越賣越虧，云英谷靠低價搏份額，招股書現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)自相矛盾

繼科創(chuàng)板IPO、被A股公司收購無果后，云英谷轉(zhuǎn)向港股IPO。2022年至2024年，公司收入逐年增加，但低價策略導(dǎo)致虧損增加更快。信披質(zhì)量是另一重點(diǎn)，云英谷招股書披露的信息不僅自相矛盾，還與客戶、供應(yīng)商“打架”。

來源：攝圖網(wǎng)

兩闖A股無果，財務(wù)數(shù)據(jù)自相矛盾

云英谷科技股份有限公司（以下簡稱：云英谷）主要從事AMOLED顯示驅(qū)動芯片設(shè)計，目前正在沖刺港交所IPO。

此前，云英谷曾計劃在科創(chuàng)板上市，于2023年1月與中金公司簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，并向深圳證監(jiān)局遞交了上市輔導(dǎo)備案材料。

港股招股書顯示，2023年6月，云英谷已向上交所提交了上市申請，但同年10月，公司撤回了A股上市申請。

2024年11月，匯頂科技（603160.SH）發(fā)布公告表示籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買云英谷控制權(quán)。

不過，2025年3月，匯頂科技宣布，因公司與交易對方未能就本次交易對價等商業(yè)條款最終達(dá)成一致意見，決定終止本次收購事項(xiàng)。

2025年6月，云英谷首次向港交所遞表，但因未能在6個月內(nèi)完成發(fā)行，公司首次遞表失效。2026年1月，云英谷再次向港交所遞表。

據(jù)招股書，2022年至2024年，云英谷的總收入分別為55129萬元、72040.4萬元、89130.4萬元，逐年增長；但期內(nèi)利潤分別為虧損12350.3萬元、虧損23210.5萬元、虧損30898.6萬元，虧損增加的速度遠(yuǎn)超過收入增速。

2025年1-10月，云英谷的總收入同比增長16.6%至89647.6萬元，但期內(nèi)虧損19507.2萬元，同比僅收窄5.4%。

對此，云英谷解釋稱，為在競爭激烈的AMOLED顯示驅(qū)動芯片市場建立并擴(kuò)大市場份額，公司采取策略性定價方法向客戶提供具有競爭力的價格，壓低毛利率，因而影響公司的盈利水平。

在“價格戰(zhàn)”的影響下，2022年至2024年及2025年1-10月，云英谷的毛利率分別為31.9%、0.4%、2.5%、14%，其中AMOLED顯示驅(qū)動芯片的銷售毛利率分別為32.6%、-1.4%、0.3%、8.6%。

需要注意的是，云英谷招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)存在諸多前后不一致的情形。

例如，招股書“概要”章節(jié)中“經(jīng)營業(yè)績”處顯示，2024年1-10月，云英谷的除稅前虧損、年/期內(nèi)虧損均為20617.6萬元。而“財務(wù)資料”章節(jié)中“經(jīng)營業(yè)績”處顯示，2024年1-10月，云英谷的除稅前虧損為-20617.6萬元，年/期內(nèi)虧損為-20717.6萬元。兩處披露的盈利不僅存在金額差異，而且存在正負(fù)性質(zhì)的差別。

主要客戶也是股東，多處信息披露“打架”

招股書顯示，京東方A（000725.SZ）、清越科技（688496.SH）為云英谷股東，分別持有云英谷發(fā)行前4.14%、0.46%的股權(quán)。

據(jù)招股書，京東方A為云英谷2022年、2024年、2025年1-10月前五大客戶之一。據(jù)清越科技發(fā)布的2023年年報問詢回復(fù)，2022年末、2023年末，清越科技對昆山云英谷電子科技有限公司（以下簡稱：昆山云英谷）的預(yù)付款余額分別為260.3萬元、162.8萬元，交易內(nèi)容為硅基背板。也就是說，昆山云英谷應(yīng)當(dāng)為清越科技的供應(yīng)商。

昆山云英谷為云英谷的子公司，因此，云英谷的股東京東方A、清越科技均為其客戶。不過，云英谷的招股書與京東方A披露的信息存在諸多矛盾。

京東方A曾將云英谷認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。據(jù)京東方A發(fā)布的2025年度第一期中期票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）募集說明書，2022年，京東方A對云英谷采購商品、接受勞務(wù)的金額為8051.75萬元。但據(jù)云英谷招股書，2022年，云英谷對京東方A的銷售金額為8301.9萬元。

京東方A于2014年12月發(fā)布公告表示，擬通過增資及受讓股權(quán)的方式獲得云英谷合計30%的股權(quán)。此后，云英谷成為京東方A的聯(lián)營公司、關(guān)聯(lián)方。

據(jù)京東方A發(fā)布的《關(guān)于2016年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計的公告》，2015年，京東方向云英谷采購配套材料760萬元。也就是說，京東方A向云英谷采購的起始時間應(yīng)當(dāng)不晚于2015年，截至云英谷招股書披露日2026年1月，兩家公司的合作年限應(yīng)當(dāng)不低于10年。但云英谷招股書稱，公司與京東方A的業(yè)務(wù)關(guān)系年數(shù)為7年。

此外，頎中科技（688352.SH）為云英谷報告期各期的前五大供應(yīng)商之一。

據(jù)云英谷招股書，2023年，云英谷對頎中科技的采購金額為14206萬元，該金額明顯高于頎中科技可轉(zhuǎn)債募集說明書披露的2023年對第五大客戶的銷售金額12224.44萬元，但云英谷未被頎中科技列為2023年前五大客戶。

據(jù)頎中科技上述可轉(zhuǎn)債募集說明書，2024年，頎中科技對云英谷的銷售金額為16105.76萬元。但據(jù)云英谷招股書，2024年，其對頎中科技的采購金額為14024.2萬元。

顧晶為云英谷實(shí)控人。招股書顯示，2012年11月21日，顧晶通過受讓股權(quán)的方式成為云英谷股東。

但據(jù)（2018）京01民初705號判決書，云英谷稱，2012年11月21日，顧晶通過向云英谷增資310萬元的方式，成為公司股東。

招股書稱，顧晶于2011年8月至2014年4月?lián)紊钲诰槿A悅科技有限公司執(zhí)行董事。但據(jù)工商信息，該公司于2011年4月成立，未發(fā)生過高管變更，注銷前顧晶仍為該公司執(zhí)行董事。也就是說，顧晶應(yīng)當(dāng)于2011年4月該公司成立時就擔(dān)任其執(zhí)行董事。

此外，招股書稱，云英谷專利號為“202180026348.6”的發(fā)明專利“用于發(fā)光元件的像素電路”的申請日期為2025年10月21日，屆滿日期為2045年10月21日。

但據(jù)國家專利局網(wǎng)站，該專利的申請日期為2021年3月16日，授權(quán)公告日為2025年10月21日。

據(jù)《專利法》第42條，發(fā)明專利權(quán)的期限為二十年，自申請日起算。也就是說，該專利權(quán)的屆滿日期應(yīng)當(dāng)為2041年3月16日，與云英谷披露的時間相差了四年。