A股的第七次抱團

文丨泰羅

A股又出現了瘋狂一幕。4月23日，新易盛盤中放出500億天量，一舉創下A股科技股的歷史成交紀錄。

在最新公布的公募基金一季度十大重倉股中，中際旭創和新易盛已經分別沖到了第一和第三，把阿里、騰訊和茅臺這些幾萬億市值的巨無霸全都甩在了身后。

從散戶到機構，所有人都在談論光模塊和CPO的前景到底有多大。

“光”成了新的信仰，人們熱烈地討論著1.6T的升級路徑，暢想著AI數據中心爆發帶來的無窮需求，仿佛這個賽道已經拿到了“永不落幕”的通行證。

然而，當一個賽道被賦予“永恒”的期待時，往往也是最危險的時刻。因為過去幾十年，A股至少出現過6輪集中抱團，它們在當時都擁有看似堅不可摧的邏輯，但最終，沒有一個能真正經得起時間的考驗。

2003年的鋼鐵、煤炭、有色；

2009年的金融地產；

2012年的白酒家電；

2016年的TMT；

2020年的白酒醫藥，以及2022年的新能源。

很多人可能想說，這次不一樣，因為AI的發展前所未有、史無前例。但如果你經歷過之前的股市，就會發現這完全是一種錯覺。

2003年，中國城鎮化全面加速，全球工業化浪潮滾滾向前。所有人都認定資源是不可再生的稀缺籌碼，周期是時代賦予的永續紅利。但最終行業產能走向過剩，被奉為信仰的周期板塊轟然崩塌。

2009年，金融地產接力成為市場主線。人們相信城鎮化遠未見頂，居民置業需求永不枯竭，土地財政堅不可摧，地產和銀行就是A股最穩的壓艙石。可當潮水逐漸褪去，曾經穩如磐石的核心資產邏輯徹底被證偽，長達數年的抱團信仰就此偃旗息鼓。

還有新能源。站在2022年，沒有人敢懷疑這個行業的前途和想象力，甚至有專家直接提出“錯過新能源就相當于當年錯過房地產”。后來的事情人盡皆知，直到現在依然還有很多人在高位站崗。

從煤炭有色，到金融地產，再到新能源，它們的邏輯在當時看來絲毫不比今天的AI弱。“這次不一樣”，是資本市場里最昂貴的一句話。但歷史不會重復細節，它只會不厭其煩地重復那個相同的韻腳，資本市場殘酷的本質從未改變，沒有永遠景氣的行業，也沒有可以永恒延續的抱團。

更值得警惕的是，這一次的“AI敘事”并非A股獨舞，而是一場席卷全球的資本共振。全世界的股市，都已被AI深度綁架。

最近一段時間，美國，日本，韓國，包括中國臺灣的股市全都創下了歷史新高。而在背后推動這一切的力量只有一個，就是AI。

以英偉達、谷歌、亞馬遜為代表的“美股七姐妹”已經占到納斯達克總市值的半壁江山。SK海力士和三星兩家公司的市值占韓國綜合指數的40%以上。臺積電最夸張，一家公司就占到了中國臺灣股市總市值的45%。

美國炒GPU和AI應用，中國炒光模塊、CPO，韓國炒存儲，日本炒設備，中國臺灣炒制造。

AI一路狂飆的時候，大家可以一起奏樂一起舞。一旦AI開始變得不再性感，全世界的股市該何去何從恐怕將成為一個巨大問題。

歷史不斷輪回，人性亙古不變。資本市場最大的陷阱，就是錯把當下當永遠。

AI的產業趨勢毋庸置疑，光模塊和芯片的成長空間也真實存在。但產業高景氣從來不等同于市場一直向上。當資金開始越來越擁擠，估值兌現未來數年預期，全市場共識高度統一，行情的拐點，可能就要來了。

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