上市公司信披、并購(gòu)、治理風(fēng)險(xiǎn)如何防范？“大咖”在漢分享秘訣

上市公司信披、并購(gòu)、治理等風(fēng)險(xiǎn)如何防范？4月18日，由北京海潤(rùn)天睿律師事務(wù)所主辦、海潤(rùn)天睿武漢律師事務(wù)所承辦，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)、中國(guó)證券報(bào)、國(guó)泰海通證券湖北分公司協(xié)辦，威科先行、律新社、新則提供支持，在武漢舉行的“智匯湖北：上市公司全方位合規(guī)與高質(zhì)量發(fā)展論壇”活動(dòng)上，多位行業(yè)“大咖”分享了秘訣。

信息披露是上市公司必須履行的義務(wù)，但近年來(lái)卻成為違法違規(guī)高危區(qū)。海潤(rùn)天睿合伙人周德芳指出，在加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查背景下，信息披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易等處罰率逐年提升，已從2021年的35%上升至2023年的50%。檢查重點(diǎn)關(guān)注收入確認(rèn)、成本費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用，以及公司治理獨(dú)立性、重大事項(xiàng)進(jìn)程備忘錄、募集資金管理與使用等方面。

他接受支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，上市公司要避免這些風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)“功在平時(shí)、有據(jù)才有理”。核心是把合規(guī)嵌入日常經(jīng)營(yíng)，做到全程留痕、閉環(huán)管理。包括建立常態(tài)化自查機(jī)制，按期對(duì)標(biāo)監(jiān)管規(guī)則，重點(diǎn)核查信息披露、財(cái)務(wù)核算、三會(huì)運(yùn)作、內(nèi)幕信息管理、募集資金使用等關(guān)鍵事項(xiàng)，及時(shí)修補(bǔ)制度漏洞。

近年來(lái)，上市公司并購(gòu)重組活躍度提升，但刑事風(fēng)險(xiǎn)已成為關(guān)鍵隱患。海潤(rùn)天睿高級(jí)合伙人李斌指出，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)涉及內(nèi)幕交易和泄露內(nèi)幕信息、不披露重要信息、合同詐騙、商業(yè)賄賂、失職瀆職等。

她接受支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，要想提高成功率，首先要做實(shí)“穿透式”盡職調(diào)查，其次要設(shè)計(jì)合理的保護(hù)性交易條款。涉及國(guó)資、反壟斷、行業(yè)準(zhǔn)入等審批的，還要在簽約前與監(jiān)管部門非正式預(yù)溝通，明確審批障礙并準(zhǔn)備預(yù)案。

同時(shí)，整個(gè)并購(gòu)過(guò)程也要守牢合規(guī)底線，國(guó)資決策必須走集體審批，嚴(yán)禁個(gè)人擅自拍板，嚴(yán)控內(nèi)幕信息知情范圍、敏感期嚴(yán)禁交易，防止因內(nèi)幕交易導(dǎo)致重組直接叫停；并購(gòu)后也要進(jìn)行穿透式投后管控，定期第三方審計(jì)，緊盯業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)，防范財(cái)務(wù)造假與違規(guī)信披風(fēng)險(xiǎn)，把“簽得成”變成“管得好、穩(wěn)得住”。

上市公司控制權(quán)爭(zhēng)奪，近年來(lái)也成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。海潤(rùn)天睿高級(jí)合伙人陳王澍指出，公司控制權(quán)爭(zhēng)奪是一項(xiàng)涉及多方法律生態(tài)、多重規(guī)范體系與復(fù)雜商業(yè)邏輯策略的博弈過(guò)程。爭(zhēng)奪方不僅要爭(zhēng)勝，還要兼顧公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、保障公眾投資者利益、應(yīng)對(duì)監(jiān)管等。

他對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者表示，不同主體身份應(yīng)與利益訴求匹配。財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)以投資收益、退出渠道為核心訴求，不強(qiáng)行干預(yù)經(jīng)營(yíng)；產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)聚焦業(yè)務(wù)整合、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；國(guó)資平臺(tái)則以國(guó)有資產(chǎn)保值、區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心，不設(shè)置脫離監(jiān)管要求的激進(jìn)訴求。

加速融入國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局，上市公司出海的速度也在加快。海潤(rùn)天睿合伙人郝競(jìng)宇對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者分析稱，企業(yè)出海正從傳統(tǒng)產(chǎn)品出口快速向供應(yīng)鏈重塑轉(zhuǎn)變，目前全球政治、經(jīng)貿(mào)環(huán)境異常復(fù)雜，企業(yè)應(yīng)注意貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查、管制與制裁等風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)指出，如若企業(yè)涉入貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，應(yīng)積極應(yīng)訴獲得最低稅率，在進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)獲得最佳競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，商業(yè)秘密侵權(quán)與認(rèn)定，已成為企業(yè)能否順利發(fā)展的重要因素。中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究會(huì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)鑒定專業(yè)委員會(huì)副主任、西南政法大學(xué)教授曾德國(guó)表示，當(dāng)企業(yè)陷入侵權(quán)“陷阱”時(shí)，可通過(guò)反向工程對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行拆解、測(cè)繪、分析等技術(shù)手段，破解不構(gòu)成侵權(quán)行為風(fēng)險(xiǎn)。

海潤(rùn)天睿主任顏克兵表示，自2023年全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了從“重融資”向“投融資平衡”的深刻理念轉(zhuǎn)變，保護(hù)投資者利益已成為監(jiān)管核心。資本市場(chǎng)對(duì)上市公司提供巨大支持的同時(shí)，提出了遠(yuǎn)比普通企業(yè)更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，需要企業(yè)建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)范和管理體系。

編輯丨胡馨月

編審 l 雷闖

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