謝逸楓：許家印八宗罪！恒大真的完了嗎？

文/謝逸楓

恒大集團、恒大地產(chǎn)集團、許家印涉及犯罪案件迎來最新進展，2026年4月14日，深圳市中級人民法院在4月14日公布4月13日-14日對恒大集團、恒大地產(chǎn)集團有限公司及創(chuàng)始人、董事會主席、董事長許家印案一審開庭情況。

廣東省深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恒大集團有限公司非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、單位行賄。被告單位恒大地產(chǎn)集團有限公司欺詐發(fā)行證券。

被告人許家印非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄一案進行了公開開庭審理。許家印當庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。

恒大、許家印的商業(yè)帝國、個人神話破滅。2025年8月25日，中國恒大正式從港交所退市，股價停留在0.163港元，總市值剩約21.52億港元，與巔峰時期2017年10月4000億元相比，縮水超百倍，曾經(jīng)的“宇宙房企”，迎來資本市場的最終章。

2023年9月28，許家印被依法采取強制措施，到2026年4月14日當庭認罪悔罪，個人神話徹底破滅。被控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄8項罪名。

等待恒大、許家印的，將是法律的公正裁決，曾經(jīng)的商業(yè)帝國、個人傳奇，最終淪為違法違規(guī)犯罪的反面典型。毫無疑問，恒大商業(yè)帝國的倒塌、許家印的落幕，，標志著一個房地產(chǎn)野蠻生長時代的結(jié)束。

真正困難的問題，不是判多少年。其一是恒大債務(wù)能追回多少？截至2023年6月底，恒大的總負債高達2.39萬億，而總資產(chǎn)卻僅為1.74萬億元，已然嚴重資不抵債。截至2025年8月，清盤人控制的約270億港元資產(chǎn)，實際變現(xiàn)僅20億港元。

這筆資金與巨額債務(wù)相比簡直是杯水車薪。截至2025年7月31日，清盤人共收到187份債權(quán)申報，總額高達約3500億港元，而目前被凍結(jié)的資產(chǎn)價值約550億元，遠遠不足以覆蓋。境外資產(chǎn)追索，因此成了整個清償工作中真正的戰(zhàn)場。

許家印家族主要為一家四口。其中前妻丁玉梅于2022年與許家印離婚，隨后帶著巨額分紅遠赴海外。大兒子許智健于2015年移民加拿大，提前遠離風(fēng)口浪尖。小兒子許騰鶴于2023年9月被警方帶走，現(xiàn)在仍等待后續(xù)判決。

目前對資產(chǎn)追回的突破口集中在丁玉梅。2018年至2020年，丁玉梅從恒大集團獲得28億港元的股息分紅。這些資金隨后被分散存放于多個國家和地區(qū)的金融機構(gòu)，賬戶分布于四個不同司法轄區(qū)，總額約2.2億美元（約15.58億元人民幣）。

2025年，香港法院采取行動，簽發(fā)凍結(jié)令將相關(guān)賬戶全部凍結(jié)。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，許家印通過恒大財富非法募資約921億元，其中340億元未兌付。另外涉嫌通過分紅、薪酬等方式侵占公司資產(chǎn)438億元。

丁玉梅可能借助離岸信托和隱秘投資方式，藏匿了高達200億至400億元的資產(chǎn)。值得一提的是這部分資產(chǎn)能否轉(zhuǎn)變成可執(zhí)行的資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，到還給債權(quán)人，需要更多的時間和清盤人更大的努力。

許家印2018年在美國特拉華州設(shè)立了規(guī)模達23億美元的不可撤銷家族信托，許智健與許騰鶴為主要受益人。2025年9月香港法院在恒大集團清盤審理中作出重要裁決，認為許家印存在濫用信托架構(gòu)的情形，允許清盤人接管其名下海外資產(chǎn)。

若徹底執(zhí)行，這一部分資金也會被追回。2025年8月25日，恒大集團從港交所退市，清盤程序進入新階段，追索工作持續(xù)推進，清盤人繼續(xù)在全球范圍內(nèi)推動對香港判決承認與執(zhí)行。許家印家族財產(chǎn)如何處置，關(guān)系債權(quán)人整體利益的實現(xiàn)。

截至2025年7月31日，清盤人共收到187份債權(quán)申報，總額達3500億港元（約合3052億人民幣）。由于資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涉及多個司法管轄區(qū)的公司實體，資產(chǎn)變現(xiàn)所得款項回籠工作十分艱巨。

目前只有約1.67億美元回籠。而被凍結(jié)的資產(chǎn)價值約550億元，也不足以覆蓋上市公司層面3500億港元的債務(wù)。許家印還有多少資產(chǎn)將被追回，依然存在未知數(shù)，歸根結(jié)底是資產(chǎn)涉及復(fù)雜的關(guān)系、跨國性。

其二是恒大的爛尾樓數(shù)量已達162萬套，涉及600萬業(yè)主，而在全國約2000個恒大項目中，仍有30萬套房屋交付遙遙無期。這不是162萬個獨立的受害者，是162萬套房子背后的家庭——有人耗盡三代積蓄，每月還著貸款，卻還在外租房住。

截至2026年一季度，恒大已交付項目超320萬套，交付率達53%，一二線核心城市項目交付率超75%。截至2024年末，全國"白名單"項目貸款審批通過金額超過5萬億元，保交房攻堅戰(zhàn)實現(xiàn)住房交付373萬套，順利完成年度既定目標。

2025年7月最高法出臺司法解釋，明確規(guī)定，自住型商品房購房者的退款與交房權(quán)利，優(yōu)先于工程款、抵押權(quán)及所有普通債權(quán)。庭審明確，追繳的違法所得和被轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，優(yōu)先保障未交付項目續(xù)建和業(yè)主權(quán)益，而非優(yōu)先償還金融債務(wù)。

對真正以自住為目的購房的家庭來說，這條解釋是制度層面的一道兜底。53%是進展，不是終點。約30萬套還在等待，背后是真實的家庭。因此，許家印案件標志著沒有任何企業(yè)和個人可以"大而不倒"、可以超越法律的邊界。

許家印認罪，這應(yīng)該就是恒大、許家印的大結(jié)局。其一是控制的企業(yè)紛紛倒下，剩余的應(yīng)該與保交樓有關(guān)的企業(yè)。許家印目前實控企業(yè)超2200家，其中245家企業(yè)被注銷、吊銷或責(zé)令關(guān)閉，涉足房地產(chǎn)、金融業(yè)、教育、制造業(yè)等多個領(lǐng)域。

其二是全部資產(chǎn)被清盤人接管，包括許家印、丁玉梅、信托基金等。香港高等法院判令中國恒大集團的清盤人為許家印家族相關(guān)資產(chǎn)的接管人。2025年9月16日，香港高等法院已針對許家印名下資產(chǎn)作出全球禁制令。

明確禁止其處置全球范圍內(nèi)價值上限為77億美元（約合人民幣550億元）的資產(chǎn)。最終許家印未遵守上述資產(chǎn)披露命令，被申請接管全部的資產(chǎn)。因此，中國恒大的清盤人在2026年4月向香港高等法院申請接管許家印相關(guān)的全部資產(chǎn)。

許家印2010年在香港購入的山頂布力徑10號豪宅，在2024年5月以4.7億港元被拍出。就在2026年4月14日，許家印在香港尖沙咀柯士甸道一間375平方呎（約34.8平方米）的公寓，也以320萬港元價格被拍出。

許家印侄子許火健在廣州天河的一處豪宅，因為涉及恒大地產(chǎn)債務(wù)，在2026年1月以4400萬元被掛牌出售，最終以5016萬元的價格被拍出。香港高院在2024年7月首次對丁玉梅發(fā)出禁止令。

允許清盤人在港、英、開和英屬維爾京群島四地采取法律行動以凍結(jié)其資產(chǎn)。到2024年9月執(zhí)行范圍擴展至加、新、澤和直四地。到2025年11月26日香港高院裁定將丁玉梅在上述四地合計約2.2億美元（約人民幣15.58億元）資產(chǎn)納入凍結(jié)。

2025年9月，香港高院裁定授權(quán)清盤人接管許家印名下資產(chǎn)，并將這一離岸信托（23億美元）持有資產(chǎn)一并納入接管范圍，以明確表示當信托人被用于規(guī)避債務(wù)人責(zé)任、欺詐債權(quán)人時，其“防火墻”作用將被法律擊穿。

2025年10月，香港法院判決恒大集團的清盤人為許家印家族相關(guān)資產(chǎn)的接管人。截至2026年4月，許家印家族被凍結(jié)或接管的海外資產(chǎn)總額約77億美元（折合550億元人民幣），但恒大集團的債務(wù)規(guī)模高達2.4萬億元人民幣。

其三是除許家印家族外，恒大高管依然在被“全球追債”。2026年1月2日，香港高院駁回了夏海鈞針對早前法院發(fā)出的針對他的全球瑪瑞瓦禁令的上訴許可申請，維持限制其轉(zhuǎn)移600億港元資產(chǎn)及處置位于香港柏傲山物業(yè)收益的禁令。

清盤人發(fā)現(xiàn)，夏海鈞的妻子何女士，在美國加州持有三處不動產(chǎn)，還有四輛汽車，其中包括特斯拉和奔馳SUV。何女士還是一個信托——“New Life Revocable Trust”（新生活信托）的受托人，名下也有資產(chǎn)。

粗略一算，這些資產(chǎn)加起來總值大概2400萬美元（約合1.7億元人民幣） 。在2024年6月香港法院已經(jīng)發(fā)出資產(chǎn)凍結(jié)令之后，他們家族還在美國內(nèi)華達州買過一處物業(yè) 。這些資產(chǎn)，全都沒在夏海鈞向法庭申報的清單里。

清盤人直接向法庭陳情，夏海鈞的妻子何女士名下這些美國資產(chǎn)，其實就是夏海鈞的，何女士只是代持人。夏海鈞有能力并且確實對這些資產(chǎn)行使著重大控制權(quán)，他才是真正的擁有人。

恒大前高管退繳違法所得的進程加速推進，前總裁夏海鈞被要求退還約1.6億元，前首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平需退還約731萬元，所有款項均須打入深圳公安指定的公證賬戶，標志著恒大案件的追贓挽損工作進入實質(zhì)性執(zhí)行階段。

隨著司法程序推進，恒大案件的追贓挽損工作全面展開。近期，包括夏海鈞、任澤平等在內(nèi)的多名前高管收到退繳通知，要求其將通過恒大財富獲得的收入等違法所得予以退還。恒大前董事局副主席、總裁夏海鈞被要求退繳金額約1.6億元。

成為此次退繳名單中的最高金額者。夏海鈞在恒大任職期間，不僅組織安排編制虛假財務(wù)報告，還在恒大物業(yè)和恒大汽車上通過減持套現(xiàn)約1.15 億港元 (約 9600 萬人民幣)，這些款項均被納入退繳范圍。

此前，夏海鈞已因財務(wù)造假等行為被中國證監(jiān)會處以1500萬元罰款，并被采取終身證券市場禁入措施。恒大前首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平則被要求退繳約731萬元，主要涉及他在任職期間通過恒大財富理財獲得的收入。

所有退繳款項均有明確的收款要求——必須打入深圳公安指定的公證賬戶，并要求相關(guān)人員在匯款時備注部門及姓名，標明 "某地、姓名、退款" 等字樣，確保款項來源可追溯。這一指定賬戶的設(shè)置，源于恒大財富案件的管轄權(quán)限。

2023年9月16日，深圳市公安局南山分局已對恒大金融財富管理（深圳）有限公司相關(guān)人員涉嫌犯罪立案偵查，此后案件偵查工作持續(xù)推進。此次退繳工作正是在公安機關(guān)主導(dǎo)下進行，旨在最大限度挽回投資者損失，維護金融市場秩序。

退繳通知還明確了時間要求，相關(guān)人員需在規(guī)定期限內(nèi)完成匯款事宜，逾期未繳將面臨法律追責(zé)。同時，退繳范圍不僅包括離職人員，部分在職人員也被納入其中，體現(xiàn)了 "全覆蓋、無死角" 的追贓原則。

此次高管退繳只是恒大財富案追贓挽損工作的一部分。據(jù)了解，退繳工作已在 2024 年11月啟動，覆蓋恒大集團總部和各地區(qū)公司領(lǐng)導(dǎo)班子，包括各項目公司負責(zé)人，要求退還15%的工資獎金以及通過恒大財富獲得的相關(guān)傭金收入。

其四是許家印個人面臨無期徒刑。指控八項罪名，包括非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄，涵蓋單位犯罪中直接負責(zé)的主管人員責(zé)任和職務(wù)侵占。

2023年9月28日晚間，許家印被依法采取強制措施，中國恒大在港交所公告確認。2025年3月，最高檢進一步披露，許家印等42人因涉嫌金融詐騙、破壞金融管理秩序等罪名已被移送起訴。

2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院公開開庭審理。庭審中，部分人大代表、政協(xié)委員，被告人親屬，集資參與人代表等旁聽了庭審。許家印當庭表示認罪悔罪，法庭將擇期宣判。

恒大集團被控6項，恒大地產(chǎn)集團單獨被控欺詐發(fā)行證券1項。橫跨資金端、金融端、資本市場和公司治理四個層面，這個密度在中國企業(yè)家和企業(yè)涉案史上極為罕見。毫無疑問，圍繞著地產(chǎn)、金融的涉案可謂是觸目驚心。

許家印最終的判決結(jié)果很可能是無期徒刑，同時會沒收個人全部財產(chǎn)，疊加合并執(zhí)行的巨額罰金，同時證監(jiān)會已經(jīng)作出的終身證券市場禁入措施，將持續(xù)生效。因為2015年《刑法修正案（九）》正式實施以后，集資詐騙罪已經(jīng)沒有死刑。

近年來多起重大金融犯罪案件的主犯均被判處無期徒刑，雪松控股實控人張勁因集資詐騙等罪名于2026年2月被廣州中院一審判處無期徒刑。而恒大案的涉案規(guī)模遠超上述案件。這個判決，發(fā)生在許家印案開庭的兩個月前。

證監(jiān)會調(diào)查顯示，恒大地產(chǎn)2019-2020年通過提前確認收入等方式虛增營收5641億元、利潤920億元，用于欺詐發(fā)行208億元債券。僅通過恒大財富平臺，許家印非法募集資金約921億元，其中340億元未兌付，涉及超10萬人。

此外，許家印還涉嫌通過分紅、薪酬等方式侵占公司資產(chǎn)438億元。另據(jù)披露，許家印還涉嫌行賄金額超過2億元。那340億元的空洞，不是賬面數(shù)字，是10萬個家庭已經(jīng)交出去、再沒拿回來的錢。

自恒大2009年上市至2022年期間，許家印與丁玉梅夫婦合計分得紅利已超500億元。恒大商業(yè)模式概括為高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負債，這套"三高"模式在行業(yè)上行周期中能運轉(zhuǎn)，前提是資產(chǎn)價格的漲速快于利息成本的累積速度。

其五是恒大集團已經(jīng)資不抵債。盡管清盤人已經(jīng)控制了這批資產(chǎn)，但面對龐大的債務(wù)，仍是杯水車薪。截至2025年7月31日，清盤人共收到187份債權(quán)申報，總額高達3500億港元，而目前被凍結(jié)的資產(chǎn)價值約550億元，遠遠不足以覆蓋。

盡管早在2024年6月，中國恒大當時公布的總債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達到令市場咋舌的近2.4萬億元，但實際的債務(wù)和資產(chǎn)狀況，也在越來越多的內(nèi)地法院、香港高院公布的公告中，被一步步拼湊出來。

到2025年7月31日，清盤人已經(jīng)收到的187份債權(quán)證明表中合計債券總額為3500億港元（約合450億美元）。相較之下，恒大截止2022年12月31日的最后一份“單獨”經(jīng)審計財務(wù)報表披露的債務(wù)負債額為275億美元。

去年12月5日，深圳市中級人民法院裁定受理了恒大在內(nèi)地的核心運營主體恒大地產(chǎn)集團（深圳）的破產(chǎn)清算一案。至2026年3月24日深圳市中院公布的民事裁定書中顯示，414家債權(quán)人向管理人申報了511筆債權(quán)，合計約為2500億元。

其中經(jīng)管理人審查確認了264家債權(quán)人的268筆債權(quán)，確認債權(quán)總額523億；有9筆為有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)，合計為305億元。退市之前上市公司可被變現(xiàn)的總額只有約20億港元（合計約2.55億美元），相較于龐大的債務(wù)規(guī)模，無疑是杯水車薪。

恒大汽車上市公司從2025年4月1日起就正式停牌，2026年3月31日的港交所公告中，恒大汽車表示，目前尚未物色到合適的戰(zhàn)略投資者以提供集團非常需要的財務(wù)支持，集團還在將有限的財務(wù)資源用于公司的基本業(yè)務(wù)運營。

目前尚有流動價值的，就是2025年9月復(fù)牌的恒大物業(yè)。公司去年還有136.77億元的營收和10.09億元左右的凈利潤，總市值130億港元，是目前體系內(nèi)少數(shù)的“現(xiàn)金奶牛”。恒大物業(yè)的股權(quán)處置和新接盤人，也是恒大債權(quán)人最關(guān)心的問題之一。