總收入增114.6%、毛利翻近4倍，如祺出行靠什么？

出行科技與服務(wù)公司如祺出行（9680.HK）呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)高速增長與經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善的雙重良好態(tài)勢。

3月31日，如祺出行發(fā)布截至2025年度全年業(yè)績公告。報(bào)告期內(nèi)，公司錄得總收入52.86億元（人民幣，下同），同比大增114.6%；年內(nèi)訂單量、交易額均錄得翻倍增長，利潤大幅改善48.1%；公司報(bào)告期內(nèi)錄得毛利6.28億元，同比大增395.3%，毛利率翻倍提升至11.9%，且出行服務(wù)、技術(shù)服務(wù)和車隊(duì)銷售及維修業(yè)務(wù)三大主營業(yè)務(wù)毛利率均為雙位數(shù)。

圖說：如祺Robotaxi車隊(duì)規(guī)模大幅擴(kuò)張

三大主營業(yè)務(wù)毛利率均達(dá)雙位數(shù)

報(bào)告顯示公司總收入從2024年的24.63億元躍升至52.86億元，增幅高達(dá)114.6%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長。這一增長主要得益于公司與第三方出行服務(wù)平臺(tái)合作持續(xù)深化，以及地域擴(kuò)張策略成功落地，推動(dòng)出行服務(wù)交易額從29.79億元大幅增至64.26億元。

值得關(guān)注的是，公司盈利能力在2025年獲得顯著提升。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利從2024年1.27億元大幅增長395.3%至6.28億元，增幅接近4倍，公司毛利率由2024年5.1%大幅提升至11.9%，提升6.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)利潤大幅改善48.1%。

如祺出行主營業(yè)務(wù)包括出行服務(wù)、技術(shù)服務(wù)（包括AI數(shù)據(jù)及模型解決方案、高精地圖）以及車隊(duì)銷售及維修業(yè)務(wù)，三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均于2025年達(dá)到雙位數(shù)。

公司方面稱，毛利率改善主要?dú)w因于公司在有效提高市場滲透率后采取了更為審慎的獎(jiǎng)勵(lì)政策；同時(shí)由于車隊(duì)銷售及維修業(yè)務(wù)為司機(jī)提供一系列保養(yǎng)及維修服務(wù)、優(yōu)化了司機(jī)的成本結(jié)構(gòu)，加上用戶流量增加帶動(dòng)訂單量上升，從而推動(dòng)出行服務(wù)毛利率從5.0%提升至11.7%。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益帶動(dòng)運(yùn)營效率提升

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年，如祺出行核心業(yè)務(wù)運(yùn)營數(shù)據(jù)全面飄紅。其中，出行服務(wù)全年訂單量達(dá)到2.33億單，較2024年1.13億單增長106.2%，實(shí)現(xiàn)翻倍；日訂單量從30.96萬單大幅升至63.85萬單，同樣翻倍增長；交易額從29.79億元增至64.26億元，增幅約115.7%，每單平均交易額從26.4元提升至27.6元。

此外，出行服務(wù)作為公司核心收入來源，2025年收入達(dá)50.97億元，同比增長131.8%，收入占比從89.3%提升至96.5%。這一增長充分驗(yàn)證了公司以“漣漪模式”深耕核心市場將運(yùn)營效率調(diào)至最優(yōu)、然后高效復(fù)制拓展新興區(qū)域的戰(zhàn)略有效落地及商業(yè)價(jià)值兌現(xiàn)。

在業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的同時(shí)，如祺出行通過推進(jìn)成本優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)費(fèi)用雙位數(shù)下降，顯示出規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益已為公司帶來良好的經(jīng)營效率提升。

Robotaxi業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

作為如祺出行第二增長曲線戰(zhàn)略布局，Robotaxi業(yè)務(wù)在2025年取得重要進(jìn)展。公司采用有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)并行的混合運(yùn)營模式，逐步推進(jìn)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化落地。

在技術(shù)投入方面，公司稱高度重視自動(dòng)駕駛及Robotaxi運(yùn)營服務(wù)的研發(fā)工作。根據(jù)全球發(fā)售所得款項(xiàng)用途規(guī)劃，公司將40%的募集資金（約3.93億港元）用于該領(lǐng)域。2025年，該領(lǐng)域投入約1.35億港元，剩余1.80億港元將于2026年及之后繼續(xù)投入。

混合運(yùn)營模式是當(dāng)前平衡用戶體驗(yàn)與技術(shù)成熟度的最優(yōu)解。通過有人駕駛車輛保障服務(wù)穩(wěn)定性和覆蓋廣度，同時(shí)以Robotaxi提供前沿科技體驗(yàn)，為未來全面無人駕駛時(shí)代做好充分準(zhǔn)備。

今年3月19日，如祺出行宣布其Robotaxi運(yùn)營實(shí)現(xiàn)大規(guī)模升級(jí)。超百輛全新Robotaxi已由小馬智行交付加入如祺Robotaxi車隊(duì)，將通過如祺全開放Robotaxi運(yùn)營科技平臺(tái)在廣州展開有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)商業(yè)化混合運(yùn)營服務(wù)。新車隊(duì)加入后由如祺出行運(yùn)營的Robotaxi車輛規(guī)模大幅擴(kuò)大至約600輛。

公開信息顯示，截至2025年年底，如祺出行運(yùn)營的Robotaxi車輛超過300輛。這也意味著在2026年第一季度內(nèi)，公司運(yùn)營的Robotaxi規(guī)模接近翻倍。按照如祺出行“Robotaxi+”戰(zhàn)略，公司計(jì)劃在未來5年與合作伙伴構(gòu)建超萬輛規(guī)模的Robotaxi車隊(duì)，運(yùn)營擴(kuò)展至百城，并計(jì)劃投入10億資金在100個(gè)城市建設(shè)1000個(gè)三級(jí)運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)，支撐10萬輛Robotaxi運(yùn)維能力。這一規(guī)劃展現(xiàn)了如祺出行在自動(dòng)駕駛出行領(lǐng)域的雄心和實(shí)力，也為行業(yè)提供了可預(yù)期的商業(yè)化路徑。

圖說：今年3月超百輛全新Robotaxi已交付加入如祺Robotaxi車隊(duì)

AI數(shù)據(jù)服務(wù)突飛猛進(jìn)

在網(wǎng)約車核心業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時(shí)，如祺出行的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)也錄得收入及毛利率大幅增加。據(jù)公司信息披露，AI數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品及解決方案為該業(yè)務(wù)創(chuàng)造了主要收入貢獻(xiàn)。

2025年，如祺出行技術(shù)服務(wù)收入達(dá)到1.60億元，同比暴增487.4%，成為公司增長最快的業(yè)務(wù)板塊。技術(shù)服務(wù)收入占比從1.1%快速提升至3.0%，毛利率達(dá)14.8%。作為技術(shù)服務(wù)主要收入來源，AI數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品及解決方案收入已躋身“億元俱樂部”。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著如祺出行在相關(guān)領(lǐng)域已邁入主流廠商行列。

如祺數(shù)據(jù)是如祺出行推出的全棧式AI數(shù)據(jù)生產(chǎn)、服務(wù)、管理解決方案，這一全棧式能力使如祺數(shù)據(jù)能夠滿足不同行業(yè)客戶的多元化需求，從原始數(shù)據(jù)的獲取到最終可用數(shù)據(jù)集的交付，提供端到端的一站式服務(wù)。

2025年，如祺出行在廣州全域投入超300輛智能駕駛數(shù)據(jù)采集車，合規(guī)開展數(shù)據(jù)采集。這為如祺出行進(jìn)一步擴(kuò)展在自動(dòng)駕駛與城市智慧交通領(lǐng)域的AI數(shù)據(jù)服務(wù)提供了基礎(chǔ)。

圖說：如祺智駕數(shù)據(jù)采集車通過合規(guī)地采集行車環(huán)境與司機(jī)行為數(shù)據(jù)服務(wù)智駕模型訓(xùn)練

目前，如祺數(shù)據(jù)已進(jìn)入智駕智倉、大模型、消費(fèi)電子、金融服務(wù)、醫(yī)療健康及科研機(jī)構(gòu)等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)AI應(yīng)用場景，服務(wù)客戶包括廣汽集團(tuán)、騰訊、小馬智行、理想汽車、阿里云、科大訊飛、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)等行業(yè)頭部企業(yè)，覆蓋自動(dòng)駕駛、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等多個(gè)前沿領(lǐng)域，驗(yàn)證了公司AI數(shù)據(jù)服務(wù)的商業(yè)兌現(xiàn)能力。

點(diǎn)評(píng)：在保持網(wǎng)約車核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張的同時(shí)，如祺出行技術(shù)服務(wù)也快速發(fā)展， Robotaxi業(yè)務(wù)加速規(guī)模化擴(kuò)張，AI數(shù)據(jù)服務(wù)已覆蓋多場景并獲得商業(yè)兌現(xiàn)、成為驅(qū)動(dòng)公司未來發(fā)展的新增長曲線。更具未來價(jià)值的是，如祺出行的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)與公司的“Robotaxi+”戰(zhàn)略形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。一方面，Robotaxi的運(yùn)營為技術(shù)服務(wù)提供了豐富的數(shù)據(jù)資源和應(yīng)用場景，另一方面，技術(shù)服務(wù)的輸出又反哺Robotaxi技術(shù)的持續(xù)優(yōu)化，形成"運(yùn)營-數(shù)據(jù)-技術(shù)-商業(yè)化"的良性循環(huán)。通過不斷攻堅(jiān)克難和技術(shù)創(chuàng)新，如祺出行逐漸摸索到盈利的模式和可持續(xù)發(fā)展的路徑。