深市并購重組持續活躍 賦能產業升級向“新”

4月28日，在“深交所·創享薈”——“并購重組煥新質 產業升級促發展”專題活動上，市場參與者普遍表示，當前，并購重組熱潮呈現鮮明的技術驅動、產業協同、政策引導特征。存量上市公司通過并購重組方式進行產業整合、技術升級，通過外延式發展做大做強。“本輪并購重組并非短期紅利，預計將成為資本市場支持實體產業升級的常態機制。”

并購新質生產力標的成主流

在政策持續引導下，深市并購重組市場活躍度持續提升。2025年，深市新增披露的各類重組數量達到1176單，同比增長49%；新增披露的各類重組交易金額達到5871億元，同比增長32%。其中，深市新增披露的重大重組項目達到114單，同比增長52%。2026年前4個月，深市新增披露的各類重組數量為278單，同比增長10%左右。

記者注意到，在本輪并購重組熱潮里，產業整合邏輯愈發清晰，深市產業并購數量占比接近八成。其中，上市公司并購新質生產力標的的項目占比達七成左右。

“當前，市場對于發展新質生產力的包容度與支持度明顯提升，越來越多上市公司的并購對象為硬科技、新質生產力方向。”中倫律師事務所合伙人唐周俊在接受上海證券報記者采訪時說。

同時，微并購逐漸成為深市并購重組市場的主流。“并購六條”發布以來至今，深市共實施微并購項目1715單，交易金額合計達到6333.5億元。“以立訊精密為例，公司上市以來開展并購20多次，大多采取微并購方式。在此過程中，公司不斷彌補短板，推動產業鏈協同發展。”深交所相關負責人表示。

上市公司加快產業并購步伐

與會人員普遍認為，并購重組市場的活躍度顯著提升，并購重組正越來越成為上市公司快速彌補短板、實現產業鏈協同的戰略手段之一。相較于依賴自身發展，上市公司借助資本市場平臺進行并購重組，能夠更高效地做大做強。

以華潤三九為例，公司去年以近60億元現金收購天士力28%股權，進行產業并購。圍繞“四個重塑”，華潤三九通過明確戰略定位、系統研討制定戰略規劃，統籌研發管線、產品品類互補、打通院內外渠道等全鏈條融合舉措，推動提質增效、高質量發展。本次產業并購后，華潤三九進一步鞏固了中藥行業龍頭地位。

據悉，創業黑馬在前期篩選調研了100多個項目后，正在科技領域尋找到并購標的，向AI與數字化服務轉型升級。

創業黑馬副總經理、董秘徐文峰在接受記者采訪時表示，公司明確將并購方向聚焦于擁有數字化、智能化工具或具備新質生產力特征的標的，旨在通過并購快速補強技術能力，形成更完整的企業服務生態，從而抓住政策機遇，助力中小企業實現降本增效與商業模式重構。

生態建設仍需發力

與會人員普遍認為，盡管并購重組市場的活躍度顯著提升，但仍然面臨市場整體接受度低、整合發展難等挑戰，長期生態建設仍需發力。

唐周俊表示，當前，并購重組市場發展的核心難點，在于并購文化與并購理念有待加強，部分企業“以我為主”的經營思維占據主導，使得優質并購標的參與意愿不足；在前期融資估值較高的情況下，并購重組交易雙方在價格上較難達成一致。

徐文峰稱，不少傳統企業收購科技企業后，存在企業文化、管理理念等隔閡，可能會造成整合阻力，從而制約并購落地成效。“成功的并購案例，往往要求上市公司實控人及管理團隊具備極大的開放性與包容心態，愿意給予新業務團隊充分的自主運營權，甚至實現實控權的讓渡，實現‘1+1>2’整合效果。”

唐周俊認為，并購重組規則的包容性強、適應性高，已經很好地契合了資本市場的發展及實體經濟的需求。隨著并購市場持續發展，并購文化、并購理念不斷深入，相關配套制度將發揮更大作用，長遠看，資本市場將涌現更多高質量成長的標桿企業。

來源：上海證券報 記者：何漪

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