很多人還沒發現，中國資產邏輯變了

最近股市聊的比較多，今天宏觀敘事下。

01

開篇繼續說故事。

老南作為觀鳥愛好者，望遠鏡是必不可少的。

年初在福建看勺嘴鷸的時候，一同去的朋友，帶的蔡司望遠鏡突然沒辦法調焦了，1年質保期剛過。

郵寄去原廠，等了3個月，收到反饋，非說是摔壞的（朋友確定沒摔過），修一下，要529歐元，差不多4200。

要知道這個望遠鏡買的時候才9000，后來國內代理說，不行在國內修下，差不多1000搞定。

更搞笑的是，朋友當時買蔡司，一方面除了畫質的確不錯外，另一方面看到小紅書上，一個在美國的大V，也是蔡司的望遠鏡，都摔成兩半了，居然直接給換了個新的。

你看，人和人還真不一樣啊。

目前國內高端望遠鏡市場，還是海外品牌為主，如施華洛世奇、蔡司這些，中端之前是日本一些品牌，如尼康、kowa。

這兩年，國產的也開始發力，逐步進入中端市場，推出兩三千價位的產品。光學進步很快，但鍍膜還是有些差距。

估計再卷個幾年，真說不定能進入高端市場。

02

回正文，在23年11月，還是國內非常悲觀的時刻，股市也還在底部，人民幣匯率也很差。

當時老南寫了篇《風口轉換，你應該站在哪里》，從宏觀角度去分析了當前面臨的挑戰，以及后續的方向、機會。

其中幾段現在回頭看，是不是比2年半前，更加明朗：

這幾年我們遇到的一系列困難，本質就是中國經濟，由“債務驅動”轉向“生產效率驅動”，進而引發的傳統模式風險釋放，和資產定價框架、職業發展等，一系列的劇烈變化。

如果你認真跟蹤過去幾年的相關會議文件，會發現一些重要的舉措，如限制房地產杠桿、如鼓勵硬科技，包括一帶一路，其實就已經主動開始從“債務驅動”，轉向“生產效率驅動”。

全面向“生產效率驅動”的轉型是必然的，但道路也是非常痛苦的。

這個階段如果挺過去了，陸續完成產業突破，各工業皇冠的明珠一顆顆拿下來了，就自然會進入正循環的區間。

所以24年9月后，市場信心修復后，股市快速反彈，完成了估值修復，隨后的上漲，基本以成長股，科技類為主。

也印證了我們之前提到的，由“債務驅動”轉向“生產效率驅動”。

包括這兩年中國的GDP占比、出口數據、就業、上市公司營收，等等等等，都體現了這個變化：

所以為啥過去兩年，很多粉絲留言問消費、白酒這些，我說比較難，尤其是沒真金白銀的政策支持的情況下。

畢竟現在政策，都在猛推科技突破。你就不能再用傳統思維了。包括金融機構的盈利模式，也會隨之發生巨大變化。

之前負債驅動，地產驅動，猛放貸款就好，銀行爽死，現在徹底變了。

此外，最近的中東沖突，讓全世界看到了中國的和平穩定，帶來的特有估值。畢竟這個因子，會和其他國家，有明顯的非相關性。

03

但客觀的說，雖然我們看到了一些好的苗頭，尤其是這兩年股市，給大家帶來了不錯的回報，但還是要有打持久戰的充分準備。

無論是投資還是職業規劃，都應以穩健乃至保守為主，還沒到奔放的時候。

一方面，不少核心科技領域，還在持續艱難攻關過程中。

如芯片制造，生物醫藥，航天航空等，還需要5年、10年，甚至更長的時間。

在這個重資本投入的階段，企業的毛利率還是受壓制狀態，全民996的內卷也很難徹底避免。

而美國當前在這些創新領域，還是能收割全球的資本，這點是我們不具備的。

另一方面，國內去債務還在漫長的去化進程中。

畢竟過去20年的“債務拉動”模式下，必然導致地方政府、企業、居民的負債過高，降杠桿需要不短的時間。

如我們之前多次在文章中提過，按照海外經驗，從2021年起算，最快也需要8-10年的光景。

看看這張圖就能理解了：

上述這些，都需要不短的時間。

所以，這幾年我們一方面對長期偏樂觀，但對短期偏謹慎，也是基于此。

這也是我們對國內高波動資產，一直不建議超配，僅建議標配的原因，同時在估值偏貴后，建議溫和分批止盈。

核心還是要有持久戰的準備，有些事急不得。未來是光明的，道路是曲折的。