挑落茅臺的A股新王，為何誕生在陜西？

“茅臺退位，源杰登基。”

2019年6月，貴州茅臺股價突破千元，成為A股時隔27年后的首只千元股。

近七年間，茅臺穩坐A股股價王座，2026年3月，源杰科技正式成為茅臺之下A股第一高價股；短短一個多月后，2026年4月17日，這家來自陜西的光芯片公司漲超10%，以盤中1460.08元的股價，將茅臺從A股王座上拉了下來。

這不是一次普通的股價超越。從2025年4月9日盤中最低的88.1元，到2026年4月17日盤中最高1460.08元、市值約1240億元，源杰科技用一年時間獲得了超1500%的漲幅。同期，茅臺的漲幅約為20%。

更值得關注的是，茅臺剛剛交出了一份上市近25年來首次營收、凈利潤雙降的年報，而源杰科技的2025年營收同比增長138.5%，從2024年的“虧損613萬元”躍升至2025年的“歸母凈利潤1.91億元”，凈利潤激增超32倍。

一個向下，一個向上，兩條曲線的交匯，像是在告訴我們：時代變了。

源杰科技來自陜西咸陽，創始人是一對兄妹——張欣剛和張欣穎。哥哥是清華本科、南加州大學材料科學博士，曾在光通信大廠Luminent工作十余年；妹妹張欣穎代持股權、參與了本次創業，如今是公司董事。他們做的是光芯片，AI算力時代的“血管”，數據中心里數據傳輸的核心器件。

這家公司背后站著中際旭創、中科創星、華為哈勃、陜西國資等一眾投資人。它是陜西光子產業鏈的“鏈主”企業，也是西咸新區秦創原總窗口首個科創板上市企業。

2022年12月21日，源杰科技登陸科創板。三年后的2026年3月25日，源杰科技向港交所遞交招股書，試圖搭建“A+H”雙資本平臺。

從咸陽實驗室到A股之巔

與茅臺的百年積淀不同，源杰科技的故事只有十三年。

2013年，張欣剛在陜西咸陽創立了源杰科技的前身“源杰有限”。彼時，這位1970年出生的清華材料系畢業生，已經在美國光通信公司Luminent工作了十余年，從研發員做到研發經理，深諳光芯片的技術門道。

他在此時選擇回國，只因為四個字：國產替代。彼時國內光芯片市場近乎被海外廠商全盤壟斷，自主替代的缺口與機遇空前巨大。但他也深知，光芯片研發周期長、資金投入大、技術門檻極高，這條路注定要沉下心、耐住寂寞。

源杰科技成立之初，張欣剛帶隊在實驗室埋頭研發，用一年時間推出了第一款產品——2.5G 1310nm DFB激光器芯片。這是光通信領域最基礎的產品之一，也是國產替代的第一步。

2018年是源杰科技的轉折點。這一年，公司完成了1000萬顆DFB芯片出貨，成為國內首家規模化量產光芯片的IDM企業。更重要的是，源杰的25G DFB激光器芯片通過了客戶驗證，成功切入5G賽道。

IDM模式是源杰科技的核心壁壘。這意味著公司從芯片設計、晶圓制造到加工封裝、測試，全部自己掌控。在光芯片這個高度專業化的領域，IDM模式意味著更強的質量控制和更快的響應速度。

憑借IDM全鏈條自主可控，源杰在技術與市場上持續領跑：25G激光器芯片國內市占率第一，10G芯片全球市占率達20%、位居世界第一，徹底打破海外光芯片壟斷。2026年，公司更是宣布擬投資12.51億元建設灃西基地二期，建成后將成為國內重要的高速光芯片制造基地，進一步夯實陜西在全球光芯片領域的地位。

2022年12月21日，源杰科技登陸科創板，發行價100.66元，首日市值近70億元，成為陜西第12家科創板上市企業，也是西咸新區秦創原總窗口首個科創板上市企業。

看似踩中AI風口，上市后的源杰科技卻也陷入了長達兩年的低谷期。盡管2022年底ChatGPT已橫空出世，但AI大模型從技術概念，到全球算力基礎設施大規模落地、光芯片需求從市場預期轉為實質訂單，存在明顯的傳導滯后性。光芯片需通過下游光模塊廠商嚴苛認證、完成量產爬坡，再配套數據中心建設，整個商業化周期長達1-2年。

而彼時源杰的核心收入仍依賴傳統電信業務，受電信市場疲軟、5G建設放緩、行業價格競爭加劇多重拖累，公司業績持續承壓，2024年更是出現上市以來首次虧損，凈虧613萬元；股價也長期在百元區間徘徊，一度較高點跌去近七成。

源杰科技的真正轉折點，直到2025年才到來。

經過兩年的技術驗證與市場落地，AI算力需求迎來指數級爆發，全球科技巨頭瘋狂加碼算力基礎設施，光芯片作為算力傳輸的“血管”，需求徹底釋放。疊加數據中心規模擴張、光模塊代際加速躍遷，高速光芯片的市場缺口徹底打開。

源杰科技精準踩中這一風口，公司的CW激光器芯片、EML激光器芯片，正是AI數據中心光互連的核心器件。根據灼識咨詢報告，以2025年對外銷售收入計，源杰是全球第六大激光器芯片供應商，也是全球第二大硅光高速率光互連產品激光器芯片供應商，更是全球少數能以千萬顆單位規模量產CW激光器芯片的企業之一。

2025年，源杰科技交出了一份驚艷市場的年報：營業收入6.01億元，同比增長138.5%；歸母凈利潤1.91億元，較上年虧損613萬元成功扭虧為盈；扣非凈利潤1.67億元，同比暴增1563.52%。數據中心產品毛利率高達72.21%，一躍成為公司第一增長極，徹底重構了盈利模型。

2026年3月，英偉達GTC大會發布了Feynman芯片，首次將光通信引入芯片間互聯，直接引爆了光芯片的全行業需求。緊接著，源杰科技宣布其適配1.6T光模塊的核心光芯片已于2025年實現小批量出貨，2026年將邁入商業化爆發期。

從2025年4月9日盤中最低的88.1元，到2026年4月17日盤中最高1460.08元，源杰科技的股價完成了超1500%的漲幅，一舉超越當日貴州茅臺最高1421元的股價，加冕A股新股王。

張欣剛、張欣穎兄妹成為了這場造富神話的最大受益者。按最新市值計算，張欣剛直接持股12.30%，張欣穎持股3.43%，二人合計持股市值超190億元。今年3月，張欣剛以85億元的身家在《2026胡潤全球富豪榜》中位列第3475位。

陜西的光電野心：一個西部省份的硬科技突圍

源杰科技的登頂，不只是一對兄妹的創業神話，更是西部省份打破高端產業壁壘、實現硬科技突圍的標志性樣本。

提起陜西，我們最先想到的是兵馬俑與黃土高原，很少有人會將這片西部土地與全球頂尖的光芯片產業聯系到一起。但正是這個看似“非傳統科技高地”的省份，悄然培育出“A股新股王”源杰科技，成為了中國光子產業崛起的核心陣地——這一切，并非偶然。

源杰科技是陜西省級重點產業鏈“光子產業鏈”的鏈主企業，所謂鏈主，是手握核心技術、能帶動上下游協同、定義產業發展方向的龍頭。陜西能將光芯片這個技術壁壘極高的賽道做透，核心是踩中了“科教基底、產業配套、政策定力、資本協同”四大獨有優勢，這也是張欣剛最初選定陜西創業的根本原因。

陜西對源杰科技的支持是全周期、全方位、精準化的，從初創到千億市值一路“保駕護航”。

2013成立初期，源杰獲陜西本土瞪羚創投540萬元天使投資，解決了初創啟動資金的問題。2020年西咸引導基金通過陜西先導光電基金領投，聯合中科創星等完成1.7億元融資，用于10G/25G芯片擴產。西咸金控直接出資5000余萬元。同時把公司納入光子補鏈基金、強鏈基金支持范圍。2023年公司被認定為陜西省光子產業鏈鏈主企業，納入34條省級重點產業鏈。

同時，作為陜西“追光計劃”標桿企業，從項目審批、產能擴張，土地使用，政策補貼、科研與平臺共享、高校協同、人才，重大專項立項，陜西為源杰量身定制了培育方案。源杰多次承擔陜西省/西安市科技重大專項（5G/數據中心光芯片），獲數千萬元專項經費。“政府引導+市場運作+產業生態”的組合支持，讓源杰在陜西從海歸小團隊成長為全球光芯片龍頭。

同時，陜西擁有全國頂尖的光電子科教家底，是硬科技創業的天然沃土。

西安交通大學、西北工業大學、西安電子科技大學、中科院西安光機所等高校院所，在半導體材料、光電子器件領域深耕數十年，積累了完整的技術專利與人才儲備，形成了其他西部省份難以復制的“光子技術人才池”。光芯片研發需要長期的技術沉淀與穩定的研發團隊，陜西的科教資源恰好解決了人才與技術的核心痛點。

更難得的是，陜西構建了多層級、全鏈條的光子產業支撐體系。

配套“追光計劃”，陜西光電子先導院建成國內首個光電子芯片公共技術平臺，同步推進8英寸硅光平臺建設，承擔了關鍵中試、工藝驗證、小批量試產的核心功能。除此之外，當地還依托秦創原創新驅動平臺打造光子產業創新集聚區，建成光子芯片園、光子制造園、光子傳感園等專業化載體，形成了“孵化器-加速器-中試平臺-量產基地”的全生命周期培育體系。

同時，陜西以西安高新區為“一核兩翼”主承載區，集聚超快光科學與技術全國重點實驗室、先進阿秒激光設施等一批國家級科研平臺，讓實驗室成果能快速走向產線。再加上西科控股、曲率引擎孵化器等專業孵化平臺，共同構成了硬科技企業“拎包入駐、輕裝上陣”的產業土壤，完美匹配源杰IDM模式重資產、長周期、慢爬坡的發展需求。

相比東部地區的高成本與快節奏，陜西低成本、重配套、重長期的產業環境，更適合光芯片這種需要沉下心打磨技術的賽道。

政策的長期定力，是陜西突圍的核心底氣。陜西是國內布局光子產業最早、最系統的省份，2021年率先推出“追光計劃”，帶動產業總產值年增超50%，企業數量從不足百家增至320余家；2024年再部署千億級光子產業創新集群行動，目標2030年企業超500家，打造國際一流全產業鏈集群。

不同于部分地區短期跟風扶持，陜西一以貫之深耕光子賽道，不折騰、不搖擺，給了源杰這類硬科技企業最需要的長期發展空間，完美契合光芯片長研發、慢爬坡的產業特性。

而陜西國資與產業資本的精準賦能，更是為源杰插上了翅膀。

源杰科技從成立到上市完成了十輪增資，背后是產業資本、國資、硬科技投資機構的全鏈條加持：

2013年5月，公司初創資金緊張之際，瞪羚創投率先注資，成為首家雪中送炭的外部投資方；

2018年，全球光模塊龍頭中際旭創通過寧波創澤云戰略入股源杰，既是客戶又是股東，形成產業協同；

2020年，中科創星領投數億元，陜西國資通過西咸引導基金、先導光電基金緊跟入局，為公司產能擴充提供了資金保障；同年，華為哈勃與國開系基金聯合注資，近200家機構爭搶投資額度，足見產業資本對陜西光芯片賽道的認可。

資本的加持，最終收獲了史詩級的回報。如今中際旭創通過基金間接持股源杰約3.82%，持股市值超36億元；陜西國資歷經減持后仍手握1.87%股份，賺得盆滿缽滿。而中科創星長期持有，拿下了硬科技投資的又一次勝利。

如今，陜西光子產業創新集群已集聚超300家企業，構建起從材料、芯片、器件到光模塊、系統應用的完整產業鏈，源杰科技作為鏈主，正帶動整個西部光子生態崛起。

2026年3月，源杰科技向港交所遞交招股書，沖刺“A+H”雙資本平臺。這個來自陜西咸陽的光芯片企業，即將成為千億市值的國際化龍頭——這不僅是一家企業的跨越，更是中國西部高端硬科技產業，向全球舞臺發出的最強音。

結語

“茅臺退位，源杰登基。”

這是一個時代在向另一個時代交接。

茅臺的困境，本質上是消費邏輯的困境。人口結構變化、居民收入增速放緩、通脹持續低迷，疊加高端白酒需求收縮，消費板塊的基本面承壓是客觀事實。白酒行業產量已連續九年下滑。

源杰科技的崛起，是科技邏輯的崛起。AI算力需求井噴，光芯片作為算力傳輸的核心器件，正站在風口之上。

源杰科技的登頂，是中國科技崛起的一個縮影。當前A股前十大高價股中，硬科技公司擠滿了榜單——源杰科技、寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、國盾量子等悉數在列，消費股只剩下貴州茅臺一根獨苗。

這背后是經濟底層邏輯的深刻轉換。中國經濟正從高速增長轉向高質量發展，產業政策明確指向打造集成電路、航空航天、生物醫藥等新興支柱產業，深化拓展“人工智能+”行動。科技創新被提升到前所未有的戰略高度。

浪潮奔涌，未來未定。在AI算力的爆發浪潮與光電融合的產業趨勢下，源杰科技能否持續領跑光芯片賽道，茅臺能否重拾增長，有待時間檢驗。

唯一確定的是：變化已經發生，產業的更迭永不止步。