穆迪時隔兩年半上調(diào)中國評級展望：從“負(fù)面”到“穩(wěn)定” A1評級確認(rèn)

國際評級機(jī)構(gòu)穆迪（Moody’s）在2026年4月27日突然轉(zhuǎn)向：將中國主權(quán)信用評級展望從“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”，同時維持A1評級。這是自2023年12月穆迪因房地產(chǎn)與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將展望下調(diào)至“負(fù)面”以來，首次調(diào)升中國評級預(yù)期。中國財(cái)政部當(dāng)天罕見以答記者問形式表示“贊賞”，并給出了一季度GDP增長5.0%等一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)。黃金三秒的懸念在于：兩年半前引發(fā)下調(diào)的那些擔(dān)憂，如今發(fā)生了什么變化？

穆迪的新算盤——增長與債務(wù)之間的可控平衡

穆迪在4月27日發(fā)布的評級報(bào)告中明確解釋，盡管中國經(jīng)濟(jì)仍面臨國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)整與外部貿(mào)易摩擦的雙重壓力，但持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長和有效的債務(wù)管理，足以支撐其將展望由“負(fù)面”調(diào)為“穩(wěn)定”。穆迪預(yù)測，2026年中國實(shí)際GDP增長率為4.5%，2027年為4.2%，盡管增速溫和放緩，但“韌性極強(qiáng)”。更關(guān)鍵的是，穆迪認(rèn)為政策制定者會以“可控方式”推進(jìn)地方債務(wù)化解，即便政府債務(wù)負(fù)擔(dān)在可預(yù)見的未來繼續(xù)上升，下行風(fēng)險(xiǎn)依然可控。這家評級機(jī)構(gòu)尤其指出，中國以國有為主體的金融體系為政府債務(wù)提供了大量穩(wěn)定的需求，這是其他國家少有的制度優(yōu)勢。

財(cái)政部的底氣——五個百分點(diǎn)與三十五萬億

同一天，中國財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中，用一連串扎實(shí)的數(shù)據(jù)回?fù)袅送饨鐚Α爸袊?cái)政不可持續(xù)”的懷疑。負(fù)責(zé)人表示，穆迪上調(diào)展望，體現(xiàn)了其“高度認(rèn)可中國宏觀經(jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力在外部沖擊下展現(xiàn)出的強(qiáng)大韌性”。財(cái)政部拋出的核心數(shù)據(jù)包括：“十四五”期間中國經(jīng)濟(jì)年均增長5.4%，對世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在30%左右；過去五年，中國GDP累計(jì)增量超過35萬億元。而最新的一季度成績單更為直接——2026年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)334193億元，同比增長5.0%，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。財(cái)政部強(qiáng)調(diào)，新質(zhì)生產(chǎn)力加快成長，內(nèi)需主引擎作用凸顯，出口競爭力依然強(qiáng)勁，這些主權(quán)信用的實(shí)物支撐，穆迪看到了。

當(dāng)年下調(diào)的“心病”，如今怎么樣了？

回看2023年12月，穆迪將中國評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”時，核心擔(dān)憂就是房地產(chǎn)危機(jī)引發(fā)的地方政府債務(wù)壓力和國企健康狀況惡化。此后，穆迪在2025年5月還一度維持了負(fù)面展望。經(jīng)過將近兩年半的時間，中國通過“因城施策”的房地產(chǎn)調(diào)控、地方政府債務(wù)置換與特殊再融資債券等一攬子工具，逐步遏制了房地產(chǎn)斷崖式下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時，財(cái)政部公布的地方政府隱性債務(wù)化解試點(diǎn)與期限重組，使得市場對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期明顯改善。穆迪此次上調(diào)展望，實(shí)質(zhì)上是對上述化債進(jìn)展和房地產(chǎn)軟著陸的最終確認(rèn)。不過，穆迪也同時警告：財(cái)政壓力將持續(xù)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)上升的趨勢不會逆轉(zhuǎn)，只是整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控。