鹵味巨頭暴雷：年虧1.9億，門店銳減5000家

“鹵味一哥”迎來了上市以來的首次虧損。

4月22日晚間，ST絕味（603517.SH）披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.67億元，同比下降12.62%；主營業(yè)務(wù)收入53.52億元，同比下降12.49%；歸屬于上市公司股東的凈虧損1.91億元，為2017年上市以來首度虧損；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7544.47萬元，同比大幅下滑62.82%。

此番業(yè)績(jī)堪稱驟然“變臉”。公告顯示，2025年第一至第三季度，ST絕味仍保持盈利，歸母凈利潤分別為1.20億元、5542.76萬元、1.05億元，歸母扣非凈利潤分別為1.06億元、2745.18萬元、1.07億元。到了第四季度，業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，單季度歸母凈虧損達(dá)4.71億元，扣非凈虧損1.65億元。

業(yè)績(jī)虧損的直接原因，是一筆高額營業(yè)外支出吞噬利潤。2025年，ST絕味的營業(yè)外支出高達(dá)3.24億元，而2024年同期僅為1791.22萬元。

其中的核心支出為稅費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用。2025年，ST絕味產(chǎn)生補(bǔ)繳稅款及滯納金近2.97億元，該筆款項(xiàng)計(jì)入當(dāng)年非經(jīng)常性損益，2024年并無此項(xiàng)支出。

此前于4月3日，ST絕味曾發(fā)布公告稱，根據(jù)國家稅收法律法規(guī)要求，公司就涉稅事項(xiàng)開展自查，確認(rèn)需補(bǔ)繳稅款及滯納金合計(jì)3.42億元，相關(guān)支出將計(jì)入2025年及2026年當(dāng)期損益。

這筆巨額支出幾乎相當(dāng)于ST絕味一年的利潤。2023年、2024年，ST絕味分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.27億元、3.44億元。

針對(duì)此次補(bǔ)繳稅款導(dǎo)致上市首虧對(duì)公司經(jīng)營的可能影響，以及后續(xù)應(yīng)對(duì)措施，時(shí)代財(cái)經(jīng)向ST絕味發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未有回復(fù)。

近兩年，ST絕味風(fēng)波不斷。2025年9月23日起，ST絕味股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，A股簡(jiǎn)稱由“絕味食品”變更為“ST絕味”，原因是公司披露的年度報(bào)告財(cái)務(wù)指標(biāo)存在虛假記載。

2025年9月19日，ST絕味收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)湖南監(jiān)管局（下稱“證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局”）下發(fā)的《行政處罰事先告知書》指出，2017年至2021年期間，ST絕味未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營業(yè)收入，占對(duì)應(yīng)年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

根據(jù)此前公布的年報(bào)，2017年至2021年期間，ST絕味披露的營業(yè)收入分別為38.50億元，43.68億元、51.72億元、52.76億元、65.49億元。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)，五年間，ST絕味未被確認(rèn)的加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入合計(jì)將近7.24億元。

事實(shí)上，ST絕味的業(yè)績(jī)下滑并不完全源于上述處罰。近年來，隨著消費(fèi)市場(chǎng)的變化，鹵味行業(yè)也歷經(jīng)震蕩。

2023年末，ST絕味的門店數(shù)量為15950家，達(dá)到門店規(guī)模的巔峰。2024年，是ST絕味的業(yè)績(jī)“分水嶺”。2024年年中，ST絕味門店數(shù)量降至14969家，較2023年末半年內(nèi)減少981家，此后公司未再披露門店數(shù)據(jù)。

第三方平臺(tái)窄門餐眼的數(shù)據(jù)則顯示，2024年ST絕味新開866家、關(guān)閉2980家，年末存量門店12887家；2025年新開645家、關(guān)閉2908家，年末存量門店10624家。

2024年，ST絕味迎來上市后的首次營收、凈利潤雙降，扣非凈利潤降幅達(dá)到49.39%。

ST絕味成立于2008年，2017年登陸A股上市，與煌上煌（002695.SZ）、周黑鴨（01458.HK）并稱“鹵味三巨頭”。憑借絕對(duì)領(lǐng)先的門店數(shù)量與營收規(guī)模，ST絕味絕味長(zhǎng)期被市場(chǎng)冠以“鹵味一哥”稱號(hào)。

隨著鹵味賽道整體增速放緩，即時(shí)零售快速崛起，新興品牌依托小紅書、抖音等線上平臺(tái)分流年輕消費(fèi)群體，傳統(tǒng)的鹵味頭部企業(yè)經(jīng)營壓力顯著加劇。紅餐大數(shù)據(jù)顯示，2024年，鹵味品類市場(chǎng)規(guī)模為1573億元，同比增速為3.7%，規(guī)模增速有所放緩。此外，從2023年至2025年，鹵味人均消費(fèi)在25-35元、35元及以上的門店占比在下降；人均消費(fèi)在25元以下的門店占比在升高。

ST絕味在2024年年報(bào)中坦言，消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生深刻變化，在消費(fèi)偏好理性化、場(chǎng)景化的趨勢(shì)下，盡管公司積極采取了調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、保生產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)營等多項(xiàng)措施，雖初見成效，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，營業(yè)收入和凈利潤指標(biāo)均有所下降。

煌上煌同樣承壓。2024年，煌上煌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.39億元，同比下降9.44%；歸母扣非凈利潤4070.32萬元，同比下降15.99%。2025年中期，營業(yè)收入9.84億元，同比下降7.19%；歸母扣非凈利潤6810.00萬元，同比增長(zhǎng)40.27%。

另一家佐餐鹵味紫燕食品（603057.SH）也出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。2025年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.38億元，同比減少3.70%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.97億元，同比減少30.07%。

而隨著創(chuàng)始人周富裕重回一線，同時(shí)積極調(diào)整公司戰(zhàn)略，周黑鴨在2025年迎來了喘息。期內(nèi)，周黑鴨營業(yè)收入為25.36億元，同比增長(zhǎng)3.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.57億元。

面對(duì)困局，ST絕味也在試圖突圍，只是從目前來看，大船掉頭并非易事。

2022年9月，ST絕味發(fā)布的2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）（更正后）顯示，公司設(shè)定的2023年至2025年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)分別為77.93億元、91.03億元和109.37億元。

但2025年實(shí)際全年?duì)I收為54.67億元，ST絕味的百億營收夢(mèng)僅僅實(shí)現(xiàn)了一半。