中國女首富的“打怪”三部曲

中國制造的三場“硬仗”。

文 | 華商韜略 張雅坤

3月9日，福布斯中國最新榜單上，立訊精密王來春以855億元身家登頂。聚光燈下，這位從汕頭澄海走出的女首富，剛剛完成了又一次跳躍——赴港上市，開啟全球化資本布局。

過去三十年，王來春相繼完成了突破中國制造三大難題的“打怪三部曲”：撕掉“代工”標(biāo)簽，從產(chǎn)業(yè)鏈低端向技術(shù)無人區(qū)攀登；擺脫單一客戶依賴，在保持增長的同時開辟第二戰(zhàn)場；最后是穿越地緣政治的風(fēng)暴，在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)中立于不敗之地。

【01 從代工到智造】

2017年，烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會閉幕次日，蘋果CEO蒂姆·庫克沒有直接返程，而是驅(qū)車前往昆山，專程參觀了一家中國供應(yīng)商的生產(chǎn)線。

在立訊精密的AirPods工廠里，庫克看到的場景讓他印象深刻：一個小小的無線耳機(jī)，內(nèi)部要裝入幾百個元器件，工序之復(fù)雜遠(yuǎn)超常人想象。而這家中國工廠，不僅解決了良率難題，還將交付周期從5-6周縮短至1-3天。

庫克當(dāng)場感慨：“給我印象最深刻的是，這里有一支充滿激情和干勁的團(tuán)隊。”

站在庫克身旁的立訊精密董事長王來春，說了一句后來被反復(fù)引用的話：“我相信那句話，能與鳳凰同飛的必是俊鳥。”

這句話后來被外界解讀為王來春對蘋果供應(yīng)鏈地位的謙遜回應(yīng)，但其實還有另一層含義：她是與鳳凰“同飛”，而不是鳳凰的“配角”。

回看立訊精密的發(fā)展史，其產(chǎn)業(yè)鏈地位，清晰地呈現(xiàn)出“三步跨越”的軌跡。

立訊精密成立之初，主要從事電腦連接器的生產(chǎn)與銷售，只是產(chǎn)業(yè)鏈底層的元器件供應(yīng)商。

2011年，立訊精密邁出第二步，收購昆山聯(lián)滔，進(jìn)入“模組”時代，并首次切入蘋果供應(yīng)鏈，成為iPad平板連接線的供應(yīng)商。此后，公司陸續(xù)獲得MacBook電源線、Apple Watch無線充電/表帶、MacBook Type-C以及iPhone轉(zhuǎn)接頭等關(guān)鍵訂單。

第三步，是從2017年切入AirPods整機(jī)代工開始的整機(jī)時代，這步跨越最為關(guān)鍵。當(dāng)時，AirPods的獨家代工廠英業(yè)達(dá)因良率問題陷入瓶頸，蘋果嘗試性將部分訂單交由立訊精密試產(chǎn)。結(jié)果出人意料：其良率遠(yuǎn)超預(yù)期，交付能力驚人。

到2019年，蘋果新款降噪藍(lán)牙耳機(jī)AirPods Pro已由立訊精密100%代工；2020年，立訊精密出資33億元收購緯創(chuàng)在江蘇昆山的工廠，正式成為大陸首家iPhone代工廠商。

從連接器到模組，再到整機(jī)，這三步跨越的背后，是一條清晰的戰(zhàn)略主線：不是簡單地擴(kuò)大規(guī)模，而是向產(chǎn)業(yè)鏈更深處挺進(jìn)，在技術(shù)難度更高的領(lǐng)域建立壁壘。

為了將壁壘建得更高，王來春還始終如一地推動ODM（設(shè)計代工）與OEM（純代工）業(yè)務(wù)的協(xié)同增長，以O(shè)EM規(guī)模化，以O(shè)DM價值最大化，且讓兩者相互促進(jìn)。

這讓立訊精密與純代工廠有了本質(zhì)區(qū)別，也是王來春對“代工”的重新定義——不是客戶給圖紙、你照著做，而是能參與產(chǎn)品定義、能提供解決方案、能幫客戶實現(xiàn)他們自己實現(xiàn)不了的東西。為此，王來春還提出一個目標(biāo)：

讓立訊精密“30%的產(chǎn)品進(jìn)入全球行業(yè)無人區(qū)”。

當(dāng)下，這個目標(biāo)正在AI高速互聯(lián)領(lǐng)域變成現(xiàn)實。

2025年上半年，立訊精密通信業(yè)務(wù)營收111億元，同比增長約49%。這個增速背后，是立訊精密抓住了兩個決定數(shù)據(jù)中心算力性能的核心技術(shù)方向：銅互聯(lián)與光互聯(lián)。

在銅互聯(lián)領(lǐng)域，公司的224G高速線纜產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)，448G產(chǎn)品正與多家主流客戶展開預(yù)研工作；并在行業(yè)前沿技術(shù)CPC（連接器直接貼裝于芯片基板）領(lǐng)域，進(jìn)入產(chǎn)品化與公開驗證階段。

在光互聯(lián)領(lǐng)域，立訊精密同時布局NPO和CPO兩大核心方向，其800G硅光模塊已實現(xiàn)量產(chǎn)，1.6T產(chǎn)品處于客戶驗證階段，并已對后續(xù)5納米產(chǎn)品展開布局。

▲立訊技術(shù)800G OSFP DR8光模塊產(chǎn)品 圖源：立訊技術(shù)

也是依靠這些技術(shù)突破，讓依靠蘋果崛起的立訊精密，有資格去談“同飛”，而不是 當(dāng)“配角”。

【02 擺脫“蘋果依賴”】

相當(dāng)長時間內(nèi)，立訊精密都被貼上了“蘋果依賴癥”標(biāo)簽。其業(yè)績也在不斷強(qiáng)化著這一標(biāo)簽，直到2023年，其來自蘋果的收入占比依然高達(dá)75%。

很大程度上，這也是王來春主動選擇的結(jié)果，是立訊精密的過人之處。

從2017年切入AirPods整機(jī)代工，到2020年進(jìn)入iPhone組裝——每一次向蘋果供應(yīng)鏈深處挺進(jìn)，都在得到業(yè)績的同時，也提升了能力。

2017年到2023年，立訊精密營收從228億元飆升至2319億元，增長了近10倍。與之伴隨，立訊精密的制造能力，無論是ODM，還是OEM也都有了巨大的質(zhì)變。

但單一大客戶占比過高，是企業(yè)經(jīng)營的“金手銬”，到了規(guī)模化以后，就更容易變成風(fēng)險。而蘋果，處于地緣政治博弈的核心地帶，更是風(fēng)險巨大。

王來春早在2021年歐菲光被踢出果鏈之前，就看到這一隱患，并提出了“三個五年計劃”：全方位發(fā)展消費電子、汽車、通信、工業(yè)、醫(yī)療等業(yè)務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險。

如今，通信和AI業(yè)務(wù)，已讓立訊精密在蘋果之外，成功進(jìn)入了又一世界巨頭英偉達(dá)的供應(yīng)鏈體系，進(jìn)而也坐上了AI經(jīng)濟(jì)的新列車，而且是坐在了關(guān)鍵位。

被王來春寄予了最大期望的汽車，也進(jìn)入爆發(fā)式增長的階段。

2025年前9個月，立訊精密實現(xiàn)汽車收入237億元，同比大增155%，占總營收的比重從2022年的6%提升至10.7%，是公司內(nèi)部增長最快的板塊；從盈利水平來看，汽車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)15.2%，顯著高于消費電子業(yè)務(wù)的10.5%。

卓越業(yè)績背后，是立訊精密的汽車業(yè)務(wù)布局，走了一條更難的路。當(dāng)大多數(shù)跨界者選擇從零部件切入時，王來春選擇了——成為全球Tier 1（一級供應(yīng)商）。

“我們想做的是汽車行業(yè)的‘立訊’——一個既能提供核心零部件，又能提供模塊化解決方案的全鏈條供應(yīng)商。”

關(guān)鍵一步，是2022年2月，以100.54億元收購奇瑞控股19.88%股權(quán)，成為其第三大股東。王來春的目的很明確：通過綁定奇瑞，將自己在消費電子領(lǐng)域積累的精密制造能力、快速迭代能力，以及強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力，快速復(fù)制到汽車領(lǐng)域。

此后，立訊精密的汽車業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)張。

在智能座艙領(lǐng)域，立訊精密與廣汽集團(tuán)合資成立立昇科技，在廣州南沙建設(shè)智能駕乘控制系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)項目，目前，項目已全面建成投產(chǎn)，可實現(xiàn)年產(chǎn)值約100億元；

圖源：立昇汽車科技

在車載無線充電領(lǐng)域，立訊精密的無線充電模組已形成完整的技術(shù)能力矩陣，是大眾2024款車型的前裝15W無線充電模塊的制造商，2024年還獨家中標(biāo)了華為80W超級快充無線車充項目。

在高壓連接器領(lǐng)域，據(jù)立訊精密汽車業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李晶透露，2024年公司已穩(wěn)定為頭部車廠批量供應(yīng)高壓連接器，是國內(nèi)唯一一家能夠正向全套開發(fā)汽車連接器的企業(yè)。

立訊精密在消費電子領(lǐng)域積累的一整套精密制造的能力體系：微型化、自動化、柔性化、規(guī)模化，在任何一個需要高精度、高效率制造的領(lǐng)域，都具有普適價值。

這套體系，也是王來春跨界的底氣。“連接器、線束、模組，這些底層能力在消費電子能用，在汽車能用，在AI服務(wù)器也能用。”她說。

這也是立訊精密與純代工廠的本質(zhì)區(qū)別——它不是“接到什么單就做什么”，而是“掌握什么能力就去做什么”。

能力復(fù)用，才是它的增長邏輯。

【03 全球化布局】

2025年5月，美國宣布對華加征新一輪關(guān)稅，涉及電子、通信等多個領(lǐng)域。消息傳出后的5個交易日內(nèi)，立訊精密股價累計下跌近30%，市值蒸發(fā)超千億元。

這一幕，立訊精密并不陌生。

2018年中美貿(mào)易摩擦以來，關(guān)稅清單的每一次調(diào)整、供應(yīng)鏈“去風(fēng)險化”的每一次提及，都會首先在資本市場被反映，然后體現(xiàn)到業(yè)務(wù)和業(yè)績之中。

但這一次王來春沒有再被動等待風(fēng)暴過去，而是亮出了她早已布局多年的“避風(fēng)港”——一張覆蓋中國、越南、墨西哥、德國的四極產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。

自2018年的突然變故起，已經(jīng)實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的“破局”的王春來，就在為立訊精密筑抵御類似風(fēng)暴的“避風(fēng)港”，以在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的浪潮中立于不敗之地。

越南是立訊最早布局的海外基地。2016年設(shè)廠至今，已形成連接器、線束、無線充電等多產(chǎn)品產(chǎn)能，員工超3萬人。這里勞動力成本僅為中國六成，且能夠借力越南與美歐的自貿(mào)協(xié)定，有效規(guī)避關(guān)稅壁壘；

墨西哥基地則深度綁定北美市場，工廠距特斯拉德州超級工廠僅200公里，可實現(xiàn)48小時交付——這種幾乎“零時差”的響應(yīng)速度，是應(yīng)對北美地緣風(fēng)險最硬的底牌。

如果說越、墨的布局是“防守”，那么2024年斥資超40億元收購德國百年線束巨頭萊尼（Leoni），則是“進(jìn)攻”。

萊尼的客戶名單包括寶馬、大眾、戴姆勒等歐洲頂級車企，這筆收購讓立訊一舉三得：技術(shù)上，拿下高壓線束等核心能力；時間上，跳過3-5年的歐洲車企認(rèn)證周期；風(fēng)險防范上，以“德國制造”服務(wù)歐洲市場，徹底規(guī)避地緣摩擦。

“客戶要的不是最低價，而是確定性。”王來春說，“當(dāng)關(guān)稅、物流、地緣政治都在變化時，誰能提供最穩(wěn)定的供應(yīng)，誰就掌握了主動權(quán)。”

這正是立訊精密四極網(wǎng)絡(luò)的核心價值：中國保留研發(fā)與高端制造，越南承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，墨西哥實現(xiàn)北美快速響應(yīng)，德國深耕歐洲高端客戶。四個支點互為備份，構(gòu)筑起抵御地緣風(fēng)暴的防線。

從連接器到整機(jī)的縱向延伸，從消費電子到汽車、AI的橫向跨界，從中國制造到全球布局的戰(zhàn)略升維——王春來的“打怪三部曲“，不僅成就了一家市值數(shù)千億的精密制造巨頭，更勾勒出中國制造從“規(guī)模紅利”走向“技術(shù)紅利”的完整路徑。

回看開篇那三道橫亙在中國制造面前的難題，王來春的答案，是用技術(shù)積累定義“智造”，用能力復(fù)用拓展邊界，用全球布局對沖風(fēng)險。這些答案未必完美，但為“十五五”開局之年，站在全新十字路口的中國制造提供了最真實、也最值得參考的樣本。

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