深鐵集團巨虧372億、董事長缺位，萬科成最大“拖累”

《星島》記者鐘凱廣州報道

4月29日晚間，深鐵集團正式發布董事長變更的公告。公告顯示，經相關程序，辛杰不再擔任公司董事長職務，目前該職位暫空缺。

同日深鐵集團披露的年報數據顯示，2025年公司實現營業收入212.20億元，同比微增0.15%；凈利潤則為-371.97億元，上年同期為-334.61億元；其中，歸母凈利潤-375.09億元，上年同期為-335.66億元，虧損幅度進一步擴大。

對此深鐵集團解釋，公司合并報表范圍內發生虧損371.97億元，占上年末凈資產比例為12.34%，超過10%，主要是聯營企業萬科（000002.SZ/02202.HK）在2025年度業績虧損，公司對萬科的長期股權投資確認投資虧損，并計提投資減值損失所致。

▲深鐵披露萬科情況

具體而言，2025年，深鐵集團錄得投資收益-235.58億元，與上年的-120.63億元相比，投資虧損規模近乎翻倍；其中，對聯營企業和合營企業的投資收益-240.58億元，上年同期為-121.94億元。同時，公司資產減值損失132.97億元，較上年201.22億元的減值損失有所減少。

資產負債表端數據顯示，截至2025年末，深鐵集團長期股權投資賬面價值僅有532.97億元，同比下降35.28%，規模已不足2021年末的五成。

而值得注意的是，萬科自2024年以來連續兩年出現業績虧損，深鐵集團已不再詳細披露其對萬科長期股權投資的賬面數值。參考2022年及2023年歷史數據，彼時公司對萬科的投資占長期股權投資總規模比重約達88%。

除此以外，截至2025年末，深鐵集團的資產負債表新增了305.10億元的債權投資，市場普遍認為該筆資金主要以股東借款形式投向萬科。同期公司資本公積增至2832.64億元，較年初增加305.64億元，增幅與當期新增債權投資規模基本匹配。有市場分析認為，資本公積大增或主要來自政府資本性撥款注入，深鐵馳援萬科的資金，實質主要是政府層面財政支持。

萬科在2025年年報中也提及，截至本報告披露日（3月31日），深鐵集團已累計提供股東借款335.2億元。不僅如此，至2026年一季度，深鐵進一步同意對萬科原到期應付的2.74億元股東借款利息實施展期。

即便如此，萬科面臨的流動性風險仍不容忽視。截至2026年3月末，公司短期借款及一年內到期的流動負債合計1676.02億元，較2025年末增加逾46億元；期末貨幣資金僅有604.93億元，較2025年末減少逾67億元，對應現金短債比0.36倍，到期債務覆蓋能力嚴重不足。

編輯 | 梁景琴

終審 | 楊曉