南方黑芝麻創(chuàng)始人被立案，廣西國資花9.42億接盤爛攤子？

2026年4月27日，南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱：南方黑芝麻）開盤一字跌停，股價收于4.59元，總市值僅剩34.56億元。

就在三天前，公司創(chuàng)始人、原董事長韋清文被證監(jiān)會立案調(diào)查。幾乎同一時間，網(wǎng)友扒出其核心產(chǎn)品配料表中黑芝麻僅排第四位，產(chǎn)品造假、口碑崩塌的爭議持續(xù)發(fā)酵。

僅隔一天，戲劇性的反轉(zhuǎn)就來了。

4月29日，南方黑芝麻股價快速漲停，與鹽津鋪子、良品鋪子等休閑食品板塊個股一同走高。原因是公司披露的一季報：一季度凈利潤同比暴增1361.48%，但這并不意味著危機解除。

產(chǎn)品偷工減料、內(nèi)部治理失控、創(chuàng)始人違規(guī)占資……一個曾經(jīng)年營收數(shù)十億的國民老字號，如今一地雞毛。

01

創(chuàng)始人被查，

曾多次被監(jiān)管點名

近日，南方黑芝麻發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及公司時任董事長韋清文立案調(diào)查。

公告還稱，目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常有序開展，立案期間，公司及相關(guān)當事人將積極配合證監(jiān)會的調(diào)查工作，并嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。

作為企業(yè)創(chuàng)始人，韋清文是黑芝麻發(fā)展的核心人物。他現(xiàn)年66歲，高級經(jīng)濟師，從2004年10月起長期擔任上市公司董事長職務(wù)，直至2024年8月卸任。根據(jù)2024年年報，韋清文年薪為161.36萬元，期末持股數(shù)量為2482.34萬股，對應(yīng)參考市值約1.71億元。

韋清文并非第一次被監(jiān)管點名。

2025年6月，廣西證監(jiān)局向黑芝麻及相關(guān)責任人下發(fā)警示函，指出公司存在大股東占資、違規(guī)代為擔保及公司治理不規(guī)范等問題，韋清文等相關(guān)高管因未履行勤勉盡責義務(wù)負有主要責任。

2025年4月，深交所對公司及韋清文等多名高管予以公開譴責或通報批評，事由涉及關(guān)聯(lián)交易披露不及時、不完整。

2021年，廣西證監(jiān)局也曾因公司未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易，對黑芝麻及韋清文等人采取出具警示函措施。

02

從草根創(chuàng)業(yè)到盲目跨界，

一手好牌打得稀爛

南方黑芝麻的起點，其實頗為勵志。

1984年，韋清文聯(lián)合兩名合伙人，各出1萬元，湊了3萬元啟動資金，在廣西容縣創(chuàng)辦了南方兒童食品廠（黑五類集團前身）。

從一個小作坊起步，韋清文死磕產(chǎn)品，加上那句“一股濃香，一縷溫暖”的洗腦廣告和鋪天蓋地的電視投放，南方黑芝麻糊迅速占領(lǐng)了千家萬戶。

巔峰時期，在國內(nèi)糊類食品市場占有率突破60%，幾乎壟斷整個賽道。

1993年，企業(yè)完成股份改制；1997年登入深交所，2004年韋清文推動黑五類集團借殼“廣西斯壯”上市，2005年更名南方食品，2012年正式定名黑芝麻，坐穩(wěn)“中國黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股”。

上市后很長一段時間，公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)步增長。

可惜，企業(yè)做大之后，心態(tài)變了。韋清文和管理層開始嫌棄主業(yè)賺錢太慢，賣一碗黑芝麻糊才掙幾毛錢，哪有資本運作來得快？于是，一場“盲目跨界大冒險”拉開序幕。

2015年，斥資2.56億元收購物流園資產(chǎn)，跟風搞物流。結(jié)果發(fā)現(xiàn)與食品主業(yè)完全不搭，經(jīng)營不善，最后低價剝離，白虧一筆。

2017年，豪擲7億元收購電商平臺禮多多，想蹭電商紅利。初期靠并購美化報表，承諾期一過，業(yè)績直接變臉，虧損不斷擴大，最后只能收縮業(yè)務(wù)，7億打了水漂。

2023年，看到新能源儲能賽道火了，又跟風砸下35億元計劃建儲能電池基地。結(jié)果僅一年后，就以“市場環(huán)境變化”為由暫停項目，巨額投資再次打了水漂。

一次又一次跨界，公司現(xiàn)金流被持續(xù)消耗，主業(yè)卻被晾在一邊。

2025年上半年，經(jīng)銷商直接減少211家，僅剩1660家。大量經(jīng)銷商賺不到錢，紛紛關(guān)門退出。面對老金磨方、五谷磨房等新品牌的沖擊，南方黑芝麻毫無還手之力。除了老牌黑芝麻糊，其他新品全無人問津。

最近還被網(wǎng)友扒出配料表，讓人大跌眼鏡：爆款黑芝麻糊，黑芝麻根本不是主要原料，排在粗糧粉、白砂糖、麥芽糊精后面，調(diào)侃南方黑芝麻糊為“南方米糊”。品牌事后辯解新版包裝改了配料順序，含量符合國標，但消費者根本不買賬。

2025年，公司營收連續(xù)第四年下滑，降至22.56億元，同比下降8.45%，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4781.57萬元。截至2026年3月，公司賬上現(xiàn)金只有2.79億，短期負債卻高達7.58億，債務(wù)壓頂，資金鏈隨時要斷。

曾經(jīng)的國民龍頭被盲目跨界徹底拖入泥潭。

03

國資9.42億接盤，

三年對賭懸在頭頂

2025年8月，南方黑芝麻原控股股東黑五類集團與廣西國資旗下廣旅大健康簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，計劃出讓20%股份。年底完成過戶，廣西國資以6.25元/股、總價約9.42億元受讓約1.51億股，成為公司新實控人。

老牌民企變身國資控股，市場一度以為看到了救命稻草。

為了給國資一個交代，創(chuàng)始人家族離場時簽下了嚴苛的三年業(yè)績對賭協(xié)議：

2025年至2027年，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊累計合并凈利潤不低于3.15億元，且每年扣非歸母凈利潤均不低于一定數(shù)額。如果完不成，須以現(xiàn)金全額補償。

然而，國資接手僅三個月后，韋清文卻被立案調(diào)查。

2026年一季度業(yè)績短期回暖或許能給市場一些安慰，但從基本面來看，想靠三年賺到3.15億元，難度極大。

一邊是嚴苛的對賭壓力，一邊是創(chuàng)始人被查的持續(xù)負面影響，南方黑芝麻已進退維谷。

回看南方黑芝麻的整個衰敗軌跡，沒有什么天災(zāi)，全是人禍，老牌國貨想要長久，還是要靠踏實做產(chǎn)品、規(guī)矩做生意啊。