟降184.11%，創下上市以來最差業績。

業績大幅下滑的背后，是門店數量的急劇萎縮。根據第三方平臺窄門餐眼數據，截至2026年4月，絕味全國門店數量約10272家，較2024年中報披露的14969家凈減少超過4500家，較2023年底約15950家的峰值規模縮水約三分之一。值得注意的是，絕味在2025年年報中并未披露期末門店總數。

與絕味的困境形成鮮明對比的是，周黑鴨表現最為亮眼，實現了營收與凈利潤的雙增長。2025年，周黑鴨營收達25.36億元，同比增長3.5%；凈利潤為1.57億元，同比大幅增長59.6%；毛利為14.6億元，同比增長4.9%，毛利率為57.5%。

在門店方面，截至2025年12月31日，周黑鴨門店總數為3019家，其中自營門店1805家，特許經營門店1214家。不僅門店數量有所回落，經營質量顯著提升，全年月均單店銷售額同比增長13.6%。

煌上煌則走出了另一條路徑。2025年，公司實現營業收入16.84億元，同比下降3.19%；但歸母凈利潤達8159.67萬元，同比大增102.32%，呈現出“增利不增收”的特點。門店方面，據報道，2025年6月煌上煌擁有2898家門店，而2024年底為3660家。

總體來看，在三巨頭中，周黑鴨實現營收與利潤雙增長，成為最大贏家；煌上煌雖營收小幅下滑，但凈利潤翻倍增長，表現穩健；而絕味食品則陷入虧損，門店大幅收縮，經營承壓最為嚴峻。

“鹵味三強”的戰略布局：

絕味涉稅拖累業績，周黑鴨布局調味品業務，煌上煌靠并購突圍

鹵味行業存量競爭持續升溫，擴店紅利逐漸消退，增長承壓已成為行業共性難題。

2025年，三巨頭的業績冷暖不一：為什么有的虧損，有的利潤翻倍？誰在被動收縮，誰又在主動求變？

通過對財報的梳理，職餐記者發現，在傳統鹵味增長乏力的大背景下，周黑鴨、煌上煌和絕味不約而同地將目光投向了新業務：

無論是渠道拓展、品類跨界，還是場景創新，它們都在試圖打破“只賣鴨脖”的邊界。接下來，就來看看三家各自交出了怎樣的轉型答卷。

1、絕味鴨脖：一次補稅3.42億，僅有供應鏈和包裝業務實現增長

絕味業績虧損的直接原因，是一筆高達3.42億元的補繳稅款及滯納金。

從季度表現看，2025年前三季度公司尚能維持盈利，累計實現歸母凈利潤2.8億元；但第四季度單季巨虧4.71億元，導致全年業績由盈轉虧。

第四季度的大幅虧損，主要原因正是這筆涉稅補繳。2026年4月3日，絕味公告稱，經涉稅事項自查，需補繳稅款及滯納金合計3.42億元，且已繳納完畢。該金額相當于公司2024年全年歸母凈利潤的1.5倍。

除補繳稅款外，公司各項經營指標持續惡化。2025年僅有供應鏈物流和包裝業務實現同比增長：供應鏈業務營收5.88億元，增長20.14%；包裝產品營收4.17億元，增長14.38%，毛利率提升5.99個百分點。其余板塊均下滑：鹵制食品銷售營收44.9億元，下降14.04%；加盟商管理營收0.57億元，下降6.97%；集采業務營收1.97億元，大幅下降38.39%。

產品端同樣承壓。核心主業鮮貨類產品收入同比下降16.18%，毛利率減少0.85個百分點。其中，禽類制品收入下降16.85%，畜類下降25.17%，蔬菜收入下降11.63%，毛利率下降2.95個百分點，其他產品毛利率更是下滑4.94個百分點。

絕味在年報中坦言：2025年，面對宏觀消費環境承壓與行業競爭加劇的雙重挑戰，公司仍處于調整期，營業收入和凈利潤指標均出現下降。

在業績承壓之下，絕味也在積極尋求轉型升級，探索新的增長點。自去年以來，公司先后試水多種新店型：推出“絕味鮮鹵超市”新模型，探索休閑零食賽道；同時布局“絕味PLUS”餐廳、“絕味煲煲”等店型，切入快餐賽道。然而，截至目前，這些新店型均未進行大規模擴張，也尚未在財報中披露相關經營數據。

2、周黑鴨：拓展銷售渠道、開拓海外市場、發力復合調味品業務

2025年，周黑鴨實現營收與利潤的增長，主要得益于以下三個方面：

1）進駐山姆、胖東來等80余個銷售渠道，覆蓋終端店位近4萬個。

去年，周黑鴨專門成立了渠道事業部，打通了從會員店、量販商超到便利店的渠道通路，成功進駐山姆、胖東來、永輝等80余個重點系統渠道，覆蓋終端銷售點位近4萬個。在此基礎上，公司深化與商超的合作，拓寬消費觸達場景；同時推行店員直播，實現線上線下雙向賦能。此外，會員運營體系也持續升級，年內新增會員超500萬，會員銷售占線下收入的比重穩步提升。

2）開拓海外渠道，已進入12個海外國家的主流零售渠道。

目前，周黑鴨產品已進入馬來西亞、加拿大、法國等12個海外國家的主流零售渠道，馬來西亞巴生港首家品牌直營店也已順利落地。財報中明確提到，海外業務是未來長期的增長驅動力。

3）拓展復合調味品新業務，推出“嘎嘎香”系列。

依托“周黑鴨味道”這一核心味覺資產，周黑鴨與四川申唐產業集團合作推出了復合調味品“嘎嘎香”系列。目前已上市鹵料包、辣鹵火鍋底料、周黑鴨風味面醬、火雞面醬等29個SKU，初步形成了鹵料、醬料產品矩陣，將品牌風味從休閑零食延伸至家庭烹飪與便捷快餐領域。

除了以上三大策略，周黑鴨在門店運營上也持續優化。周黑鴨聚焦高勢能直營門店的開發，優先布局核心區域，嚴格把控門店標準；同時梯度優化現有門店、淘汰低效門店，有效提升了整體坪效。得益于上述舉措，下半年門店總數實現了恢復性凈增長。

3、煌上煌：營銷費用減少了近一億，并購凍干食品業務

目前，煌上煌的主營業務涵蓋醬鹵制品加工、米制品加工及新增的凍干食品業務，旗下擁有“煌上煌”“真真老老”和“立興”三大主品牌。

其中，“真真老老”為知名特色粽子品牌；“立興食品”專注凍干食品賽道，產品包括凍干果蔬、速食方便食品等多個系列。

從營收結構看，醬鹵制品仍占主導，貢獻總營收的59.77%；米制品業務占比20.70%；凍干食品占總營收的10.46%。然而，公司2025年的利潤增長并非來自傳統業務的拉動。財報顯示，鮮貨產品（主要是醬鹵制品）營收為10.06億元，同比下降16.77%；米制品業務營收為3.49億元，同比下降0.73%。可見，醬鹵與米制品業務均未實現同比增長。

在財報中，煌上煌提到公司利潤的大幅增長主要得益于三大因素：一是投資新業務板塊，二是成本費用的有效控制，三是原材料成本的回落。

第一，并購凍干食品板塊，2025年，煌上煌完成對福建立興食品股份有限公司51%股權的收購，該并購對全年歸母凈利潤的大幅增長產生了重要積極貢獻。新增的凍干食品業務僅四個月（2025年9月至12月）就實現了營收1.76億元，凈利潤1443.12萬元。

第二，人工及促銷費用顯著下降。在成本控制上，煌上煌的人工成本及線上線下促銷費用較上年同期大幅減少。其中，銷售費用同比下降30.19%，減少0.88億元，降至2.04億元；銷售費用率同比下降4.69個百分點。管理費用同比下降15.94%，降至1.51億元；研發費用同比下降19.55%，降至0.50億元。

第三，主要原材料價格處于低位，生產成本逐步回落。鹵味核心原材料鴨副產品價格同比普遍下調：鴨頸價格下降45.37%，至4.95元/kg；鴨邊腿價格下降37.80%，至4.15元/kg；鴨翅價格下降25.73%，至8.96元/kg；此外，雞翅尖、鴨肫、口條、豬手、鴨腿、鴨舌等價格也有0.83%至24.98%不等的降幅。

職業餐飲網小結：

鹵味三巨頭2025年的成績單，折射出整個賽道的深層變局。

曾經靠“萬店擴張”跑馬圈地的時代已然落幕，存量競爭之下，規模不再是護身符，精細化運營與第二曲線才是新的勝負手。

周黑鴨用渠道深耕、海外拓展和調味品跨界，證明了品牌資產的延展能力；煌上煌靠并購凍干食品和嚴控成本，在傳統業務下滑中逆勢翻盤；絕味雖因補稅遭遇重創，但試水快餐店型的動作，也透露出尋求破局的急迫。

三巨頭走出了三條不同的路，卻指向同一個方向：打破“只賣鴨脖”的邊界，向更廣闊的消費場景要增長。無論是便利店、海外市場，還是調味品、凍干零食、快餐店，鹵味品牌正在努力走出舒適區。

鹵味變局仍在繼續。誰能在轉型中真正站穩腳跟，時間會給出答案。

主編丨陳青 統籌 | 楊陽