陽光電源高管精準減持：海通國際高位推票誤導投資人

全球光伏逆變器與儲能龍頭陽光電源（300274.SZ）第四季度業績驟然“變臉”。自2025年財報披露后，公司股價加速下跌，截至4月7日收盤，年內下跌28.51%至122.28元/股，較高點累計回撤約四成。

在公司股價于2025年11月創下歷史新高前后，公司高管進行了精準的大額減持。而與此同時，部分券商機構卻在股價相對高位，接連發布看多的研究報告，但報告中對高管密集減持這一重大風險卻未重點提及。

相關研報是否客觀審慎、是否充分揭示風險，引發市場廣泛質疑。

高管精準減持，第四季度歸母凈利潤下降54%

信披資料顯示，2025年8月至2025年12月，陽光電源副董事長、高級副總裁顧亦磊，董事、高級副總裁吳家貌，副總裁鄧德軍，副總裁汪雷等高管合計減持75.34萬股，金額合計超過1.2億元。

根據陽光電源近日披露的2025年年報，公司2025年實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；實現歸母凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。

第四季度，公司業績“變臉”，營收同比下降18.37%、歸母凈利潤同比下降54.02%。

海通國際高位推票

2025年，陽光電源股價表現強勢，全年累計漲幅達到137.13%，股價于2025年11月最高達到209.88元/股（前復權）。此后，公司股價持續下滑，截至2026年4月7日收盤，陽光電源股價已較2025年11月高點累計下跌約四成。

海通國際于2026年1月發布陽光電源的研報，標題為《首次覆蓋：逆變器筑基+儲能領航雙驅動，儲能高增長躍升為新增長引擎，錨定全球能源龍頭》。

該研報預計，2025-2027 年，公司歸屬母公司凈利潤分別為157.4 億元、192.1 億元、228.2 億元。對應每股收益分別為 7.59 元、9.26 元、11.01 元。基于同業估值水平，考慮全球光伏儲能市場的前景，且公司作為全球光伏逆變器龍頭企業，多賽道布局新能源產業，規模效應突出，營收利潤雙增，儲能業務爆發構筑新成長極，給予公司2026 年 PE 22X，對應目標 價 206 元。首次覆蓋，給予“優于大市”評級。

值得注意的是，在風險提示部分，該研報并未提及陽光電源高管前期密集減持這一重要風險點。

證監會《發布證券研究報告暫行規定》明確指出，證券公司、證券投資咨詢機構發布證券研究報告，應當遵守法律、行政法規和本規定，遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對待發布對象，禁止傳播虛假、不實、誤導性信息，禁止從事或者參與內幕交易、操縱證券市場活動。

根據研報披露，海通國際研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司(HTIRL)等所組成的全球品牌，海通國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區內從事證券活動。海通國際證券集團有限公司的母公司為國泰海通證券股份有限公司。

（文章序列號：2041446742016266240/CJT）