驚天分歧！美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分裂創(chuàng)30年之最，鮑威爾釋放關(guān)鍵信號(hào)

匯通財(cái)經(jīng)訊——美聯(lián)儲(chǔ)在備受矚目的議息會(huì)議后宣布，決定將基準(zhǔn)利率維持不變。在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)完全有能力根據(jù)最新獲取的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、不斷演變的前景展望以及風(fēng)險(xiǎn)平衡狀況，來審慎決定后續(xù)政策利率的調(diào)整幅度與時(shí)機(jī)。他明確補(bǔ)充道，貨幣政策并非沿著一條預(yù)先設(shè)定好的軌道運(yùn)行，而是將在每一次會(huì)議上基于當(dāng)時(shí)所能獲得的最充分信息作出獨(dú)立決策。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午（北京時(shí)間4月30日凌晨），美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)）在備受矚目的議息會(huì)議后宣布，決定將基準(zhǔn)利率維持不變。這一決策本身雖在多數(shù)預(yù)期之中，但其背后的內(nèi)部爭(zhēng)論之激烈，卻遠(yuǎn)超外界想象。本次投票結(jié)果呈現(xiàn)出八票贊成、四票反對(duì)的格局，這一懸殊的比例標(biāo)志著自1992年以來，美聯(lián)儲(chǔ)決策層在利率問題上出現(xiàn)了最為深刻的分歧。

一、決策背后的激烈交鋒：三大陣營(yíng)罕見對(duì)峙

在政策聲明中，多數(shù)委員表達(dá)了對(duì)通脹上升趨勢(shì)不斷加劇的深切擔(dān)憂。然而，這一表述遭到了三位決策者的明確反對(duì)。他們認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)再向市場(chǎng)釋放任何暗示未來可能下調(diào)借貸成本的信號(hào)。這三位持異議者主張，應(yīng)當(dāng)盡早移除政策聲明中帶有“寬松傾向”的措辭，以避免誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

除此之外，第四位投下反對(duì)票的決策者則持有截然不同的立場(chǎng)。該委員認(rèn)為，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)果斷采取行動(dòng)，直接降息二十五個(gè)基點(diǎn)。由此可見，委員會(huì)內(nèi)部實(shí)際上分化為三個(gè)陣營(yíng)：一部分傾向于維持現(xiàn)狀但調(diào)整政策溝通；一部分堅(jiān)持按兵不動(dòng)；另一部分則呼吁立即開啟降息周期。這種多向拉扯的局面，折射出美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的高度不確定性。

二、鮑威爾發(fā)布會(huì)核心表態(tài)：逐案決策，沒有預(yù)設(shè)路徑
在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)上述分歧及未來政策走向作出了系統(tǒng)性的回應(yīng)。他首先強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)完全有能力根據(jù)最新獲取的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、不斷演變的前景展望以及風(fēng)險(xiǎn)平衡狀況，來審慎決定后續(xù)政策利率的調(diào)整幅度與時(shí)機(jī)。他明確補(bǔ)充道，貨幣政策并非沿著一條預(yù)先設(shè)定好的軌道運(yùn)行，而是將在每一次會(huì)議上基于當(dāng)時(shí)所能獲得的最充分信息作出獨(dú)立決策。

鮑威爾多次重申，目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)正處于一個(gè)適合維持現(xiàn)狀的階段。他指出，當(dāng)前利率已經(jīng)接近合理的中性利率區(qū)間的上沿，并帶有輕微的緊縮傾向。因此，多數(shù)委員認(rèn)為，最審慎的做法是保持觀望，靜候經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步明朗，之后再根據(jù)實(shí)際情況采取行動(dòng)。他同時(shí)透露，委員會(huì)內(nèi)部的主流意見正逐漸朝著更為中性的政策方向轉(zhuǎn)變，這意味著未來加息的緊迫性已經(jīng)顯著降低。

三、通脹壓力與關(guān)稅影響：一次性沖擊還是持久隱患？
在通脹問題上，鮑威爾坦承，由關(guān)稅政策引發(fā)的價(jià)格上漲壓力預(yù)計(jì)在今年內(nèi)會(huì)逐步消退，并且很快就能看到緩解的跡象。然而，他也警告說，類似這種推高成本的事件仍在不斷出現(xiàn)。要將通脹率實(shí)質(zhì)性壓低至百分之二的目標(biāo)水平，所需付出的代價(jià)可能會(huì)相當(dāng)高昂。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此目標(biāo)的承諾堅(jiān)定不移、始終如一，絕不會(huì)有任何動(dòng)搖。

鮑威爾進(jìn)一步解釋，美聯(lián)儲(chǔ)始終在一個(gè)基本假設(shè)下開展工作，即關(guān)稅所產(chǎn)生的僅僅是一次性的價(jià)格效應(yīng)。基于這一判斷，他們預(yù)估未來兩個(gè)季度內(nèi)，由關(guān)稅所驅(qū)動(dòng)的通脹會(huì)有所下降。但他也承認(rèn)，短期內(nèi)能源價(jià)格的上升確實(shí)會(huì)推高整體通脹水平。根據(jù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)估算，三月份個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)的同比漲幅可能達(dá)到百分之三點(diǎn)五，核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)則預(yù)計(jì)上漲至百分之三點(diǎn)二。短期通脹預(yù)期已經(jīng)有所上揚(yáng)。

四、勞動(dòng)力市場(chǎng)的異常信號(hào)：失衡與隱憂
鮑威爾對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的描述尤為引人關(guān)注。他指出，美國(guó)失業(yè)率目前已經(jīng)非常接近自然失業(yè)率水平，但勞動(dòng)力市場(chǎng)正呈現(xiàn)出一種異常且令人憂慮的失衡狀況。具體表現(xiàn)為：主動(dòng)辭職的人數(shù)大幅減少，企業(yè)的招聘活動(dòng)也處于低迷狀態(tài)，幾乎沒有新的就業(yè)崗位被創(chuàng)造出來。一部分人群正切身感受到勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)不容樂觀。

盡管如此，鮑威爾也表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)正逐漸顯現(xiàn)出越來越多的穩(wěn)定征兆。就業(yè)增長(zhǎng)放緩的部分原因可以歸結(jié)為移民數(shù)量的減少。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)并不認(rèn)為當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)是通脹產(chǎn)生的源頭。此外，勞動(dòng)力需求已經(jīng)出現(xiàn)顯著放緩乃至疲軟的態(tài)勢(shì)。鮑威爾還觀察到，房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)依然低迷，而企業(yè)的固定投資則在迅速擴(kuò)張。

五、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇挑戰(zhàn)：法律途徑與政治干預(yù)
在發(fā)布會(huì)中，鮑威爾多次談及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性這一敏感議題。他直言不諱地表示，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性正在遭遇風(fēng)險(xiǎn)。每一屆政府都曾試圖將美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具另作他用，而美聯(lián)儲(chǔ)始終對(duì)這種行為加以抵制。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)運(yùn)用貨幣政策工具去達(dá)成授權(quán)范圍以外的任何目標(biāo)。

鮑威爾進(jìn)一步指出，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是由法律明確規(guī)定的，他們必須借助法律途徑來確保在沒有任何政治干預(yù)的環(huán)境下制定貨幣政策。他解釋說，獨(dú)立性的含義實(shí)際上超越了法律條文本身，法律為貨幣政策決策的政治獨(dú)立性構(gòu)建了必要的制度環(huán)境。他深信，美聯(lián)儲(chǔ)有能力重新回到獨(dú)立開展工作的以往模式。政府針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)所采取的一些行動(dòng)是前所未有的，美聯(lián)儲(chǔ)維持獨(dú)立性是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的重要組成部分，唯有如此，民眾才能夠?qū)ζ渫兑孕湃巍?/p>

六、前瞻指引與溝通策略：是否調(diào)整仍在討論中
關(guān)于政策聲明中的前瞻性指引，鮑威爾透露委員會(huì)內(nèi)部進(jìn)行了充分而全面的討論。大部分委員目前不打算去掉帶有寬松傾向的相關(guān)措辭，他本人也認(rèn)為本次會(huì)議沒有必要對(duì)此作出更改。多數(shù)委員覺得不必匆忙調(diào)整政策傾向。不過，鮑威爾也承認(rèn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，是否對(duì)前瞻指引進(jìn)行調(diào)整已經(jīng)成為一個(gè)日益臨近且較難下結(jié)論的問題。最早有可能在下次會(huì)議上就取消寬松傾向，但眼下無需急于對(duì)此作出決策。

鮑威爾坦言，他自己向來都不是所謂“點(diǎn)陣圖”的堅(jiān)定支持者。對(duì)于點(diǎn)陣圖或經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要進(jìn)行重大調(diào)整的提議，并未獲得委員會(huì)的廣泛認(rèn)可。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的溝通工作不存在根本性問題，但考慮對(duì)信息傳達(dá)框架進(jìn)行適度調(diào)整是合理的。他提到，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎是唯一不公布完整經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的主要中央銀行，而用不同方式看待政策溝通，在世界范圍內(nèi)是再自然不過的事情。

七、能源價(jià)格與地緣風(fēng)險(xiǎn)：中東局勢(shì)成為新變量
鮑威爾特別提及了能源價(jià)格上漲以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響。他表示，汽油價(jià)格的高低將很大程度上取決于關(guān)鍵海峽關(guān)閉的時(shí)長(zhǎng)。而消費(fèi)者支出是否會(huì)相應(yīng)降低以抵消通脹帶來的沖擊，目前仍然是一個(gè)有待解答的問題。中東局勢(shì)的最新發(fā)展讓經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注該地區(qū)的后續(xù)演變。

他明確指出，在考慮降息事宜之前，希望首先看到能源和關(guān)稅壓力呈現(xiàn)出明確的回落趨勢(shì)。就短期而言，能源價(jià)格的上升會(huì)直接推高通脹水平，但能源價(jià)格上漲的熱潮可能還未達(dá)到頂峰。目前，美聯(lián)儲(chǔ)甚至還沒有到達(dá)討論如何具體看待能源價(jià)格問題的階段。他強(qiáng)調(diào)，由消費(fèi)需求以及數(shù)據(jù)中心持續(xù)保持的強(qiáng)勁需求也在共同推高能源相關(guān)壓力。

八、鮑威爾個(gè)人立場(chǎng)與未來去留：不得已的堅(jiān)守
在發(fā)布會(huì)接近尾聲時(shí)，鮑威爾也罕見地談及了個(gè)人去留問題。他表示，自己早就有退休的打算，但近期發(fā)生的一系列事件讓他不得不做出繼續(xù)留任的決定。他坦承，近期發(fā)生的狀況讓他別無選擇，只能暫時(shí)留下來。他將繼續(xù)留任，完全是由于政府所采取的某些施政舉措。他會(huì)在自認(rèn)為時(shí)機(jī)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候從美聯(lián)儲(chǔ)卸任，在此之前，他承諾會(huì)與未來的主席攜手合作，竭盡全力提供支持。

鮑威爾對(duì)當(dāng)天上午的投票結(jié)果向新任主席人選凱文·沃什表達(dá)了祝賀。他認(rèn)為沃什完全有能力勝任這一崗位，并相信沃什在面對(duì)外部壓力時(shí)會(huì)勇于表明反對(duì)態(tài)度。他透露，自從一月份參加一場(chǎng)晚宴之后，就再也沒有和沃什見過面。他預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席職位會(huì)進(jìn)行正常且符合慣例的過渡交接，大概率會(huì)在六月之前完成領(lǐng)導(dǎo)層的人員更替。

總結(jié)：一個(gè)充滿不確定性的十字路口
縱觀整場(chǎng)發(fā)布會(huì)，鮑威爾試圖在多重矛盾中尋求平衡：既要承認(rèn)通脹壓力與勞動(dòng)力市場(chǎng)的異常信號(hào)，又要安撫市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂；既要維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的團(tuán)結(jié)形象，又要直面近三十年來最大的決策分歧；既要堅(jiān)守法定獨(dú)立性，又不得不應(yīng)對(duì)前所未有的政治壓力。他反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“逐案決策”、“沒有預(yù)設(shè)路徑”以及“保持觀望”，本質(zhì)上都指向同一個(gè)判斷——美國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在一個(gè)充滿高度不確定性的十字路口。無論是降息、加息還是維持不變，未來的每一步都將取決于實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)與風(fēng)險(xiǎn)平衡的微妙變化。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，這意味著以往基于清晰前瞻指引的交易邏輯可能需要徹底重新審視。而對(duì)于普通民眾來說，無論是汽油價(jià)格還是就業(yè)前景，短期內(nèi)恐怕都難以迎來明朗的轉(zhuǎn)機(jī)。

根據(jù)芝商所（CME Group）公布的匯總概率顯示，交易員目前預(yù)計(jì)2026年年內(nèi)加息概率升至13.5%（美聯(lián)儲(chǔ)決議前為0），2027年4月前加息的概率約為40%，而美聯(lián)儲(chǔ)宣布決定前這一概率約為20%。CME是聯(lián)邦基金利率期貨的交易平臺(tái)。

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