營收同比增長28%，手握2.49萬億訂單，AI帶飛AWS

▲頭圖由AI輔助生成

智東西
作者 陳佳
編輯 漠影

智東西4月30日消息，今日，亞馬遜公布2026財年第一季度財報。本季營收1815億美元（約合人民幣1.24萬億元），同比增長17%；營業利潤239億美元（約合人民幣1635億元），同比增長30%；凈利潤303億美元（約合人民幣2073億元），同比增長77%，其中含168億美元（約合人民幣1149億元）來自Anthropic投資的非經營性稅前收益。

云計算與AI是拉動這份財報的引擎。AWS當季營收同比增長28%至376億美元（約合人民幣2572億元），為近四年來最快增速。亞馬遜自研芯片業務年化營收突破200億美元（約合人民幣1368億元），同比三位數增長。與此同時，AWS手持訂單達3640億美元（約合人民幣2.49萬億元），且不含近期與Anthropic簽訂的逾1000億美元（約合人民幣6840億元）新框架協議。

不過，高增長的另一面，是亞馬遜在AI基礎設施上的大規模投入。該公司本季度單季資本支出達442億美元（約合人民幣3023億元），全年資本開支計劃約2000億美元（約合人民幣1.37萬億元），資金主要用于AWS業務擴容與AI算力建設。在重資產投入的拖累下，現金流承壓明顯。自由現金流驟降至12億美元（約合人民幣82億元），較上年同期的259億美元（約合人民幣1771億元）減少約95%。

亞馬遜股價在2026年4月29日美股常規交易時段收于263.04美元（約合人民幣1799元），較前一交易日上漲3.34美元（約合人民幣22.8元），漲幅1.29%。盤后交易進一步走高，最高觸及270.3美元（約合人民幣1849元）。

▲亞馬遜（NASDAQ:AMZN）2026年4月29日股價收盤行情（圖源：雪球）

一、AWS增速創近四年新高，貢獻近六成利潤

本季亞馬遜總營收1815億美元（約合人民幣1.24萬億元），同比增長17%，較上季度的2134億美元（約合人民幣 1.46 萬億元）有所回落。但這是季節性規律使然，Q4歷來是亞馬遜購物旺季。

▲亞馬遜季度總營收（智東西制圖）

亞馬遜本季運營利潤為239億美元（約合人民幣1630億元），同比增長30%，運營利潤率13.1%，是近六個季度的最高水平；凈利潤為303億美元（約合人民幣2080億元），同比增長77%，但其中含168億美元（約合人民幣1149億元）來自Anthropic投資的非經營性稅前收益。

▲亞馬遜季度利潤（智東西制圖）

在亞馬遜三大業務板塊中，AWS以37.7%的運營利潤率遙遙領先，本季貢獻運營利潤142億美元（約合人民幣974億元），占公司整體運營利潤239億美元（約合人民幣1630億元）的近六成，是亞馬遜利潤的絕對核心。北美板塊業務運營利潤83億美元（約合人民幣570億元），國際板塊業務運營利潤14億美元（約合人民幣96億元）。

值得一提的是，AWS本季營收376億美元（約合人民幣2572億元），同比增長28%，是近15個季度以來最高增速。賈西在電話會議上稱，在1500億美元（約合人民幣10260億元）年化營收的體量上保持28%增速“并不簡單”，而上一次以這樣的速度增長，AWS的規模還只有現在的一半。

▲亞馬遜分業務板塊營收與運營利潤（智東西制圖）

亞馬遜過去12個月（TTM）經營活動現金流達1485億美元（約合人民幣1.02萬億元），同比增長30%，創歷史新高，說明亞馬遜的核心業務造血能力依然強勁。

但與此同時，資本支出凈額已飆升至1473億美元（約合人民幣1.01萬億元），同比激增67%，幾乎將全部經營現金流吞噬殆盡。自由現金流因此從一年前的259億美元（約合人民幣1770億元）驟降至僅剩12億美元（約合人民幣82億元），降幅達95%。亞馬遜在AI基礎設施上的押注力度不斷加碼。

▲亞馬遜過去12個月現金流（智東西制圖）

二、綁定AI頭部廠商，鎖定千億美元級算力訂單

AWS營收利潤增長的背后，是AI算力需求的爆發。憑借自研芯片與全棧云服務優勢，AWS成功綁定行業頭部AI廠商，拿下長期大額算力訂單。Anthropic承諾在未來十年內向AWS累計支付超過1000億美元（約合人民幣6840億元），以獲得Trainium2至Trainium4多代芯片共計5吉瓦的算力支持。

OpenAI也承諾通過AWS使用約2吉瓦的Trainium算力。該協議將于2027年開始履約，并在此前約380億美元（約合人民幣2599億元）的AWS采購承諾基礎上，新增一項為期八年、總額達1000億美元（約合人民幣6840億元）的擴展協議。

隨著大額合作訂單不斷落地，AWS當前手持訂單總額達3640億美元（約合人民幣2.49萬億元），且該數字尚未納入上述與Anthropic的新框架協議中逾1000億美元（約合人民幣6840億元）的部分。

AWS訂單暴漲的另一推手是內存。賈西在電話會議上透露，內存價格暴漲導致內存廠商優先保障最大規模客戶，中小企業本地采購愈發困難，一些此前推進緩慢的遷云項目正因為本地供應緊張而加速向AWS轉移。他稱亞馬遜在2025年下半年就預判到了這一趨勢，并提前與戰略供應商鎖定了相當規模的供應量，“保證了我們不會在這里出現容量受限”。

從需求結構看，賈西稱目前可以清晰看到兩類需求在同步增長。一方面，頭部AI實驗室在模型訓練與推理環節持續消耗海量高端算力。另一方面，各行各業的企業客戶也在規模化落地AI應用。

三、Trainium三代芯片幾乎全部提前訂滿，獨立核算年化營收可達500億美元

芯片業務是賈西在電話會議中著墨最多的話題。他說，亞馬遜擁有“不尋常的芯片組合”，在CPU領域有領先的Graviton，在AI芯片領域有性價比領先的Trainium，這讓亞馬遜在當前AI算力需求爆發的階段“處于異常有利的位置”。

Trainium系列三代產品的訂單狀況，直觀反映出當前算力市場供不應求。Trainium2的性價比較同類GPU高出約30%，目前已基本售罄，累計部署量達到140萬塊。它不僅支撐著AWS平臺上超12萬家企業所使用的Bedrock服務，承擔其中大部分推理算力，還為Anthropic訓練Claude模型的“Project Rainier”集群提供了超過50萬塊芯片的算力支持。

Trainium3在2026年初正式量產上市，性價比在Trainium2基礎上再提升30%至40%，其產能已基本被訂單鎖定。即便還在研發階段、距離量產尚有18個月左右的Trainium4，也已有大部分產能被提前預訂。賈西稱，Trainium4的FP4計算性能將達到Trainium3的6倍，內存帶寬為4倍，高帶寬內存容量則是2倍。

賈西在電話會議中還披露了一個有助于理解芯片業務真實體量的視角，芯片目前只通過AWS的EC2服務變現，若作為獨立業務核算，年化營收將從200億美元（約合人民幣1368億元）躍升至約500億美元（約合人民幣3420億元）。

結語：需求已經排滿，錢還在繼續砸，亞馬遜加速投入AI基礎設施

從訂單儲備與產能預訂現狀不難看出，全球市場對AWS的AI算力的需求正處于集中爆發狀態。AWS目前手握3640億美元訂單，Trainium多代芯片產能已被客戶提前鎖定，再加上與Anthropic、OpenAI達成的累計超2000億美元長期算力合作協議，都足以印證企業端AI算力需求仍在持續快速釋放。

賈西在財報前的年度股東信中稱，AWS AI業務增長瓶頸不在市場需求，而在算力供給受限，該業務原本具備更快的增長潛力。這也正是亞馬遜單季資本支出高達442億美元、全年計劃投入2000億美元布局算力建設，以及自由現金流下滑95%的原因。亞馬遜大額訂單在手，要及時擴充算力產能，讓供給跟上需求。