紫金農商銀行緣何“掉隊”

• 凈息差承壓不良“雙升”

作者 | 勝馬財經陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，紫金銀行披露了2025年年度報告，交出了一份自2019年上市以來最差成績單：全年實現營業收入41.18億元，同比下降7.72%；歸母凈利潤12.44億元，同比下降23.35%。這一凈利潤跌幅不僅在已披露2025年財報數據的A股上市農商行中大幅落后，更在所有已披露相關數據的A股上市銀行中排名墊底。

利潤大幅下滑主要源于兩方面因素：一是凈息差持續收窄導致核心收入來源萎縮，二是信用減值損失大幅增加侵蝕利潤空間。數據顯示，該行2025年全年計提信用減值損失10.81億元，較2024年8.16億元增長約32.5%，其中發放貸款及墊款減值損失從3.95億元急劇攀升至10.71億元，增幅近三倍。信用減值損失的激增，與該行資產質量的下行直接相關。

凈息差收窄 減值損失激增

凈息差的持續收窄是紫金銀行盈利下滑最核心的驅動因素。Wind數據顯示，紫金銀行的凈息差自2018年以來持續收窄，從最初的2.275%一路降至2025年末的1.13%，七年累計下降約115個基點。2025年，該行凈息差較上年下降0.29個百分點，同比降幅進一步擴大。

橫向比較，紫金銀行1.13%的凈息差在披露財報的A股上市銀行中居最靠后水平。數據顯示，2025年四季度末商業銀行凈息差為1.42%，農商行凈息差為1.6%，紫金銀行的凈息差不僅大幅低于農商行平均水平，也遠低于國有大行（1.30%）、股份行（1.56%）和城商行（1.37%）的同期水平。這一差距表明，紫金銀行在行業性息差收窄的大背景下，面臨的定價能力和負債成本管控壓力尤為突出。

凈息差的持續收窄直接沖擊了紫金銀行最主要的收入來源。2025年該行實現利息凈收入31.09億元，同比下降15.37%，占營業收入的比重由上年的82.31%降至75.49%，利息收入下降約10億元，其中貸款利息收入較上年同期下降14%，雖然手續費及傭金凈收入有所增加，但由于體量較小，難以抵消利息收入下滑的影響。紫金銀行的凈利差也同步出現下滑，降至0.97%，同比下降0.26個百分點。

如果說凈息差收窄是行業性難題，那么信用減值損失的大幅攀升則更多反映了紫金銀行自身的資產質量問題。2025年，紫金銀行信用減值損失計提10.81億元，同比增長32.52%。其中，發放貸款及墊款減值損失從2024年的3.95億元急劇攀升至10.71億元，翻了近三倍，成為信用減值損失的主要構成部分。

這一變化表明，隨著不良貸款的生成和暴露，紫金銀行不得不大幅增加撥備計提，這直接吞噬了大量利潤。可以看出，紫金銀行利潤下降主要受信用減值損失計提增加及凈息差收窄等因素影響，這種“收入端收縮、成本端擴張”的雙重擠壓格局，使得該行盈利基本面持續承壓。

多重壓力疊加之下，紫金銀行的凈資產收益率呈現逐年走低態勢。該行凈資產收益率ROE（扣除/加權）近四年分別為9.32%、8.95%、8.4%和6.32%。這一指標的持續下行，意味著該行運用股東資本創造回報的能力逐年弱化，也直接影響著市場對其長期投資價值的判斷。

不良“雙升”背后隱憂

如果說業績是銀行的“面子”，決定了市場信心與估值；那么資產質量就是銀行“里子”，直接關乎其經營的根基與安全。

年報數據顯示，截至2025年末，紫金銀行不良貸款率為1.35%，較上年末上升0.11個百分點；不良貸款余額為26.28億元，同比增長11.92%。更值得關注的是這一指標的變化趨勢——該行不良貸款比率近三年持續走高，從2023年的1.16%升至2024年的1.24%，再升至2025年的1.35%，這一比率在已披露數據的江蘇省內上市銀行中處于最高水平。

與此同時，作為不良貸款“先行指標”的逾期貸款數據也在發出預警。截至2025年末，紫金銀行的逾期貸款達33.6億元，較上年末增加6.8億元，增幅25.37%，高于上年16.83%的增幅。逾期貸款規模的加速增長，意味著該行后續不良貸款的處置壓力將進一步加大。

資產質量承壓的另一面是風險抵御能力的弱化。2025年末，紫金銀行撥備覆蓋率為180.09%，較上年末大幅減少21.35個百分點；撥貸比為2.43%，同比下降0.07個百分點。從行業對比來看，同為上市農商行的重慶農商行撥備覆蓋率高達367.26%，滬農商行撥備覆蓋率為328.87%，紫金銀行180.09%的撥備覆蓋率顯著偏低，風險緩沖墊明顯不足。

盈利下滑導致內源性資本積累放緩，資本補充壓力進一步凸顯。截至2025年末，紫金銀行資本充足率為12.81%、一級資本充足率為10.62%、核心一級資本充足率為10.62%，分別較上年末減少0.19個、0.16個、0.16個百分點。三者同步下滑，表明該行在規模擴張的同時，資本內生能力正受到盈利下滑的拖累。

紫金銀行緣何“掉隊”

凈息差收窄并非紫金銀行一家的困境，而是近年來商業銀行普遍面臨的壓力。受貸款市場報價利率下調、存量貸款重定價及存款競爭加劇等因素影響，2025年商業銀行凈息差整體承壓。但正是在相同的行業環境下，不同銀行的承壓能力和應對策略差異，造成了業績分化的加大。

同業對比來看，2025年多家上市農商行的業績表現與紫金銀行形成鮮明的對照：重慶農商行實現營業收入286.48億元，同比增長1.37%，凈利潤124.2億元，同比增長5.35%，不良貸款率僅1.08%，且較上年末下降0.1個百分點；滬農商行雖也面臨營收首降的壓力，但歸母凈利潤仍實現正增長至123.13億元，不良貸款率僅0.96%。相比之下，紫金銀行無論是營收下降幅度、凈利潤降幅，還是資產質量指標，均處于明顯劣勢。

紫金銀行凈息差水平在行業中排名靠后，背后有其結構性原因。作為以服務“三農”和中小微企業為主的區域性農商行，紫金銀行的客戶基礎相對薄弱、資產端議價能力較弱，在貸款利率下行周期中受到的沖擊更大。同時，負債端成本管控的壓力也不容忽視，截至2025年末，該行公司定期存款規模同比增長22.37%，但公司活期存款規模同比下降12.82%，存款定期化趨勢推升了該行整體負債成本。

息差困境下破局之路

與2025年年報同日披露的2026年一季報給出了一些積極信號。2026年一季度，紫金銀行實現營業收入11.66億元，同比增長2.22%；歸母凈利潤4.29億元，同比增長1.62%。一季度的“開門紅”表明，隨著業務結構優化和改革措施推進，該行業績初現企穩回升跡象。

但隱憂并未完全消散。2026年一季度末，紫金銀行的凈息差進一步下降至1.08%，較2025年末再降0.05個百分點。核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率三大指標也繼續下滑。可以看出，凈息差能否在低利率環境下企穩，資產質量能否得到有效控制，以及資本補充能否跟上業務發展的需要，仍是紫金銀行必須面對的核心挑戰。

審視紫金銀行2025年年報，該行面臨的困境本質上反映了傳統依靠息差驅動的盈利模式在低利率環境下的不可持續性。凈息差收窄是行業大勢，不良率上升則考驗著該行的風險管理能力，二者疊加使該行進入了近年來壓力最大的經營周期。

從積極的方面看，紫金銀行也在積極尋求轉型。該行2025年在業務結構優化、科技金融賦能、普惠金融服務以及數字化轉型等方面均取得了一系列積極成效。在中間業務方面，理財余額78.29億元，較年初增加18.99億元；私行專屬產品、貴金屬、基金、保險代理銷售總額達47.56億元，非息收入渠道正在拓寬。

業內專家認為，2026年銀行業凈息差有望出現逐步企穩的趨勢。如果行業息差確實出現邊際改善，且紫金銀行自身的轉型措施持續見效，該行或有望逐步走出低谷。但在這一過程中，加強信用風險管控、有效壓降不良貸款生成率、加快補充資本實力，將是決定其能否實現業績反轉的關鍵。對于投資者而言，該行2026年一季報的回暖信號固然值得關注，但全年業績能否真正企穩回升，仍需持續觀察凈息差走勢和資產質量的變化趨勢。

END

勝馬財經誠意原創，未經授權禁止轉載