美股CPU板塊漲勢強勁，英特爾Q1凈利暴漲156%，對此你怎么看？

跟著白宮抄底策略的又一個成功案例！

截止2026年4月23日美股收盤，AMD 已經實現了 12 連漲，漲幅達到了 40%，再次突破歷史新高！而英特爾在半個多月時間里，也暴漲了 70%，從這種自4月1號開始脈沖上漲的波動看，大資本很可能想要在CPU領域復刻GPU、內存的股價和收益同頻曲線！

而在過去幾年時間里，大家固有的認知是，GPU 才是 AI 算力的核心，未來是QPU的，因此全球市場上英偉達一家獨大，雖然有競對，但主要作用還是襯托英偉達的好用，而CPU 在 AI 時代幾乎被邊緣化了，這點我們看英特爾前兩年的價格 K 線就知道，去年的英特爾還是一家舉步維艱的企業，所以去年8月陳立武才會讓美國政府根據《芯片與科學法案》用89億美元入股英特爾，并成為最大單一股東！

但回頭從今天去看，單論投資回報的話，這筆國有資產投資按似乎已經實現了6個月內3倍以上的資本收益，不虧是全球最懂投資的操盤手，懂王在一級市場也是”神一樣的“的存在。

言歸正傳，我們來看下4 月 23 日英特爾發布 2026 年第一季度財報，其136 億美元營收，實現了同比 7%的增長，并連續六個季度超出市場預期，在剔除商譽減值、重組費用等一次性損益后，非 GAAP 凈利潤同比暴漲 156%，盤后股價大漲近 19%。

與此同時，與Intel相似的AMD 股價，也創下了歷史新高，美股 CPU 板塊迎來久違的爆發式行情。

而這份財報的核心亮點，我認為應該是市場覺得其驗證了 CPU 在 AI 時代的價值反轉，因此超預期的核心不是每股 0.29 美元的收益，而是 41% 的毛利率，這已經遠超市場預期的 34.5%，創下五年來最大單季超預期幅度，因為當芯片的毛利和薯片相近時，這意味著英特爾重新拿回了產品定價權。

同時，客戶端業務也就是電腦芯片這塊，營收77億美元，同比雖然只微漲1%，但第三代酷睿Ultra處理器至少幫PC業務穩住了基本盤。

同時，在業務端，數據中心與 AI 事業部營收 51 億美元，同比大增 22%，成為最大增長引擎，AI Agent 的爆發讓云計算巨頭瘋搶高端服務器 CPU，單臺 AI 服務器的 CPU 消耗量達到傳統設備的 3-5 倍。通常，我們認為傳統 AI 數據中心 CPU 與 GPU 的配比為 1:4 至 1:8，而在 Agent 場景中，這一比例快速收窄至 1:1 至 1:2，英偉達最新 Rubin 架構甚至出現了 CPU 數量超過 GPU 的配置。

而這點的原油，我想經常用 Claude Code、OpenClaw 這類 Agent 朋友都應該能感覺到，AI它不只是推理回答問題，還需要自己拆解任務，調用已知的工具，查數據庫，管理工作流，而這些屬于任務編排線程調度的工作，是CPU干的事情。

此外，代工業務雖然屬于英特爾被動適應市場之舉，但這次也實現了 16% 的營收增長，自家18A工藝已經落地，先進封裝需求越來越大，14A工藝還拿到了特斯拉、SpaceX、亞馬遜等頭部客戶，單客戶未來收入預期也從 “數億美元” 上調至 “數十億美元”，至少也算打開了第二增長曲線的想象空間，穩住了市場的份額地位。

但英特爾傷筋動骨這么久，股價雖好，但問題也不會馬上解決，全世界都圍繞著美股巨頭在賣AI鏟子，英特爾只是其中一個。

按 GAAP 準則計算，英特爾一季度凈虧損仍達 37 億美元，代工業務外部客戶營收不足 2 億美元，依舊處于 “核心 CPU 業務賺錢補貼代工燒錢” 的模式，結構性虧損難題尚未解決。

這也意味著，本輪 CPU 板塊的上漲，更多是市場對 “AI 時代 CPU 需求爆發和代工業務長期盈利” 的未來定價，而非當下業績的全面反轉。

反正，AI需求的爆發，正好撞上了CPU、內存、GPU供給的剛性約束，這讓供需失衡已成為行業常態（雖然我個人認為這是一個華裔圈子計算好的游戲路徑）。目前英特爾與 AMD2026 年全年的服務器 CPU 產能已被云廠商提前鎖定，常規交貨周期從 1-2 周拉長至 8-12 周，熱門型號等待周期超 6 個月。

而在供給端，陳立武老鄉的臺積電在 5nm 以下先進制程 45% 的產能被 AI 芯片擠占，另一個老鄉的AMD CPU 僅能拿到 8% 的份額，加上英特爾自產晶圓也優先保障服務器 CPU 供應，消費級產線被大幅壓縮，全行業產能彈性嚴重不足。

在這樣的供需缺口下，兩大寡頭已開啟多輪漲價，主流服務器 CPU 漲幅達 10%-15%，高端 AI 專用型號漲幅超 20%，英特爾計劃全年累計漲價幅度最高達 30%，利潤大漲非常明確。為此，英特爾還給出了二季度預期，營收預計在138億到148億美元，比市場預估的還是要高出不少。

對了，ARM跟著英偉達、英特爾漲的也很好，軟銀這筆投資保證了其生態地位。

那CPU 能否迎來 GPU、內存級別的史詩級漲價周期？

短期來看，CPU 進入漲價上行周期的趨勢很明顯，與此前 GPU、內存的上漲邏輯有高度相似性：核心驅動力均為 AI 帶來的結構性需求爆發，而非傳統的周期性補庫，供給端均由寡頭壟斷，x86 雙雄占據服務器 CPU 市場 95% 以上的份額，擁有極強的定價權。而且產業鏈提前鎖產能、囤貨的行為，進一步形成了 “缺貨 - 漲價 - 搶貨 - 囤貨” 的正向循環，這與 2024 年內存存儲板塊的集體暴漲邏輯高度契合。

但長期來看，CPU 很難復刻 GPU 的史詩級行情，二者存在本質差異。首先，需求天花板不同，GPU 是 AI 訓練與推理的算力核心，是行業發展的核心瓶頸，而 CPU 是協同調度的剛需底座，是 “必要不充分條件”，不會成為 AI 算力的核心約束。其二，供給彈性不同，GPU 先進制程壁壘極高，產能擴張周期長達 2-3 年，而 CPU 制程迭代放緩，產能可騰挪空間更大，英特爾可快速將消費級產能向服務器端轉移，緩解供需缺口。其三，CPU的門檻更低，比如英偉達已發布自研 Vera CPU，ARM 架構也在持續滲透，云廠商自研的 CPU 加速落地，x86 雙雄的壟斷壁壘遠弱于英偉達在 GPU 市場的絕對主導地位。

所以，你跟不跟？