寧德時代連續(xù)出手，曾毓群要在機(jī)器人賽道再造一個“寧王”？

近日，機(jī)器人傳感器公司藍(lán)點觸控完成超億元C+輪融資，資方名單堪稱豪華——寧德時代、智元機(jī)器人、銀河通用，而寧德時代本身也是銀河通用的投資方之一。

事實上，寧德時代已經(jīng)開始悄然布局具身智能賽道，其通過旗下溥泉資本、晨道資本、柏睿資本三大投資平臺，在具身智能領(lǐng)域精準(zhǔn)出手，完成了至少6筆重磅投資：包括布局銀河通用，領(lǐng)投松延動力，入股VLA超級獨角獸千尋智能，同時加碼眾擎機(jī)器人、維他動力兩大標(biāo)的。

經(jīng)測算，這些系列投資的總規(guī)模保守估計已超過20億人民幣，覆蓋機(jī)器人核心零部件、本體研發(fā)、感知技術(shù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

與此同時，市場傳出重磅消息：寧德時代正緊鑼密鼓籌劃赴港發(fā)股，籌資規(guī)模最高可達(dá)50億美元，折合人民幣超360億元。一邊是在機(jī)器人賽道的密集布局，一邊是醞釀中的大規(guī)模募資計劃，兩者在時間線上高度重合，難免引發(fā)市場諸多猜測。

寧德時代是否考慮用二級市場募來的資金，系統(tǒng)性地在具身智能領(lǐng)域“買賽道”？這場密集投資，究竟是其擺脫單一業(yè)務(wù)依賴、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的前哨，還是為提振估值而打造的新故事外殼？

一、寧德時代的具身智能投資邏輯——不僅給錢還給場景

可以發(fā)現(xiàn)，寧德時代在機(jī)器人賽道的布局，并非臨時起意，而是通過三大差異化投資平臺，構(gòu)建了一張覆蓋具身智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資網(wǎng)絡(luò)，定位清晰、分工明確，共同支撐起寧德時代在機(jī)器人領(lǐng)域的野心。

投資平臺一：溥泉資本（CATL Capital），作為寧德時代全資控股的CVC平臺，是其布局具身智能的核心抓手，直接體現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略意圖。該平臺聚焦碳中和、具身智能、新能源材料等賽道，由寧德時代全資持股的“寧德時代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司”持股45%，投資風(fēng)格偏穩(wěn)健，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，優(yōu)先選擇技術(shù)壁壘高、落地性強(qiáng)的標(biāo)的，為寧德時代鎖定核心資源。

投資平臺二：晨道資本，定位為靈活、開放的生態(tài)型基金，更像是寧德時代的“外部合伙人”。不同于溥泉資本的全資屬性，晨道資本的投資范圍更廣泛，側(cè)重沿著寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈中下游應(yīng)用、新興場景孵化展開布局，靈活性更強(qiáng)，主要負(fù)責(zé)挖掘早期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，提前布局潛在增長點，完善生態(tài)布局。

投資平臺三：柏睿資本，由寧德時代聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長李平出資創(chuàng)辦，是寧王生態(tài)投資體系的重要組成部分。該平臺聚焦具身智能早期核心技術(shù)布局，擅長挖掘種子期、初創(chuàng)期優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與溥泉資本、晨道資本形成互補(bǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大寧德時代在機(jī)器人賽道的投資覆蓋面。

近幾年來，寧德時代通過這三大平臺，在具身智能產(chǎn)業(yè)鏈完成了多筆精準(zhǔn)投資，覆蓋核心零部件、機(jī)器人本體、系統(tǒng)集成等多個環(huán)節(jié)，具體盤點如下：

相較于其他資本的“純財務(wù)投資”，寧德時代的投資邏輯有著鮮明的產(chǎn)業(yè)特色——不只是給錢，更給“場景”，這也是其核心競爭力所在。作為全球動力電池龍頭，寧德時代在全球擁有數(shù)十個大型電池工廠，這些工廠恰恰是機(jī)器人落地的現(xiàn)成驗證場景。電池生產(chǎn)過程中的高壓插接、精密裝配、物料搬運等環(huán)節(jié)，對精度和效率要求極高，是機(jī)器人替代人工的核心場景，而寧德時代的工廠，就成為被投企業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品的“試驗場”。

“機(jī)器人要用電池，電池廠用機(jī)器人”，這句簡單的話，正是寧德時代布局的核心閉環(huán)。速途網(wǎng)認(rèn)為，一方面，通過投資機(jī)器人企業(yè)，鎖定未來機(jī)器人動力電池的供應(yīng)權(quán)，搶占新的電池需求場景；另一方面，利用機(jī)器人優(yōu)化自身工廠生產(chǎn)效率，降低人工成本，實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)賦能+業(yè)務(wù)拓展”的雙重目標(biāo)。

這種“投資+場景”的綁定模式，讓寧德時代在機(jī)器人賽道的布局更具粘性，也區(qū)別于單純的財務(wù)投資，彰顯了其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心。

二、50億美元募資的傳言就說的通了

此前，寧德時代籌劃50億美元募資的傳言甚囂塵上，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛猜測。

要知道，這家企業(yè)2025年的業(yè)績表現(xiàn)堪稱亮眼，根據(jù)年報數(shù)據(jù)，全年實現(xiàn)歸母凈利潤722.01億元，同比增長42%，營業(yè)收入達(dá)4237.02億元，同比增長17%，穩(wěn)居全球動力電池行業(yè)盈利規(guī)模第一；期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計達(dá)3925億元，財務(wù)儲備非常深厚。

在業(yè)績鼎盛、現(xiàn)金充裕的時刻籌劃大規(guī)模募資，背后的邏輯的其實與其一攬子戰(zhàn)略布局高度相關(guān)，而機(jī)器人賽道的持續(xù)掃貨正是核心原因之一。

首先，海外擴(kuò)張的重資產(chǎn)投入，需要充足的資金支撐。寧德時代的全球化布局正在加速，其中匈牙利德布勒森工廠建設(shè)進(jìn)度超預(yù)期，該工廠分三期投建，總投資額預(yù)計不超過73億歐元，一期和二期合計產(chǎn)能72吉瓦時，主要生產(chǎn)動力電池和儲能電池，供應(yīng)歐洲車企。

寧德時代的目標(biāo)是將歐洲市占率提升至50%以上，而海外工廠建設(shè)、產(chǎn)能落地需要巨額資金投入。赴港上市的核心邏輯，就是打通美元/港元融資通道，為海外重資產(chǎn)投入提供穩(wěn)定的資金來源，畢竟其此次募資的90%都將投向匈牙利項目建設(shè)。

其次，機(jī)器人賽道的持續(xù)布局，需要長期資金“輸血”。20億人民幣的投資僅僅是開始，當(dāng)前正處于具身智能量產(chǎn)元年，機(jī)器人的核心零部件、本體研發(fā)、系統(tǒng)集成等各個環(huán)節(jié)，都需要持續(xù)的資金投入。盡管寧德時代賬上現(xiàn)金充裕，但人形機(jī)器人的投資周期長、技術(shù)壁壘高、回報不確定，短期難以看到盈利，單純依靠自身現(xiàn)金流難以支撐大規(guī)模、長期的投資，因此需要通過外部融資，構(gòu)建持續(xù)的資金投入能力，鞏固在機(jī)器人賽道的布局優(yōu)勢。

最后，固態(tài)電池、鈉離子電池的研發(fā)“無底洞”，同樣需要巨額資金加持。作為動力電池行業(yè)的龍頭，寧德時代必須保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，而固態(tài)電池和鈉離子電池是其未來的核心布局方向。其中，固態(tài)電池量產(chǎn)預(yù)期在2027-2030年，目前仍處于研發(fā)攻堅階段，燒錢壓力巨大；鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟，從材料研發(fā)到產(chǎn)能落地，都需要持續(xù)的資金投入，才能搶占下一代電池技術(shù)的制高點。這三大資金需求疊加，讓50億美元的募資計劃顯得順理成章。

三、誰在搶貨？比亞迪、京東、匯川集體入局，賽道已變紅海

寧德時代在機(jī)器人賽道的瘋狂掃貨，并非孤例。隨著具身智能風(fēng)口來臨，比亞迪、京東、匯川技術(shù)等企業(yè)紛紛入局，昔日的藍(lán)海賽道已快速變紅海，競爭日趨激烈，各大玩家憑借自身優(yōu)勢，布局各有側(cè)重。

比亞迪的布局帶有鮮明的“汽車基因”。2023年，比亞迪認(rèn)繳出資約191.50萬元，以3.76%的股權(quán)比例投資智元機(jī)器人，這家由前華為“天才少年”稚暉君創(chuàng)辦的企業(yè)；2025年4月，比亞迪再次出手，入股帕西尼感知科技，聚焦觸覺傳感器領(lǐng)域，完善機(jī)器人感知層面的布局。比亞迪方面表示，其投資活動均與業(yè)務(wù)相關(guān)，不會做單純的財務(wù)投資，顯然是想借助機(jī)器人技術(shù)，賦能自身汽車產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)“汽車+機(jī)器人”的協(xié)同發(fā)展。

京東的布局則圍繞自身核心業(yè)務(wù)展開，目標(biāo)是構(gòu)建“無人倉+末端配送”的閉環(huán)。京東通過領(lǐng)投千尋智能、眾擎機(jī)器人、逐際動力、帕西尼等多家企業(yè)，全面覆蓋機(jī)器人本體、核心零部件、感知系統(tǒng)等環(huán)節(jié)，但京東的核心訴求并非打造機(jī)器人產(chǎn)品，而是通過機(jī)器人技術(shù)優(yōu)化自身供應(yīng)鏈效率，實現(xiàn)無人倉儲、智能配送，降低物流成本，提升核心業(yè)務(wù)競爭力。

匯川技術(shù)則憑借自身工控領(lǐng)域的優(yōu)勢，切入機(jī)器人賽道。作為國內(nèi)工控龍頭企業(yè)，匯川技術(shù)在機(jī)器人關(guān)節(jié)、控制系統(tǒng)等領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢，其董事長家族辦公室明薈投資千尋智能，進(jìn)一步綁定具身智能賽道。匯川技術(shù)的優(yōu)勢在于，能夠?qū)⒆陨淼墓た丶夹g(shù)與機(jī)器人研發(fā)深度結(jié)合，聚焦工業(yè)機(jī)器人核心零部件，打造差異化競爭力。

面對眾多大玩家的入局，寧德時代的差異化優(yōu)勢究竟在哪里？

無疑是“能源管理+工廠場景”。不過，這個壁壘的厚度仍存疑問。值得注意的是，此前市場傳言電池占機(jī)器人BOM成本的20-30%，但實際數(shù)據(jù)顯示，人形機(jī)器人電池成本占比極低，特斯拉Optimus機(jī)器人電池成本僅占總成本的0.5%-3%，國內(nèi)人形機(jī)器人甚至不到1%。即便工業(yè)機(jī)器人電池占比略高，但機(jī)器人廠商是否會選擇自建電池產(chǎn)能，或與其他電池供應(yīng)商合作，仍是寧德時代需要面對的挑戰(zhàn)。

結(jié)語：曾毓群想在機(jī)器人領(lǐng)域，再造一個寧王

盡管目前寧德時代的靜態(tài)市盈率仍維持在 37 倍 左右的高位，但若以機(jī)構(gòu)一致預(yù)測的 2026 年盈利來衡量，其動態(tài) PE 已回落至 22 倍 左右。這一估值差背后，正是市場對其‘機(jī)器人+固態(tài)電池’第二增長曲線的博弈。

隨著新能源汽車滲透率逐漸見頂，動力電池市場增長空間趨于飽和，寧德時代必須找到新的增長曲線，而具身智能機(jī)器人賽道，正是其試圖打開估值空間的關(guān)鍵。

寧德時代在這場博弈中，押注了兩件事：

第一，機(jī)器人將成為電池的第二大需求場景。盡管目前機(jī)器人電池占比極低，但隨著具身智能量產(chǎn)落地，預(yù)計到2030年，全球人形機(jī)器人出貨量將達(dá)到500萬臺，對應(yīng)的電池需求至少達(dá)12.5GWh，相當(dāng)于25萬輛續(xù)航500km的純電動汽車，長期市場潛力巨大；

第二，自身能夠同時成為“能源供應(yīng)商”和“場景運營方”，通過“投資+場景”的模式，綁定機(jī)器人企業(yè)，既搶占電池供應(yīng)權(quán)，又通過機(jī)器人優(yōu)化自身工廠效率，形成雙重優(yōu)勢。

這個故事聽起來完美，既貼合新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，又能擺脫單一業(yè)務(wù)的依賴，但資本市場會不會買賬，最終取決于落地效果——機(jī)器人能否真正實現(xiàn)量產(chǎn)、能否真正替代人工、能否真正進(jìn)入供應(yīng)鏈，成為可持續(xù)的盈利增長點。目前來看，寧德時代的機(jī)器人布局還處于“掃貨”階段，尚未有成熟的商業(yè)化落地成果，其投資的企業(yè)大多仍處于研發(fā)或試產(chǎn)階段。

從動力電池龍頭，到試圖布局具身智能的科技巨頭，寧德時代的轉(zhuǎn)型之路才剛剛起步?！皩幫酢钡臋C(jī)器人故事，現(xiàn)在還只是序章，真正的主戲，還在后面——這場豪賭的成敗，不僅將決定寧德時代的估值未來，也將重塑其在全球科技產(chǎn)業(yè)中的地位。

（文/龍翔）