梁文鋒還是太保守了

DeeSeek，正在到處找錢。

據(jù)The Information報(bào)道，DeepSeek計(jì)劃以不低于100億美元的估值募集至少3億美元，這是它成立以來(lái)第一次向外部資本開放。

過(guò)去一年多的時(shí)間里，DeepSeek刻意保持著一種在AI行業(yè)中罕見的姿態(tài)：不融資、不商業(yè)化、不路演。母公司幻方量化的利潤(rùn)持續(xù)輸血，讓它得以置身于資本邏輯之外。這在AI圈是稀缺的，也因此積累了相當(dāng)?shù)目诒?/p>

畢竟，DeepSeek到底和Kimi、豆包、千問(wèn)不一樣——Deepseek在公眾認(rèn)知里的位置以及它在更大敘事里所承載的重量，都超越了商業(yè)話題的限度。它更像是一個(gè)關(guān)于中國(guó)AI能力的證明，是一個(gè)色彩復(fù)雜的圖騰，而不只是一家在市場(chǎng)里廝殺的公司。

正因如此，DeepSeek身上發(fā)生的每一件事，都帶著超越公司本身的重量。

為什么Deepseek突然開始融資了？

觸發(fā)這次融資的直接原因是人才外流。

DeepSeek-R1在2025年初爆紅，其核心研究員隨即成了行業(yè)瘋搶的對(duì)象，字節(jié)跳動(dòng)、小米、騰訊展開挖角，多位關(guān)鍵研究員陸續(xù)離開。

從中國(guó)AI行業(yè)的整體視角看，這種人員爭(zhēng)奪戰(zhàn)當(dāng)然是正常的市場(chǎng)信號(hào)——人才在國(guó)內(nèi)生態(tài)內(nèi)部流動(dòng)，是行業(yè)走向成熟的標(biāo)志。

平時(shí)不都說(shuō)要尊重人才、給優(yōu)秀人才更高的待遇么。

現(xiàn)在，待遇這不就來(lái)了么。

只不過(guò)，對(duì)DeepSeek自身而言，“被挖角”就是個(gè)大麻煩了：倒不是說(shuō)人走了事情干不下去，而是一個(gè)性質(zhì)問(wèn)題。

之前的DeepSeek，是幻方量化培育出來(lái)的一個(gè)小項(xiàng)目，不需要考慮賺錢的事兒，可以關(guān)起門來(lái)自?shī)首詷贰Ｗ⒂诳萍祭硐搿?/p>

這種項(xiàng)目的好處顯而易見，極客們最喜歡這種環(huán)境了，哪個(gè)技術(shù)專家能拒絕這樣一個(gè)自由的研發(fā)環(huán)境呢？去年DeepSeek的大放異彩，就是這種氛圍所帶來(lái)的成績(jī)。

但這種關(guān)起門來(lái)自?shī)首詷返捻?xiàng)目，弊端也是非常明顯的——脫離外部世界的紛紛擾擾后，雖然獲得了自由的研發(fā)環(huán)境，卻失去了對(duì)自身價(jià)值的合理判斷。

具體來(lái)說(shuō)就是：由于DeepSeek之前的低調(diào)，它長(zhǎng)期以來(lái)都沒有一個(gè)靠譜的估值，而由于缺少合理估值，它無(wú)法用期權(quán)手段來(lái)激勵(lì)麾下的技術(shù)專家們——在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，以今天約定好的價(jià)格買入公司的股份。比如公司現(xiàn)在估值100億美元，給你期權(quán)，約定你可以用對(duì)應(yīng)這個(gè)估值的價(jià)格買入公司的股份。如果三年后公司估值漲到500億美元，此刻你行使期權(quán)，中間的差價(jià)就是你的收益。

這是有確定估值和市值的企業(yè)所常用的一種激勵(lì)方式。

DeepSeek當(dāng)然不會(huì)虧待研發(fā)人員，根據(jù)之前的消息，DeepSeek團(tuán)隊(duì)的平均薪資大約在10萬(wàn)/月，年入百萬(wàn)以上根本不是問(wèn)題，絕對(duì)算是高薪了。

但問(wèn)題是，在外面的市場(chǎng)上給出的報(bào)酬，可能是幾千萬(wàn)乃至上億。

某種程度上，正是這種弊端導(dǎo)致了DeepSeek被各路大廠圍著挖墻腳的現(xiàn)狀。

這就是為什么Deepseek為何要開始尋求融資，因?yàn)樗仨毾仍谑袌?chǎng)上獲得一定估值，才能給自己的員工以期權(quán)激勵(lì)，否則期權(quán)什么的，就只是鏡花水月。

當(dāng)然，還有一層更深的、來(lái)自技術(shù)層面的壓力：

R1和V3在2025年初展示了令人印象深刻的能力，但現(xiàn)在是2026年4月。

當(dāng)時(shí)Deepseek的對(duì)手是GPT，但現(xiàn)在，雖然僅僅過(guò)去了一年多時(shí)間，對(duì)手卻變成了Claude、Gemini、Grok。

不幸的是，如今，DeepSeek R1和V3的性能顯然已經(jīng)被Claude、Gemini給壓制了。

AI迭代很快，外界對(duì)一家公司現(xiàn)有模型代際位置的判斷，會(huì)悄悄影響頂級(jí)研究員的去留選擇。人才愿不愿意留下來(lái)，部分取決于他們相不相信這里還有足夠大的技術(shù)仗可以打。

因此，在金錢的激勵(lì)外，DeepSeek也必須要拿出超越Claude、Gemini的產(chǎn)品以證明自己仍然有足夠的“技術(shù)仗”可以打——這次融資錨定了一個(gè)100億美元的市場(chǎng)估值。這個(gè)數(shù)字的核心作用，一是讓員工手里的期權(quán)變得真實(shí)，二是表明自己在技術(shù)上的進(jìn)取態(tài)勢(shì)，讓Deepseek的科研攻關(guān)得以繼續(xù)。

100億美元在給什么定價(jià)

那么，100億美元貴不貴？

這得看情況。

我們必須要知道的一個(gè)事情是：在過(guò)去的一年時(shí)間里，DeepSeek都是一個(gè)非常佛系的項(xiàng)目。

迄今為止，人們都沒有發(fā)現(xiàn)Deepseek有什么系統(tǒng)性的營(yíng)收，對(duì)外的API定價(jià)也極低，ToB產(chǎn)品線更是尚未成型，簡(jiǎn)直好像某些大佬搞得興趣副業(yè)一樣，根本不在乎它賺不賺錢，就是圖一樂。

參照Anthropic來(lái)看Deepseek會(huì)更有意思。這家公司同樣技術(shù)研究?jī)?yōu)先，同樣拿出了劃時(shí)代的AI產(chǎn)品Claude，但估值卻已超過(guò)3800億美元。

支持Anthropic高估值的背后，是兩個(gè)邏輯：

明面上的邏輯是：Anthropic的商業(yè)化進(jìn)度比DeepSeek要更激進(jìn)，C端上，各種會(huì)員賣得飛起，仗著自己模型能力強(qiáng)不愁賣，動(dòng)不動(dòng)就搞“店大欺客”這一套，今天限制Token額度，明天搞實(shí)名認(rèn)證，純純賣方市場(chǎng)，當(dāng)前的年化收入水平已達(dá)到 140 億美元。

水面下的邏輯則是：Claude作為頂級(jí)模型，如今已經(jīng)成為了美國(guó)科技實(shí)力的象征，包括但不限于新加坡政府投資公司GIC、黑石、高盛、淡馬錫、英偉達(dá)在內(nèi)的各路國(guó)際資本都在這里壓了一注。

簡(jiǎn)而言之就是：這些國(guó)際資本，更看好美國(guó)AI。

一眾國(guó)際資本的巨額投資，不只是商業(yè)押注，也是一種戰(zhàn)略表態(tài)。這種"領(lǐng)導(dǎo)力溢價(jià)"，在Anthropic的估值里占了相當(dāng)比重。去年的事兒大家應(yīng)該還都記得——DeepSeek-R1爆紅之后，在美國(guó)科技圈和政策圈引發(fā)了相當(dāng)程度的震動(dòng)。Anthropic作為美國(guó)頂級(jí)AI研究機(jī)構(gòu)的代表，其戰(zhàn)略價(jià)值在這個(gè)背景下被進(jìn)一步放大。

DeepSeek的100億，有著相似的邏輯。

Deepseek的核心技術(shù)資產(chǎn)是它極高性價(jià)比的訓(xùn)練方法，能夠以極低的成本訓(xùn)練出優(yōu)秀的模型。但更關(guān)鍵的是，這套方法論向全世界展示了一種極度“危險(xiǎn)”的可能性：并不需要太依賴英偉達(dá)，并不需要那么多投入，也可以搞出來(lái)很棒的大模型。

這個(gè)信號(hào)，可就有點(diǎn)太嚴(yán)重了。

因?yàn)樵偻峦蒲輲撞剑覀兙蜁?huì)看到一個(gè)非常美妙的畫面：或許就在不久的未來(lái)，Deepseek用它擅長(zhǎng)的、高性價(jià)比的訓(xùn)練手段，在國(guó)產(chǎn)GPU上訓(xùn)練出了性能不輸Claude的開源模型。

如果這樣的畫面走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，那么對(duì)英偉達(dá)、Claude以及押注他們國(guó)際資本來(lái)說(shuō)，都堪稱是一副“地獄繪圖”。

因此，在老局看來(lái)，如果只是評(píng)價(jià)Deepseek的賺錢能力，那100億美元的估值顯然太高了。而如果你要評(píng)價(jià)Deepseek的戰(zhàn)略地位，那這100億的估值顯然有“過(guò)謙”的嫌疑。

只能說(shuō)，梁文鋒，究竟還是太保守了。

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