營收暴增46%！電力“黑馬”正泰電器，站上儲能新風口

在這種背景下，電力分支中的儲能，獲得的關注度最高。

據(jù)國金證券發(fā)布的研報，全球儲能行業(yè)正開啟增長新周期，預計2026年全球儲能新增裝機將達438GWh，同比增長62%。

其中，最值得關注的是儲能行業(yè)增長驅動力的轉變。儲能行業(yè)的增長動力，由過去單一的新能源消納，轉變?yōu)椤癆I算力基建+能源轉型剛需+電網(wǎng)阻塞”的三重驅動，行業(yè)供需關系顯著改善。目前，儲能行業(yè)已從去庫周期轉入補庫繁榮期，部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)將迎來量價齊升。

隨著儲能被推向行業(yè)臺前，以變壓器為核心業(yè)務的正泰電器，也受到了資金的追捧。

據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)正泰電器股價最高飆升至42.13元，總市值一度突破900億元大關。截至最新收盤，年內(nèi)正泰電器漲幅仍接近20%，總市值為718億元。

4月16日，正泰電器發(fā)布了2026年第一季度財報，財報顯示，一季度公司實現(xiàn)營收213.03億元，同比增長46.33%；歸母凈利潤為12.67億元，同比增長8.92%；扣非凈利潤為12.10億元，同比增長11.27%，毛利率為20.68%。

整體來看，正泰電器這份財報表現(xiàn)中規(guī)中矩。

從資產(chǎn)負債率的角度來看，截至2026年一季度末，公司資產(chǎn)負債率為63.97%。公司短期借款為144.23億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為119.91億元，足見正泰電器的債務壓力并不小。

變壓器巨頭的誕生

正泰電器的歷史最早可以追溯到1984年，這一年也被稱為“中國現(xiàn)代公司元年”，海爾、聯(lián)想、萬科等行業(yè)巨頭相繼誕生。

而在浙江溫州樂清縣柳市鎮(zhèn)，一個年僅21歲的小伙子，也和幾個朋友湊了5萬塊錢，辦起了一家名為“樂清縣求精開關廠”的小作坊，這個小作坊就是如今正泰電器的前身，而那個21歲的小伙子，正是正泰電器的創(chuàng)始人——南存輝。

資料顯示，南存輝出生于1963年，早年因父親意外受傷，13歲便輟學挑起家庭重擔，從事修鞋、補鞋工作，一干就是3年。

時間來到1980年前后，彼時的柳市鎮(zhèn)是國內(nèi)低壓電器假冒偽劣產(chǎn)品的重災區(qū)。由于市場需求旺盛，家家戶戶都在組裝電器開關，但不少人為了牟利以次充好，市場秩序一片混亂。南存輝看到了其中的發(fā)展機遇，果斷成立開關廠，并下定決心嚴格把控開關產(chǎn)品質量。為了提升產(chǎn)品質量，1986年南存輝依托開關廠投資建立了溫州第一個熱繼電器試驗室，隨著產(chǎn)品質量持續(xù)提升，1988年開關廠拿到了機械部頒發(fā)的首張全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證。

1990年，國務院發(fā)文整頓柳市低壓電器市場，因假冒偽劣問題橫行，大批生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品的作坊被查封整頓，大量違規(guī)產(chǎn)品被收繳銷毀。而堅持走品質之路的求精開關廠不僅毫發(fā)無傷，反而憑借手握生產(chǎn)許可證、產(chǎn)品質量過硬的口碑，成為重點扶持對象。1991年，懷揣“創(chuàng)世界名牌”的想法，南存輝選擇與最初的合伙人分家，成立中美合資溫州正泰電器有限公司，其中“正泰”二字有著深層寓意：“正”指的是正道、正氣，“泰”則意味著安全、可靠。

憑借著過硬的產(chǎn)品質量，正泰電器在低壓電器領域一路穩(wěn)步發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，正泰電器低壓電器連續(xù)十余年產(chǎn)銷量全國第一；截至2024年，其仍是低壓電器領域唯一營收超百億的內(nèi)資企業(yè)，在工業(yè)OEM領域市占率高達22.5%。隨著主營業(yè)務的快速發(fā)展，正泰電器逐步將業(yè)務觸角伸向高壓輸配電設備和光伏領域。

2004年，正泰電器選擇跳出低壓電器的舒適區(qū)，在上海松江成立正泰電氣股份有限公司，正式向高壓輸配電設備領域進軍。

2006年，光伏行業(yè)步入快速發(fā)展階段，南存輝敏銳捕捉到這一難得的行業(yè)機遇。盡管當時公司內(nèi)部爭議極大，很多人認為光伏與電器主業(yè)關聯(lián)度極低，但南存輝力排眾議，成立浙江正泰太陽能科技有限公司，正式布局光伏賽道。這一選擇，為正泰電器帶來了第二增長曲線，但同時也讓企業(yè)背負上了沉重的負債。

光伏行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，無論是上游制造環(huán)節(jié)還是下游電站開發(fā)環(huán)節(jié)，都需要龐大的資金沉淀，戶用光伏領域更是如此。正泰電器旗下的“正泰安能”通過舉債擴張模式，在全國范圍內(nèi)大規(guī)模鋪設光伏電站。截至2025年上半年，正泰安能累計交付超180萬座戶用光伏電站，業(yè)務覆蓋超2000個區(qū)縣。

依托光伏業(yè)務的持續(xù)發(fā)展，2025年末正泰電器“光伏電站工程承包”業(yè)務與“電站運營”業(yè)務，分別實現(xiàn)營收200.31億元、110.36億元。

站上儲能新風口

雖是變壓器領域的“隱形冠軍”，且業(yè)績表現(xiàn)始終較為穩(wěn)定，但在資本市場上，正泰電器此前一直表現(xiàn)不溫不火。

不過，進入2026年以來，行業(yè)局勢開始發(fā)生變化——隨著AI題材持續(xù)發(fā)酵，市場熱度逐步蔓延至電力行業(yè)，其中儲能細分賽道的市場表現(xiàn)最為亮眼。

據(jù)統(tǒng)計，儲能板塊2025年漲幅達41%，進入2026年，該板塊繼續(xù)延續(xù)上行趨勢，年內(nèi)漲幅超12%。

伴隨儲能概念持續(xù)走熱，正泰電器的股價也隨之穩(wěn)步走高，數(shù)據(jù)顯示，2025年正泰電器整體漲幅為22%；2026年以來，公司股價漲幅已接近20%。

那么，正泰電器與儲能賽道究竟有何關聯(lián)？

答案就藏在電力系統(tǒng)的底層運行邏輯里。

變壓器的核心作用，簡單來說就是實現(xiàn)電壓轉換，發(fā)電廠輸出的電壓較高，需要降壓后才能輸送至工廠、居民家中；到終端用戶端，還需進一步降壓才能安全使用。在整個電力傳輸鏈條中，變壓器是不可或缺的核心設備。而儲能系統(tǒng)接入電網(wǎng)時，同樣離不開變壓器的支持，無論是大型地面電站儲能站，還是工廠內(nèi)的工商業(yè)儲能柜，電流進出電池都必須經(jīng)過變壓、變流設備，完成交直流轉換與電壓匹配。由此可見，若儲能產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化快速發(fā)展，變壓器行業(yè)將直接受益。

而變壓器正是正泰電器深耕多年的核心領域，公司核心主業(yè)涵蓋配電電器、控制電器、電力變壓器等產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，這類產(chǎn)品與儲能系統(tǒng)中的PCS（儲能變流器）、升壓變流一體機技術同源。目前，正泰電器在儲能賽道已形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，既能單獨銷售逆變器、儲能柜，也能提供包含變壓器在內(nèi)的整套光儲系統(tǒng)，更能推出“光伏+儲能+配電”一體化整體解決方案，近期正泰電器已成功中標淡馬錫、華為等數(shù)據(jù)中心標志性儲能項目。

不過，即便站上儲能發(fā)展新風口、股價持續(xù)走高，從綜合基本面來看，正泰電器仍有諸多問題亟待解決。

比如，儲能產(chǎn)業(yè)雖發(fā)展前景廣闊，但與光伏行業(yè)一樣，同屬資金密集型產(chǎn)業(yè)，無論是技術研發(fā)投入還是產(chǎn)能擴建，都需要持續(xù)的資金投入作為支撐。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，正泰電器總負債達976.86億元，資產(chǎn)負債率63.97%。其中流動負債為534.06億元，短期借款為144.23億元，而同期公司貨幣資金僅為129.54億元，無法覆蓋短期借款，在沉重的債務壓力下，正泰電器能否儲備充足資金支撐儲能業(yè)務擴張，是亟待破解的現(xiàn)實難題。

侃見財經(jīng)認為，作為行業(yè)龍頭企業(yè)，正泰電器的發(fā)展歷程并非一帆風順，從長期穩(wěn)健發(fā)展角度來看，公司需將負債水平降至合理安全區(qū)間。就目前正泰電器的財務結構而言，其負債水平仍需進一步優(yōu)化調整。