這家Biotech狂攬2.13億美元再沖IPO！自免口服藥爆發在即

2026年4月17日，波士頓臨床階段生物技術公司Odyssey Therapeutics向美國證券交易委員會遞交IPO申請，計劃登陸納斯達克。這家專注自身免疫性疾病的Biotech擬募資至多1億美元，摩根大通、TD Cowen、Cantor Fitzgerald、Wedbush PacGrow及Oppenheimer & Co.擔任聯席賬簿管理人。

這已是Odyssey第二次沖刺IPO。早在2025年1月，公司就曾遞表，并于同年6月撤回。兩次IPO之間，Odyssey完成了一輪2.13億美元的超額認購D輪融資，累計融資總額超7.26億美元。從撤回到再遞表，Odyssey打出了一套怎樣的資本組合拳？

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借助2.13億美元D輪融資再遞表

Odyssey最早于2025年1月秘密遞交IPO申請。但進入春季后，生物科技IPO市場急劇轉冷。DealForma數據顯示，2025全年僅9家生物制藥公司完成IPO，募資總額16億美元，為近五年來最低。2025年6月，Odyssey正式撤回IPO申請。

但撤回并非退縮。三個月后，Odyssey宣布完成2.13億美元D輪融資，為超額認購，所有現有投資者均參與，并新增多家頂級機構。CEO Gary Glick表示，資金將用于推進自免項目的臨床概念驗證及臨床前管線建設。D輪融資規模是IPO目標的兩倍有余，這也揭示了公司的策略：公開市場窗口關閉時，迅速轉向私募市場補充資金。

2026年2月6日，Odyssey秘密二次遞表；4月17日公開提交S-1文件，正式沖刺IPO。Odyssey選擇此時二次遞表，其宏觀判斷在于生物科技IPO窗口的回暖趨勢。2025年底，標普生物科技精選行業指數（XBI）大漲近36%，大幅跑贏標普500的16%和納斯達克綜合指數的20%，投資者信心明顯恢復。

進入2026年，IPO活動顯著升溫。截至4月下旬，美國市場已有79家企業遞交IPO申請，其中41家已完成至少5000萬美元市值的定價，生物科技和醫療健康領跑本輪復蘇。減肥藥公司Kailera Therapeutics以6.25億美元的募資額完成上市，成為2021年以來生物科技領域規模最大的IPO。

更重要的是，Odyssey的RIPK2抑制劑2期單藥治療頂線數據預計于2026年上半年公布。IPO窗口恰好卡在數據讀出前夕——這是一個經過考量的時機安排。公司選在4月而非年初遞表，既承接了窗口回暖之勢，又為自身爭取了更多數據生成時間，將IPO錨定在臨床價值釋放的關鍵節點上。

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聚焦先天免疫新靶點的口服小分子

Odyssey之所以撤回IPO后能迅速完成2.13億美元D輪融資，根本原因在于其差異化的管線策略：集中干預自身免疫和炎癥性疾病的上游信號通路，通過口服小分子模式突破現有療法瓶頸。

Odyssey核心管線

■ OD-001：直擊IBD病理核心的RIPK2抑制劑

進展最快的OD-001是一種口服小分子RIPK2支架抑制劑，針對潰瘍性結腸炎和克羅恩病開發，目前正處于2期臨床試驗階段。RIPK2是先天性免疫系統的關鍵信號蛋白，能對消化道細菌副產物做出反應，被認為是IBD的啟動因子，也是現有標準療法（如TNF阻斷療法）產生耐藥性的機制之一。

OD-001的作用機制獨特——它不是傳統意義上的激酶活性抑制，而是通過阻斷RIPK2與XIAP的結合來抑制下游炎癥信號通路。這一機制可同時阻斷TNF、TL1A和IL-23等多個已驗證靶點產生的細胞因子，實現更廣泛的抗炎效果。與傳統生物制劑相比，靶向RIPK2的覆蓋面更廣；與JAK抑制劑相比，選擇性更高，有望規避JAK類藥物常見的系統性副作用風險。

在臨床試驗設計上，Odyssey采取了單藥與聯合用藥雙線推進策略：單藥治療2期頂線數據預計2026年上半年公布；聯合武田Entyvio的2a期研究預計2027年年中公布聯用誘導結果。這一雙軌布局，既驗證了OD-001本身的臨床價值，也為后續差異化定位提供了更多可能性。

■ OD-002：紅斑狼瘡的潛在首創新藥

OD-002是一種口服小分子SLC15A4抑制劑，針對系統性紅斑狼瘡、干燥綜合征、皮肌炎等B細胞介導疾病開發，目前處于臨床前階段。SLC15A4已被遺傳學研究確認為SLE的易感基因之一，在狼瘡小鼠模型中去除該基因可顯著改善病情。OD-002通過選擇性阻斷TLR7/8/9介導的IRF5活化，靶向上游免疫反應通路，有望減少現有療法的免疫抑制風險。

目前，全球尚無獲批的SLC15A4靶向藥物，OD-002一旦成功，將具備首創新藥（First-in-class）的先發優勢。這也是Odyssey在D輪融資中重點加碼的方向之一。

除核心資產外，Odyssey還布局了IRAK4支架抑制劑（針對特應性皮炎、化膿性汗腺炎）、TNFR2激動劑（針對系統性紅斑狼瘡、斑禿）、TSLP/IL-33雙特異性拮抗劑（針對哮喘、COPD）等多條管線，形成了從2期臨床到早期發現的完整梯隊。

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現金流充裕，支撐長期研發

自成立以來，Odyssey累計融資超7.26億美元，投資方均為全球頂級生物醫藥機構。D輪融資完成后，公司現金儲備一度超過3億美元。

根據招股書披露的財務數據，截至2025年12月31日，公司現金、現金等價物及有價證券共計2.17億美元。若本次IPO順利完成1億美元募資，公司現金儲備將進一步提升，擁有充裕的現金支持后續臨床開發。

Odyssey合并經營業績與綜合虧損表

此外，本次招股書披露的資金分配高度聚焦核心管線的臨床推進，包括OD-001的2b期臨床、聯合用藥試驗及注冊準備，以及OD-002的IND申報和早期臨床開發。

從財務結構看，Odyssey呈現出典型的臨床階段Biotech特征：2025年全年，公司凈虧損約1.49億美元，其中研發投入達1.27億美元，占營業費用近80%，資金高度聚焦管線推進。

再看股東結構。IPO前，SR One、OrbiMed、富達等長期機構合計持股超70%，為二級市場提供了專業背書，也為公司提供了穩定的資本基礎，降低了短期退出壓力。綜合來看，Odyssey具備一個關鍵特征：在尚未產生商業化收入前，已具備穿越關鍵臨床周期的資金與結構能力。

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自免賽道升溫，臨床數據讀出在即

自身免疫性疾病是全球第二大治療領域，僅次于腫瘤。近期自免領域BD與融資持續升溫，吉利德、賽諾菲、UCB等MNC相繼出手，從自免TCE到新型小分子靶向藥物，大藥企正在密集布局下一代自免產品管線。

聚焦到Odyssey的核心適應癥，Fortune Business Insights數據顯示，全球炎癥性腸?。↖BD）市場規模預計將從2024年的295.7億美元增至2032年的440.8億美元。更重要的是，現有療法普遍面臨臨床緩解率不足40%、耐藥性及顯著副作用等挑戰，存在巨大的未滿足臨床需求。

Odyssey的RIPK2抑制劑正是瞄準這一空白——通過靶向上游信號通路，OD-001有望突破現有療法的療效瓶頸，無論是作為單一療法還是與現有療法聯合使用，都有可能打破IBD治療的天花板。

與此同時，MNC面臨核心產品專利懸崖壓力。賽諾菲的度普利尤單抗（美國專利2031年到期）、強生的烏司奴單抗（2025年銷售額驟降41%至60.78億美元）等重磅產品正面臨專利到期后的市場萎縮，大藥企通過外部合作補充管線的需求極為迫切。

這一邏輯在中國自免賽道同樣得到印證。博銳生物、高光制藥、天辰生物等企業2026年密集沖刺IPO，中美自免創新藥企幾乎同時密集上市，折射出自免賽道的全球資本共識。Odyssey的二次遞表，正是這一浪潮中的典型案例。

而這場資本攻防戰的核心錨點，是即將到來的臨床數據。2026年上半年，OD-001的2期單藥治療頂線數據即將公布。若數據積極，Odyssey的口服小分子、上游靶點的差異化優勢將獲得臨床證據支撐。憑借充裕的現金儲備，公司有足夠的空間將這一優勢轉化為后續注冊臨床和BD合作。

撤回、融資、再遞表——Odyssey用九個月時間完成了一套資本組合拳。接下來，該看臨床數據了。

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