長安汽車一季度凈利暴跌74%，但別急著唱衰，賬要這么算

長安汽車一季度凈利暴跌74%，但別急著唱衰，賬要這么算

4月27日，長安汽車一季報出爐，數字看著確實有點嚇人：營收327億，微跌4.26%，但歸母凈利潤只有3.51億，暴跌74.09%。

朋友圈已經有人開始刷“長安不行了”，我先說我的結論：別急著跟風唱衰，這事兒沒那么簡單。

先說這個“暴跌74%”是怎么回事。財報里寫得明明白白：主要是去年同期匯率波動帶來了很高的匯兌收益，把基數抬得太高了。

你想想，去年一季度財務費用是負10.74億（相當于賺了10個億），今年一季度財務費用是正3.14億（花出去3個億），光這一項一進一出就差出去將近14個億。把這部分非經營性的東西剔除掉再看，長安的盈利能力其實沒有崩。

真正讓我覺得值得關注的有兩件事。

第一件是毛利率。一季度綜合毛利率14.08%，比去年同期的13.86%還高了0.22個百分點。在價格戰打成這樣的2026年，毛利率能穩住甚至微漲，說明長安的主營業務還沒亂，成本控制、產品結構都還在線。

第二件是現金流。這事兒比利潤暴跌更值得警惕。一季度經營現金流負116.47億，同比暴跌232%。再看兩頭：應收賬款從42億飆到117億，應付賬款從298億驟降到172億。啥意思？通俗點說就是：錢沒收回來多少（客戶欠長安的錢變多了），但錢該付的還得付（欠供應商的錢少了）。長安硬生生成了產業鏈里的“夾心層”。如果接下來銷量起不來，資金鏈壓力會越來越大，這才是真麻煩。

銷量數據也印證了這一點。一季度長安賣了55.75萬輛，同比下滑20.94%，自主品牌下滑25%，新能源也掉了13%。

三大新能源品牌里，啟源和深藍3月份勉強過了3萬輛，但阿維塔只有5000多輛。這對標“BBA”的高端路線，目前看確實還沒走通。

但長安手里也不是沒牌。北京車展剛發布的“海納百川”計劃2.0，目標是2030年海外銷量150萬輛。一季度出口同比增長33%，這算是個值得盯的信號。

另外深藍和阿維塔搭載華為乾崑智駕，也是產品力上的加分項。

我的看法是：長安這份季報是把去年匯兌收益造成的“虛胖”水分擠掉了，露出了真實底色——底色不算差，但現金流問題不小。

接下來關鍵看兩件事：一是銷量能不能止跌回升，二是出口能不能把現金流缺口補上。

至于那個74%的暴跌數字，看看就好。財務上的“假摔”不代表車不行了，但現金流是真金白銀的事，長安這回得認真對待了。