-9.99億元，上市后首虧！居然智家新掌門王寧的大考

“更名”與“回歸”的糾結已暴露出企業轉型中的兩難——一邊渴望用數字化講出新故事，一邊又寄希望于消費者熟悉的品牌帶來的底氣。

中房報記者 李葉 北京報道

居然智家交出上市以來最差成績單。

4月29日上午，居然智家發布了2025年年度報告。報告顯示，公司全年實現營業收入111.44億元，同比下降14.05%；歸屬母公司凈利潤為-9.99億元，同比由盈轉虧，大幅下降229.84%。

這也是其自2019年上市以來首度虧損。

就業績變動原因，居然智家在年報中表示，是公司投資性房地產公允價值下降所致。2025年，受房地產市場結構性深度調整、消費需求結構性升級與分化的雙重影響，居民對可選消費趨于謹慎，有效需求不足，房地產行業及家居消費恢復不及預期，導致公司投資性房地產公允價值下降15.08 億元。同時，2025年公司受到特殊突發事件的影響，為支持商戶持續經營、穩定商戶經營信心，給予商戶租金減免及優惠，造成租賃及管理業務收入出現階段性減少。

對于居然智家來說，2025年無疑是動蕩的一年。

2025年4月17日，居然智家披露了公司原掌舵人汪林朋被留置的消息。同年7月23日，汪林朋被解除留置措施，變更為責令候查措施，回到工作崗位。然而，就在解除留置后不到4天，汪林朋在家中不幸身故。此后，居然智家經歷了核心人物變動：原執行總裁王寧出任公司董事長兼CEO；汪林朋配偶楊芳當選公司非獨立董事，并通過繼承成為公司新的實際控制人。

在這些變動之外，市場更為關注的是，居然智家近年來一直高調推進數字化轉型，但似乎沒有真正擺脫對傳統租賃業務的依賴。2025年的年度業績，也昭示著公司的“至暗時刻”仍未遠去。對新任掌舵者來說，能否帶領居然智家走出困境，前方考驗重重。

盈利能力持續下滑

無論從家居賣場數量還是營業收入規模來看，居然智家都稱得上國內家居賣場行業的龍頭。

“未來5至10年，將加快推進‘大家居’與‘大消費’的融合發展，公司要盡早實現‘千家店面、千億銷售、千億市值’的目標。”2019年，居然智家借殼上市之際，汪林朋曾放出豪言。

然而，這些目標一直均未達成。

銷售方面，居然智家2025年公司實現銷售額（GMV）744億元，較2024年同期下滑39.1%。

市值方面，截至2026年4月29日，居然智家市值為163.15億元。

店面方面，更是持續收縮。截至2024年12月31日，公司直營店數量為83家。2025 年，直營家居賣場關閉 6 家、12 家由直營轉為加盟；截至 2025年12月 31日，直營家居賣場縮減至65家。

加盟門店方面，截至 2024年12月31日，加盟店共324 家。2025年加盟家居賣場新增10 家、關閉39家，疊加12 家直營門店劃轉轉為加盟，截至2025年12月31日，公司加盟家居賣場合計307家。

與此相對應的是，居然智家歸屬母公司凈利潤已連續第5年下滑。

2021年~2025年，公司實現的營業收入分別為130.71億元、129.83億元、135.12億元、129.66億元、111.44億元，同比變動44.88%、-0.69%、4.08%、-4.04%、-14.05%；歸屬母公司凈利潤分別為23.03億元、16.48億元、13億元、7.69億元、-9.99億元，同比變動69.76%、-28.44%、-21.1%、-40.83%、-229.84%。

值得一提的是，居然智家在2025年前三季度仍處于盈利狀態。報告顯示，該公司去年前三季度實現營業收入91.59億元，同比下滑3.38%；歸屬母公司凈利潤為3.98億元，同比降幅達45.58%。這意味著僅去年第四季度，其錄得高達13.88億元的巨額虧損。

居然智家在年報中著重表示，投資性房地產公允價值變動損失系因為市場環境變化導致的非經營性影響，計入非經常性損益，不影響該公司持有物業現金流能力和實際經營能力。

但若拉長時間線可見，居然智家的業績承壓并非短期陣痛。作為盈利能力的重要指標，居然智家的毛利率也在持續走弱。2021年~2025年，其毛利率分別為48.14%、44.86%、34.11%、27.35%和20.14%。

與此同時，2025年，居然智家的經營活動產生的現金流量凈額為19.58億元，同比下降25.69%。

轉型迷霧

實際上，為了改變業績下滑的趨勢，居然智家在業務層面進行了多維度創新。

2023年，汪林朋開始推動數智化轉型升級，并完成“洞窩”“居然設計家”和“居然智慧家”三大家居產業數智化平臺的建設。基于這些平臺，居然智家無論是直營模式還是加盟模式，都會向商戶收取使用數字化管理系統的系統使用費和銷售傭金等平臺服務費。

2024年12月，公司名稱更是由“居然之家新零售集團股份有限公司”變更為“居然智家新零售集團股份有限公司”，希望通過數智化創新和智能家居平臺打造全新消費場景。

不過，雖然多年來一直強調向智能化、數字化轉型，但是居然之家作為賣場，以租金為核心收益來源的局面仍在艱難扭轉。這一切，在2025年迎來了一個重要改變。

年報顯示，2025年居然智家的主要營收來自商品銷售，而并非傳統的租賃及加盟管理業務。其中，商品銷售收入為63.02億元，在總營業收入中的占比達到56.55%，而傳統的租賃及加盟管理業務收入則降為44.34億元左右，同比降幅約為25.75%，在總營業收入中的占比也降至39.79%。

值得一提的是，雖然商品銷售的金額和占比已經超過了傳統租金和加盟費。但是，商品銷售的毛利率，仍遠低于租賃和加盟管理費帶來的收入。年報顯示，2025年居然智家商品銷售的平均毛利率僅為7.18%，而租金及加盟管理收入的毛利率則高達35.90%。

在這一背景下，居然智家選擇再一次改名。

2025年8月，王寧宣布，為重塑市場信任，公司名稱將改回為“居然之家”。王寧受訪時說，這主要是因為居然之家身處零售行業，面對的主要是終端消費者，居然之家這個名稱，代表了更多來自市場的信任。

盡管居然智家的名稱和證券簡稱至今未變，但“更名”與“回歸”的糾結已暴露其轉型中的兩難——一邊渴望用數字化講出新故事，一邊又寄希望于消費者熟悉的品牌帶來的底氣。

關鍵的下一步如何走？擺在王寧面前的是一道必答題。