凈利潤暴增119%！“戶儲一哥”固德威，成功扭虧

儲能行業已經走出了谷底。

尤其是戶儲板塊，全球需求持續釋放，讓行業正式進入高景氣度周期。

近期，“戶儲一哥”固德威在資本市場表現亮眼。截至最新收盤，其年內漲幅達到48%。股價持續走高背后，逐步回暖的業績無疑是核心支撐。根據此前披露的業績快報，2025年固德威實現營收88.86億元，同比增長31.88%；實現凈利潤1.361億元，相較于2024年虧損6315萬元，順利實現扭虧為盈。

回望過去，2025年上半年，固德威凈利潤仍虧損1660萬元，彼時市場“唱衰”之聲不絕于耳。為何僅僅半年時間，固德威就走出了虧損泥潭？扭虧為盈之后，固德威這一輪“復蘇”又能持續多久？

業績反轉背后的因素

作為“戶儲一哥”，固德威的核心業務主要分為兩大板塊。

第一大板塊是光伏逆變器，主要包括并網逆變器和儲能逆變器，這是固德威的核心基本盤之一，2024年該業務營收占比接近40%。

光伏逆變器是太陽能發電系統中的關鍵設備，負責將太陽能板產生的直流電，轉換為家庭用電和電網可使用的交流電。而儲能逆變器功能更進一步，能夠將光伏發的電儲存至電池，在夜間或電價高峰時段釋放使用，實現能源的智能化管理。

第二大板塊是儲能電池，這是固德威近年來重點布局的核心業務。發力儲能電池業務，主要是因為儲能電池可與儲能逆變器協同搭配，最終構成完整的戶用儲能系統，固德威儲能業務以戶用儲能為主，業務占比約80%—90%。

固德威2025年業績能夠實現扭虧為盈，核心在于兩大核心業務均趕上了國內外雙重政策紅利。

先來看國內政策紅利。2025年初，兩項關鍵性政策密集出臺，為國內分布式光伏行業發展按下“加速鍵”。

第一項是2025年1月國家能源局印發的《分布式光伏發電開發建設管理辦法》。文件明確規定，5月1日前并網投產的工商業分布式項目，仍可享受全額上網補貼；此后新增項目僅可選擇自發自用或余電上網模式，原有補貼政策徹底終止。第二項是國家發展改革委、國家能源局2月聯合發布的136號文《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》。文件要求，2025年6月后投產的新能源項目，全部通過電力市場交易獲取收益，不再給予電價補貼承諾或消納保障。

兩項政策落地，直接引發了聲勢浩大的光伏“搶裝潮”。據行業統計數據顯示，僅2025年4月，國內光伏新增裝機量同比激增近215%。組件價格也從0.6—0.7元/W的低點，反彈至0.8元/W以上。伴隨“搶裝潮”來襲，固德威2025年第二、三季度分別實現盈利1143萬元和9772萬元，凈利潤增速分別達到129.02%和200.83%，為全年凈利潤扭虧為盈奠定了堅實基礎。

再來看國外政策紅利。若說國內政策紅利力度可觀，海外政策紅利規模更是遠超國內數倍。

2025年7月，澳大利亞正式推出戶用儲能補貼政策，迅速點燃當地市場需求。當年第三、四季度，當地戶儲新增裝機迎來爆發式增長，其中第四季度單季新增裝機量相當于2024年全年的三倍。2025年12月，澳大利亞政府再度加碼政策，將“家用電池補貼計劃”預算從最初的23億澳元提升至72億澳元，目標到2030年支持約200萬戶家庭安裝儲能設備，新增儲能容量約40GWh。

固德威在這一輪行業紅利中收獲頗豐。據華泰證券研報顯示，澳洲戶儲補貼政策直接拉動當地戶儲需求爆發，帶動固德威相關產品出口放量，目前澳洲市場在其海外營收中的占比已提升至30%—40%，成為固德威海外第二大市場，僅次于歐洲市場。

除澳大利亞外，歐洲市場釋放的政策紅利同樣可觀，近一年來歐洲多國在2025年底密集出臺新一輪戶儲補貼政策。

比如匈牙利，2025年12月，匈牙利政府推出總預算1000億匈牙利福林（約合21億元人民幣）的戶用儲能補貼計劃，每戶補貼最高可覆蓋超80%的設備投資成本，政府預計該政策將帶動至少4萬套戶儲系統落地安裝；再如英國，今年1月英國發布“溫暖家園計劃”，計劃投入150億英鎊支持家庭能源系統轉型升級，覆蓋光伏、儲能、熱泵等各類新能源產品。

綜合來看，固德威2025年實現業績反轉，核心邏輯就是政策紅利驅動下的行業周期扭轉。

新周期的到來

想要判斷固德威這一輪復蘇能持續多久，需要結合行業整體發展前景深入分析。

從當前行業態勢來看，儲能行業2025年的業績回暖，或許只是新一輪增長的開端。

以全球戶儲市場裝機數據為例，相關數據顯示，2025年全球戶用儲能裝機量約26GWh，2026年預計將達到34GWh，同比增長約30%；2027至2030年，全球戶儲市場年復合增長率預計維持在20%左右。民生證券在儲能行業深度報告中指出，2025年全球戶用儲能系統出貨量約35GWh，同比增長近50%，這意味著儲能行業歷經前期庫存調整后，正式進入新一輪需求集中釋放周期。

聚焦海外市場來看，澳大利亞市場是固德威業績增長的核心增量來源。目前澳洲戶用光伏滲透率高達39%，但存量光伏配套儲能率僅10.6%，大量已安裝光伏的家庭尚未配置儲能設備。疊加澳洲政府2025年12月將補貼預算追加至72億澳元，2026年當地戶儲需求有望維持高速增長。除澳大利亞外，歐洲市場儲能需求增長勢頭同樣強勁，今年1—2月，我國出口歐洲逆變器規模達44億元，同比增長78%。

結合上述分析不難判斷，儲能行業正處于新一輪上升周期的拐點，因此固德威的復蘇態勢仍將持續較長時間。

不過，即便復蘇趨勢明確，也不意味著固德威已經高枕無憂，當前公司發展仍面臨諸多潛在風險。

首先，是IGBT芯片漲價帶來的成本壓力。2026年以來，全球功率器件市場迎來全面漲價潮，士蘭微、華潤微等國內廠商的MOSFET和IGBT產品，調價漲幅普遍在10%—20%，英飛凌等國際行業巨頭也相繼上調產品價格。要知道，儲能變流器成本約占儲能系統總成本的15%—20%，而IGBT/MOSFET價格上漲10%—20%，將直接導致儲能變流器成本上升3%—6%，進而擠壓固德威的整體毛利空間。

其次，伴隨儲能行業逐步復蘇，市場競爭愈發激烈，尤其是以德業股份為代表的國內廠商，依托完善的供應鏈體系與規?；a優勢，在全球市場發起激烈的價格競爭。具體來看，德業股份2025年戶儲逆變器出貨量達120萬—130萬臺，業務毛利率高達45%—50%，海外市場營收占比超75%；陽光電源2026年第一季度逆變器出口量同比增長42%，全球市占率提升至31%，行業CR5企業出口市占率合計達到72%。

最后，是固德威自身經營面臨的壓力。近年來，受業績大幅波動影響，固德威資產負債率持續走高，截至2025年三季度末，公司資產負債率為66.28%，負債總額達56.24億元。對比來看，2023年固德威資產負債率僅為56.97%，負債總額為40.51億元，不到兩年時間，公司資產負債率提升近10個百分點，負債總額增加15.73億元。

資產負債率持續走高的同時，固德威現金流壓力也不斷加大。截至2025年三季度末，公司短期借款為11.54億元，其他流動負債為2.493億元，兩項負債合計超14億元。而同期，公司貨幣資金僅9.362億元，交易性金融資產為2237萬元，貨幣資金與交易性金融資產總額尚無法覆蓋短期借款，這成為公司經營層面的一大隱憂。

但值得關注的是，伴隨儲能行業高景氣度持續延續，短期至中期內，固德威仍將保持一定的業績增速，同時有望借助行業上行周期實現自身經營蛻變。