高瓴入局，大疆最大對手要IPO

全球資本市場風起云涌，無人機賽道又發(fā)力了。

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

全球資本市場風起云涌，無人機賽道又發(fā)力了。

投資家網獲悉，近日低空領域、無人機行業(yè)傳來大消息，市占率緊追大疆的全球第二大農業(yè)無人機巨頭極飛科技日前更新招股書，準備在港交所上市，華泰國際擔任獨家保薦人。這是極飛科技第三次沖刺資本市場。若順利，港股有望在2026年迎來“農業(yè)無人機第一股”。

2007年成立的極飛科技，是中國無人機賽道最古老玩家之一，也是“絕對王者”大疆在農業(yè)領域的最大對手。極飛科技創(chuàng)始人彭斌常被媒體描述成“最有機會跟汪滔掰手腕的創(chuàng)業(yè)者”。二人同為80后，興趣高度相似，創(chuàng)業(yè)時間點十分接近，汪滔是在2006年創(chuàng)立大疆。融資軌跡上，“第一VC”紅杉中國早期投了大疆，而“第一PE”高瓴則選擇了極飛科技。

高瓴看好極飛科技，更大程度是青睞彭斌的個人魅力。他跟汪滔幾乎“一模一樣”，從小癡迷航空航天、科幻片，航模發(fā)燒友，中學愛鉆研航空專業(yè)刊物。不同的是，汪滔在大學遇到了“無人機教父”李澤湘。彭斌沒遇到“李澤湘”，他在微軟做了三年“最有價值專家”。

為了離兒時愿景越來越近，彭斌辭職創(chuàng)立了極飛科技前身?XAircraft?，銷售無人機飛控系統(tǒng)。2013年，一次新疆旅行讓彭斌有了新的想法，他覺得，“無人機的未來應該幫助農民，農業(yè)是無人機最實用的場景。”于是，他改變方向更名極飛科技，從此走上了“夢想”旅途。

聞訊“微軟專家”彭斌創(chuàng)業(yè)，資本殺瘋了。極飛科技斬獲超8輪融資，聲勢一度逼近大疆。當然，汪滔是有點“厭惡”資本，他不喜歡被過度關注。相反，彭斌愿意擁抱資本，以盡早實現(xiàn)夢想。不過，在后續(xù)的資本化道路上，它們有些不順。該公司曾在2021年沖刺科創(chuàng)板，無疾而終。越失敗越要沖，這已是極飛科技第三次沖刺IPO，要能成功，彭斌就圓夢了。

一

大疆“真正”的最大對手，要IPO了。

在國內硬科技的眾多細分領域中，無人機行業(yè)的資本化一直是個大難題。它不像別的行業(yè)群星薈萃。比如時下最熱的具身智能、人形機器人，有宇樹科技、銀河通用、智元機器人等耳熟能詳，估值一較高下的公司。無人機，長久以來，繞來繞去都繞不出一個名字，大疆。

大疆有多強呢？只要是無人機滲透的領域，它就是“絕對第一”。根據(jù)百度文庫報告顯示，大疆在不同領域的市占率達到了令人“望而生畏”的地步。?消費級無人機戰(zhàn)場上，大疆在全球的市占率維持在70%-80%，做到了“全球每10臺消費級無人機中，有約8臺來自大疆。”

?手持智能影像設備板塊，大疆依然“遙遙領先”。?運動相機市場，大疆2025年第三季度收入市占率超66%，位居全球第一。?全景相機方面，大疆整體手持智能相機出貨市占率超62%，領跑全行業(yè)。?工業(yè)級無人機方向，大疆市占率超50%，再次吊打一切可能存在的全球對手。

這就是大疆。所以，如何找到大疆的“對手”或如何去定義競品的估值，是二級市場券商、投行們頭疼的難事。搞不定價格，搞不清市場，搞不明白未來，就難以拿到IPO入場券。

在極飛科技再度沖刺IPO之前，無人機行業(yè)的另一大深度玩家、曾做到小型民用無人機全球第二的道通智能也發(fā)起過IPO沖刺。2025年12月，道通智能完成上市輔導備案登記，時間過去3個月了，“公司仍處IPO輔導初期階段”，暫未提交招股書。足見無人機IPO之難。

IPO之難，也是現(xiàn)在才發(fā)現(xiàn)的，至少在大疆崛起前，“沒有資本覺得IPO難”。直到目前，一級市場的VC/PE對無人機保持著活躍投資趨勢，只是，創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展目標首先要避開大疆絕對優(yōu)勢領域，即?消費級無人機。更多公司愿意向工業(yè)無人機聚焦，尤其農業(yè)無人機。

在農業(yè)無人機領域，大疆有對手，它叫極飛科技。

二

極飛科技的名字，對于C端消費者來說，比較陌生。

這家公司在創(chuàng)投圈、全球農業(yè)無人機領域的名氣卻很大。按著各方報道、研報，極飛科技是農業(yè)方向“唯一”緊追大疆，沒有被其擊敗的老二。2020年，極飛科技中國市占率曾達到37.59%。當時，多家媒體報道稱，“極飛科技創(chuàng)始人彭斌能跟大疆創(chuàng)始人汪滔掰手腕。”

媒體并非“空穴來風”。其中，一個重要背書是，極飛科技在全球無人機的融資達到“巔峰”。是大疆之外，“頂流”VC/PE、產業(yè)資本集聚的無人機大本營。2020年，稀釋少量股權的C+輪融資上，極飛科技拿到了12億元，吸引了百度、軟銀愿景基金、創(chuàng)新工場等知名機構。

這筆融資震動了創(chuàng)投圈。主要是“全球投資網紅”孫正義畢生夢想傾注的1000億美元規(guī)模軟銀愿景基金深度參與。那個階段，孫正義和軟銀愿景基金在全球熱得發(fā)燙，他曾直言，“銀愿景基金要投資全球最偉大的項目。”孫正義一來，瞬間就把媒體目光鎖定到極飛科技身上。

極飛科技創(chuàng)始人彭斌首當其沖，他經常被拿來與汪滔做比較。資本眼中，“大疆是極飛科技的對標物”。彭斌的履歷，確實跟汪滔有相似之處。公開資料中，彭斌小時候跟汪滔一樣，是航模發(fā)燒友，中學時期也喜歡鉆研專業(yè)的航空航天書籍，大學階段一門心思研究無人機。

汪滔是這么研究過來的，他遇到了“無人機教父”李澤湘。在導師的幫扶下，汪滔建立了頂尖無人機團隊，研究出了震驚全球的技術和產品。比著這些，汪滔最厲害的是，對技術專利、知識產權的認知。汪滔是全球無人機行業(yè)的“專利”狂魔，為大疆構建了堅固壁壘。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，?大疆無人機專利超3.8萬項，發(fā)明專利占比近60%，專利讓大疆不懼對手。

在汪滔研制出第一臺穩(wěn)定懸停的飛控系統(tǒng)樣品機那年。彭斌已是全球大廠的頂級員工，他在微軟連續(xù)三年獲評“最有價值專家”。是微軟高度認可在航空航天領域會有所成就的人才。彭斌挺厲害，離開微軟，他自研技術，比汪滔晚一年創(chuàng)業(yè)，成立?XAircraft，銷售飛控系統(tǒng)。

飛控系統(tǒng)，是無人機的核心組成部分，相當于有人機中的駕駛員。彭斌賣了6年系統(tǒng)，未涉及無人機制造。大疆在此6年飛速成長，得到了“第一VC”紅杉中國的投資和支持。2013年，大疆點燃消費無人機商業(yè)化風口，發(fā)布了全球首款一體化航拍無人機“精靈Phantom 1”。

因一次新疆旅行，彭斌發(fā)現(xiàn)了機遇，開辟農業(yè)無人機。

三

雖然，很多媒體說，“彭斌押注農業(yè)無人機是，幫助農民提升效率。”

但有沒有可能是，“他錯過了消費級無人機的空白期？”他賣系統(tǒng)的6年，汪滔把大疆打造成了全球級公司。彼時，農業(yè)無人機也處空白期，彭斌嗅著新契機更名極飛科技，想盡快搶占新一波無人機風口。沒有直接投資大疆，深感遺憾的“第一PE”高瓴，望向極飛科技。

高瓴+軟銀愿景基金組建了VC/PE頂流“聯(lián)盟”，給了彭斌進軍“全球農業(yè)無人機老大”的底氣。2015年至2020年，極飛科技展現(xiàn)出了“極飛般”的速度，公司用5年完成了無人機制造、規(guī)模化量產、生態(tài)輻射的多維布局。2017年，極飛農業(yè)無人機累計作業(yè)面積突破?1000萬畝，服務農戶超10萬戶。兩年后，它們又推出了?農業(yè)無人車、農機自駕儀、農場物聯(lián)網系統(tǒng)、農場管理系統(tǒng)等一系列產品。這些動作，讓極飛科技“急飛”，使大疆有了危機感。

本是“降維打擊”的大疆，選擇加碼農業(yè)無人機。它們盯著農業(yè)級頭部競品對手“猛打”。在國內外展開了雙重攻勢。極飛科技作為農業(yè)無人機扛把子之一，也沒坐以待斃，其在2021年計劃A股IPO，但該計劃很快擱淺，緊接著，它們向港股市場發(fā)起了IPO的連續(xù)沖刺。

大疆同樣沒閑著，其在2021年靠“產品迭代和精準降價策略鞏固了市場地位?”。用3年時間洗牌了農業(yè)無人機市場。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年，極飛科技在中國的農業(yè)無人機市占率為?20.8%。這一數(shù)據(jù)顯著低于2020年。全球市場，極飛科技的市占率為17.1%。

大疆農業(yè)無人機全球市占率59%，中國?63.9%。這幾組數(shù)字側面反映出了無人機行業(yè)IPO的難點，增量空間上行壓力大。極飛科技近期更新招股書顯示，公司在2025年營收和凈利潤已有改善。全年營收?11.66億元，同比增長9.4%。凈利潤達?1.24億元，同比增長75.9%。

全球第二大農業(yè)無人機巨頭凈利潤一個億。市場預計大疆2025年凈利潤130-140億元。這么看，極飛科技三次沖擊IPO，也是沒辦法中的辦法。此外，公司拿到超8輪融資，知名資本股東需要財富兌現(xiàn)。面對港股IPO，極飛科技的理由是，“加速全球化布局、鞏固技術壁壘，借助資本力量完成農業(yè)無人機制造商向智慧農業(yè)整體解決方案服務商的戰(zhàn)略轉型。”

或許，站在極飛科技角度，它們根本不想成為“大疆最大對手”，轉型智慧農業(yè)整體解決方案服務商，自己就不再是“農業(yè)無人機品牌”，避開競品鋒芒。但愿，它們第三次能成功。