康華生物一季度營收凈利雙增超25%控股方主導戰略轉型邁入兌現期

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近日，康華生物（300841.SZ）交出新控股方入主以來首份成績單，2026年Q1營業收入同比增長25%，歸母凈利潤同比增長32%，經營性現金流同比轉正。

在當前行業深度調整、增值稅新政影響下，這一表現尤為亮眼。更值得關注的是，第一季度新康華戰略里程碑密集落地，全球領先的重組六價諾如疫苗啟動Ⅰ期試驗，收購納美信生物布局mRNA疫苗賽道，四價流腦結合疫苗獲批臨床，上海研發中心正式揭牌……這份超出市場預期的一季報，不僅驗證了核心業務的韌性，更標志著新康華或將在控股方帶領下開啟新一輪增長周期。

國資基金主導新康華戰略轉型

2025年11月，上海萬可欣生物以18.51億元完成對康華生物的控股收購，公司進入“國資背景基金控股”新階段。彼時市場對這一交易的解讀，大多停留在“國資抄底疫苗資產”的敘事框架中。但短短數月后的密集成果表明，新康華所獲得的絕非短期的財務投資，而是一整套“資本+產業+治理”的系統性賦能方案。

新康華自揭牌以來，在控股方主導下持續升級戰略和治理：明確戰略方向，在聚焦疫苗主業基礎上從單一產品向平臺化發展轉型，從預防型疫苗向治療型疫苗拓展；完善企業治理，組建由具備豐富產業與資本經驗的管理團隊構成的新一屆董事會，同步充實核心高管團隊，提升組織保障；調整營銷體系，整合區域設置，優化支持體系，拓展全國商業化渠道；升級研發體系，改進研發策略，實施自研-合作-并購整合并行策略，落地上海研發中心，強化創新策源；推行精益管理，圍繞生產、質量、供應鏈等環節開展持續改進，提升管理效率和運營水平。這早已跳脫出被動等待資產增值的財務投資，而是由控股獲得企業戰略主導權，再通過產業資源注入和治理優化，推動企業實現價值躍升的積極主動并購策略。

從“單品王炸”到“組合驅動”，新康華研發轉型加速

2026年1月，康華生物重組六價諾如病毒疫苗（畢赤酵母）正式啟動Ⅰ期臨床試驗并完成首例受試者入組，該疫苗采用高安全、強免疫的病毒樣顆粒（VLPs）技術，覆蓋六種主要流行基因型，理論上可預防90%以上的諾如病毒感染。諾如病毒是全球范圍內引起全年齡段人群急性腸胃炎的主要病原體之一，目前全球尚無獲批的預防疫苗，市場空間極為廣闊。2024年1月，康華生物與Hille Vax就該疫苗簽署協議，授權后者在海外開發銷售該款疫苗。根據協議，康華生物將獲得1500萬美元首付款，最高2.56億美元里程碑付款及銷售提成。

同月，康華生物宣布擬分三期以最高約6.32億元全資收購納美信，全面布局mRNA賽道。納美信已搭建覆蓋“序列設計—遞送系統—生產工藝”的全鏈條mRNA藥物技術體系，其自主研發的凍干劑型RSV mRNA疫苗已進入Ⅰ期臨床，是全球首個獲批臨床的凍干劑型RSV mRNA疫苗，預計二季度啟動Ⅱ期臨床試驗。通過這筆交易，康華生物一舉獲得國際水準的mRNA研發能力，實現了技術平臺的代際躍升。

3月，ACYW135群四價流腦結合疫苗獲批臨床試驗，擬用于2月齡以上全人群接種，目前國內僅一家企業同類產品獲批上市。結合公司已上市的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗，康華生物將在流腦疫苗領域實現“多糖+結合”雙產品覆蓋，進一步完善細菌類疫苗產品矩陣。

4月，新康華上海研發中心正式揭牌，形成“四川-上海”雙研發中心的布局，上海研發中心聚焦平臺技術與前沿領域突破，進行“從0到1”的探索；四川成都研發中心立足成熟研發體系，實現“從1到N”的臨床轉化與深度開發。二地在人才、技術、項目上將實現雙向流動與高效協同，構建研發和管線的縱深布局。

這四件關鍵里程碑，指向一個清晰的結論：康華生物已按下戰略轉型的加速鍵。它不再滿足于以“人二倍體細胞狂犬病疫苗”為代表的單品優勢，而是正在快速進化為一家擁有前沿技術平臺與豐富管線矩陣的創新型疫苗企業。

2026年一季度的業績反轉，是新康華戰略轉型邁出的第一步。隨著重組六價諾如疫苗臨床推進、mRNA平臺加速整合、流腦疫苗管線持續豐富，新康華的長期價值正在從規劃走向現實。一位長期跟蹤生物醫藥產業的投資人指出：“康華生物在國資基金并購生物醫藥產業領域具有相當的代表性和參考價值，我們關注、期待控股方未來能有進一步的動作。這種模式如果跑通，未來將對中國生物醫藥產業整合和創新生態建設產生深遠影響。”

【關于康華生物】

康華生物是中國領先的創新型疫苗企業，始終以“致力于成為創新生物制品的領軍企業”為使命。公司已形成“四川成都”與“上海浦東”雙研發中心驅動的戰略格局，兼顧前沿技術突破與成熟管線轉化。未來，公司將持續通過雙中心協同、雙軌管線并行的策略，在預防性與治療性疫苗領域打造具有全球競爭力的產品組合，為公眾健康提供堅實保障。

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