來(lái)伊份2025年報(bào)解讀：加盟業(yè)務(wù)收入翻倍 修復(fù)邏輯正在浮現(xiàn)

理解來(lái)伊份的2025，不能看當(dāng)期利潤(rùn)，而要看它的結(jié)構(gòu)性重塑。

4月28日晚，來(lái)伊份交出了一份讓人“又驚又喜”的2025年成績(jī)單。年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.19億元，同比增長(zhǎng)13.31%；歸母凈利潤(rùn)虧損。單看利潤(rùn)表，這是一份承壓明顯的財(cái)報(bào)。但如果剝開(kāi)利潤(rùn)表的表象，深入業(yè)務(wù)的肌理，會(huì)發(fā)現(xiàn)來(lái)伊份2025年的關(guān)鍵詞并不是“業(yè)績(jī)失速”，而是“主動(dòng)重構(gòu)”。

加盟占比首破63%

過(guò)去，來(lái)伊份憑借重資產(chǎn)直營(yíng)模式奠定了品牌調(diào)性，但也背上了沉重的擴(kuò)張包袱。近年來(lái)，來(lái)伊份做出了最核心的戰(zhàn)略決斷：向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊。截至2025年底，公司總門(mén)店2818家，其中加盟店1774家，占比從2020年的21%飆升至63%。更直觀的是，加盟業(yè)務(wù)收入達(dá)15.58億元，同比暴增105.08%，歷史上首次超越直營(yíng)，成為絕對(duì)的營(yíng)收引擎。

這種“以退為進(jìn)”的策略，換來(lái)的是費(fèi)用結(jié)構(gòu)的根本性優(yōu)化。在營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第三年同比下降，分別下降5.88%和7.62%。短期的利潤(rùn)陣痛，換來(lái)了長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力和規(guī)模化擴(kuò)張的彈性。

市場(chǎng)分析人士指出，公司在2025年繼續(xù)優(yōu)化部分低效直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，推動(dòng)直營(yíng)轉(zhuǎn)加盟，同時(shí)壓縮不必要的管理和銷(xiāo)售成本。更重要的是，這種調(diào)整不是為了短期“美化報(bào)表”，而是為了把資源重新投向更有效率的方向。

從這個(gè)角度看，虧損擴(kuò)大未必意味著經(jīng)營(yíng)惡化，反而可能意味著公司正在為長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化付出階段性代價(jià)。對(duì)于一家零售公司來(lái)說(shuō)，真正決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的，往往不是某一年的利潤(rùn)數(shù)字，而是門(mén)店效率、供應(yīng)鏈效率和組織效率能否在調(diào)整后重建。

從“賣(mài)零食”到“賣(mài)生活方式”

在流量紅利見(jiàn)頂?shù)慕裉欤瑏?lái)伊份沒(méi)有選擇在低價(jià)里卷生卷死，而是選擇了兩條更長(zhǎng)遠(yuǎn)的路：健康化與社區(qū)私域化。

公司在提出“五低健康零食標(biāo)準(zhǔn)”后，2025年進(jìn)一步升級(jí)為“五低一潔”，即在低糖、低脂、低卡、低鹽、低GI基礎(chǔ)上，增加清潔配方要求。目前，公司符合健康低負(fù)擔(dān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品占比約27%，并計(jì)劃在2026年提升至50%。

這個(gè)目標(biāo)看似是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)則是品牌定位的重新定義。休閑食品行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“好吃”之外還要“少負(fù)擔(dān)”的階段，誰(shuí)能率先把健康化標(biāo)準(zhǔn)做出來(lái)，誰(shuí)就更有機(jī)會(huì)在下一輪消費(fèi)升級(jí)中占據(jù)主動(dòng)。

從這個(gè)角度看，來(lái)伊份2025年的產(chǎn)品升級(jí)，不是為了追熱點(diǎn)，而是在為品牌打開(kāi)新的溢價(jià)空間。健康化產(chǎn)品占比的提升，未來(lái)不只是改善毛利結(jié)構(gòu)，更可能重塑公司在消費(fèi)者心中的品牌形象。

如果說(shuō)加盟業(yè)務(wù)是來(lái)伊份轉(zhuǎn)型的“骨架”，那社區(qū)零售和電商就是它正在搭建的“血管”。

2025年，公司電商等線上零售渠道收入3.6億元，同比增長(zhǎng)69.55%。這說(shuō)明來(lái)伊份并沒(méi)有把增長(zhǎng)希望完全押注在線下門(mén)店，而是進(jìn)一步把觸角延伸到社區(qū)團(tuán)購(gòu)、私域運(yùn)營(yíng)和線上消費(fèi)場(chǎng)景中。

值得關(guān)注的是，公司私域基礎(chǔ)已經(jīng)相當(dāng)可觀。全渠道會(huì)員總?cè)藬?shù)達(dá)到9790萬(wàn)，逼近1億大關(guān)；企微好友累計(jì)近1000萬(wàn)。這意味著，來(lái)伊份已經(jīng)具備了一個(gè)龐大的用戶觸達(dá)網(wǎng)絡(luò)。對(duì)于零食消費(fèi)這種高頻、低客單、強(qiáng)復(fù)購(gòu)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)員和私域不是錦上添花，而是直接關(guān)系到復(fù)購(gòu)率、上新效率和營(yíng)銷(xiāo)成本的核心資產(chǎn)。

從經(jīng)營(yíng)邏輯上看，來(lái)伊份正在把“賣(mài)零食”升級(jí)為“運(yùn)營(yíng)社區(qū)消費(fèi)場(chǎng)景”。這也是為什么公司把酒水飲料、鎖鮮鹵味、預(yù)制菜、水果生鮮、糧油調(diào)味等高頻剛需品納入社團(tuán)貨盤(pán)。用“生鮮引流、零食賺錢(qián)”的組合拳，公司正在把零食店變成社區(qū)居民離不開(kāi)的“基礎(chǔ)設(shè)施”。

從2025年的變化看，來(lái)伊份真正想做的，不再只是一個(gè)賣(mài)零食的連鎖品牌，而是一個(gè)更具韌性的消費(fèi)零售平臺(tái)。展望2026年，隨著加盟比例進(jìn)一步提升、健康化產(chǎn)品目標(biāo)的落地，以及AI效能的全面釋放，公司有望走出“新舊模式切換的陣痛期”，站在價(jià)值修復(fù)的起跑線上。