史上最強！一季度凈賺超650億 券商板塊為何“叫好不叫座”？

2026年開年，上市券商交出了一份亮眼成績單。

貝殼財經記者了解到，一季度上市券商業績全面爆發，凈賺超650億元，同比增長17.57%，幾乎相當于2023年全年凈利潤的一半，再創歷史新高。

然而，業績的爆發卻難掩券商板塊股價的低迷，機構持倉降至冰點，引發市場廣泛關注。

多家中小券商營收翻倍增長東方證券逆勢下滑20%

Wind數據顯示，2026年一季度，50家上市券商共實現營收1546.71億元，同比增長近20%，歸母凈利潤656.24億元，同比增長17.57%。其中，4家券商營收超過百億元，中信證券以231.55億元居首位，國泰海通（162.32億元）、廣發證券（116.82億元）、華泰證券（104.22億元）緊隨其后。

逾六成上市券商營收實現正增長。國盛證券、錦龍股份因基數較低增幅明顯，頭部券商廣發證券、中信建投、中金公司等多家券商營收增長超過50%。而湘財股份、國投資本降幅超過90%，東興證券、東吳證券、華安證券、天風證券緊隨其后，降幅超過30%。

頭部券商中，中國銀河、國信證券營收一季度出現微跌，東方證券營收也出現了20%的下滑。

歸母凈利潤方面，2026年一季度，僅錦龍股份一家券商出現虧損，其余券商均實現正盈利，其中，中信證券凈賺102.16億元，同比增長達到56.09%，也是唯一一家歸母凈利潤超過百億的券商。

從增長幅度來看，近七成券商歸母凈利潤實現增長，信達證券、財達證券、財通證券、東北證券等實現翻倍增長，中信建投增幅超過99%，中金公司、廣發證券兩家增幅超過70%，第一創業、中原證券超60%。

凈利潤表現同樣分化明顯，西部證券、東興證券、華林證券、國信證券、國元證券、華安證券、東吳證券、哈投股份、紅塔證券、國泰海通、湘財股份、太平洋、錦龍股份、國盛證券、天風證券、華創云信等多家券商凈利潤出現下滑。

尤其值得注意的是，國泰海通雖然營收增長可觀，但歸母凈利潤卻下滑約48%。公司解釋稱，營收增長得益于資本市場交投活躍及吸收合并海通證券后業務規模擴大；而凈利潤同比下降，主要是因為去年同期合并海通證券產生了較高的負商譽，推高了當時的營業外收入。

此外，多家券商歸母凈利潤下滑均受自營業務影響。天風證券表示是投資收益減少所致；太平洋證券也指出，證券投資業務收入同比大幅下降是主因；紅塔證券則明確表示，受市場波動影響，自營投資業務收入減少，導致營業收入和利潤同比減少。

股價與基本面背道而馳，主動權益基金大幅減配非銀金融板塊

與亮眼業績背道而馳，券商板塊股價表現卻持續低迷。

3月，受中東地緣沖突影響，A股風險偏好下降，上證指數一度于3月下旬跌破3800點，創下年內低點。4月，隨著美伊階段性停火，市場情緒回暖，活躍資金持續流入，A股迎來全面反彈。4月30日，上證指數超過4100點，較年內低點上漲近10%。

今年1月中旬起，券商概念指數震蕩下行，4月7日觸及年內低點1052.68點，較年初高點下跌近15%，跌幅甚至超過白酒板塊。4月30日，指數一度回升至1113.91點，仍明顯落后于大盤。

業內直呼看不懂，明明券商屬于業績好、估值低組合，但股價卻跌得“讓人發蒙”。

券商板塊后市怎么走？中原證券日前指出，目前券商板塊估值已下探至1.2x倍P/B，再度為中長期布局提供良好契機。建議關注龍頭類上市券商A+H股、財富管理業務較為突出、個股估值明顯低于板塊平均估值的上市券商，以及逐步具備差異化競爭優勢的中小上市券商。

值得注意的是，與業績增長形成更大反差的是機構的操作方向，主動權益基金大幅減配非銀金融板塊。開源證券指出，2026第一季度，主動含權基金重倉股中券商板塊占比0.52%，環比下降0.46%，持倉位于近5年5%分位數。

從國泰海通1季報前十大股東持倉看，中證金持股數環比減少0.5億股至3.7億股，占公司流通股本2.74%。“券商板塊目前機構持倉位于歷史底部水平，籌碼結構已反映市場悲觀預期，當前估值和基本面情況具有高賠率，繼續重點推薦頭部券商。”開源證券指出。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 柳寶慶