山東濟(jì)南沖出一家IPO，專注于醫(yī)療器械領(lǐng)域，上市前大額分紅

上周五，創(chuàng)新藥領(lǐng)漲市場，消息面上，信達(dá)生物首次實現(xiàn)盈利，帶動市場情緒；此外，2026年AACR年會將于4月17日至22日在美國圣地亞哥召開，也是近期創(chuàng)新藥行業(yè)的重要催化因素。

今天，被市場冠以“醫(yī)學(xué)影像大模型第一股”的德適-B在港股上市，開盤上漲121.21%，再次吸引了資金對醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注。

與此同時，又有一家醫(yī)療器械公司正在沖擊IPO。

格隆匯獲悉，賽克賽斯生物科技股份有限公司(簡稱：賽克賽斯)于3月25日遞交了招股書，尋求科創(chuàng)板上市，由光大證券擔(dān)任保薦人。

公開資料顯示，這已經(jīng)是賽克賽斯第三次沖擊IPO了。公司此前曾于2020年6月首次申報科創(chuàng)板IPO，但同年12月便撤回申請。2023年2月，公司改道深交所主板，并被問詢，但最終于2025年1月7日終止。

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總部位于山東濟(jì)南，實控人控股超95%

賽克賽斯成立于2003年6月，2018年11月改制為股份公司，總部位于山東濟(jì)南。

本次發(fā)行前，鄒方明通過直接和間接的方式合計控制公司95.56%的股權(quán)，為實際控制人。

董事長鄒方明出生于1977年，碩士研究生學(xué)歷，中國人民大學(xué)工商管理碩士，擁有美國境外永久居留權(quán)。此前他還曾擔(dān)任上海方明醫(yī)藥科技有限公司執(zhí)行董事。

賽克賽斯長期聚焦體內(nèi)可吸收植介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司系統(tǒng)構(gòu)建了PEG功能化改性、生物基高分子材料改性、合成醫(yī)用高分子材料制備、細(xì)胞外基質(zhì)材料制備、自組裝多肽材料設(shè)計及制備等五大領(lǐng)先核心技術(shù)平臺。

依托上述平臺，公司形成了覆蓋神經(jīng)外科、心血管外科、大外科、骨科、腫瘤放射科等多科室場景的可吸收創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品體系。

賽克賽斯的主要產(chǎn)品為可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠、可吸收血管封合醫(yī)用膠、手術(shù)防粘連液和復(fù)合微孔多聚糖止血粉，均為可吸收植介入醫(yī)療器械，系高值醫(yī)用耗材。

可吸收植介入醫(yī)療器械作為高端醫(yī)療器械的核心細(xì)分賽道，憑借其植入人體后可逐步降解吸收、生物相容性好等特點，有效解決了傳統(tǒng)永久植入器械可能引發(fā)的長期排異反應(yīng)、感染風(fēng)險及二次手術(shù)創(chuàng)傷等臨床痛點，從而顯著提升了患者的臨床治療體驗。

目前，公司已擁有25款醫(yī)療器械產(chǎn)品，其中包括第一類醫(yī)療器械產(chǎn)品2款，第二類產(chǎn)品14款，第三類產(chǎn)品9款，有多款產(chǎn)品已批準(zhǔn)并商業(yè)化。

公司主要上市及在研產(chǎn)品，來源：招股書

02

專注于可吸收植介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，已有多款產(chǎn)品獲批上市

截至2025年末，賽克賽斯的重點研發(fā)管線均在順利推進(jìn)之中，其中3個項目已處于注冊審評階段，3個項目處于臨床試驗階段，7個項目處于工藝研究及注冊檢驗階段。

重點產(chǎn)品管線的研發(fā)狀況（并未涵蓋公司全部產(chǎn)品管線），來源：招股書

核心產(chǎn)品——可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）

可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）適用于開顱手術(shù)中，硬腦膜縫合部位的輔助封合，防止腦脊液滲漏，是一款基于PEG功能化改性技術(shù)的產(chǎn)品。

根據(jù)《腦脊液漏規(guī)范化管理中國專家共識》，開顱手術(shù)后腦脊液滲漏的發(fā)生率為4%~32%。

盡管在臨床實踐中，醫(yī)生通常通過補針縫合或采用自體筋膜、動物源及化學(xué)合成類硬腦膜修補材料，對縫合區(qū)域進(jìn)行加強修補，但上述方式均難以實現(xiàn)水密封合，無法從根本上解決腦脊液滲漏的難題。腦脊液滲漏作為硬腦膜修補后的主要并發(fā)癥之一，可引起頭痛、感染、腦膜炎和假性腦膜膨出等多種不良后果。

在國外神經(jīng)外科手術(shù)中，硬腦膜封合膠已成為用于防止腦脊液滲漏的常規(guī)輔助手段，并在臨床實踐中得到廣泛應(yīng)用。

而在國內(nèi)市場，由于硬腦膜封合膠的研發(fā)難度較高，相關(guān)臨床應(yīng)用長期處于空白狀態(tài)。

賽克賽斯的發(fā)的可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧），通過“水密封合”的方式，針對性地解決了硬腦膜修補后腦脊液滲漏的問題。

賽腦寧的作用機制為：改性聚乙二醇與三賴氨酸、聚乙烯亞胺發(fā)生親核取代反應(yīng)，在3秒內(nèi)形成具有空間立體網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的水凝膠，且反應(yīng)過程不產(chǎn)生額外的熱量。該水凝膠具有較高的抗破裂強度（294~684mmHg）與較強的粘附性（50mmHg不脫落不滲漏），能夠緊密粘附于硬腦膜表面，實現(xiàn)水密封合，防止腦脊液滲漏。且該產(chǎn)品具有優(yōu)異的生物相容性，無神經(jīng)毒性，可在4-8周內(nèi)完全降解吸收。

2024年賽腦寧在國內(nèi)硬腦膜封合膠市場占據(jù)約91%的市場份額，市占率居行業(yè)第一。

賽腦寧在開顱手術(shù)中的應(yīng)用，來源：招股書

核心產(chǎn)品——可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）

可吸收血管封合醫(yī)用膠適用于血管重建時，通過機械密封方式輔助封合，是一款基于PEG功能化改性技術(shù)的產(chǎn)品。

公司研發(fā)的可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）為血管重建手術(shù)后吻合口滲血的預(yù)防提供了新的解決方案。賽絡(luò)寧可在溶液噴出后快速形成水凝膠，以“水密封合”的方式覆蓋并封閉血管縫合產(chǎn)生的針孔區(qū)域，有效降低術(shù)中及術(shù)后的滲血風(fēng)險。

賽絡(luò)寧系國內(nèi)企業(yè)在血管封合領(lǐng)域的首創(chuàng)產(chǎn)品，目前仍為唯一的國產(chǎn)品牌。在賽克賽斯產(chǎn)品上市前，百特國際的外科用封合劑（Coseal SurgicalSealant）是國內(nèi)血管封合膠領(lǐng)域的唯一品牌。

2024年，賽絡(luò)寧在國內(nèi)血管封合膠市場占據(jù)約70%的市場份額，實現(xiàn)了進(jìn)口替代，打破了國外品牌的市場壟斷。

核心產(chǎn)品——手術(shù)防粘連液（賽必妥）

賽必妥是一款基于生物基高分子材料改性技術(shù)平臺研發(fā)的產(chǎn)品，用于預(yù)防或減少腹（盆）腔手術(shù)、普通外科及骨科手術(shù)的術(shù)后粘連。

目前，賽必妥已經(jīng)過15年以上的臨床應(yīng)用，2024年度，賽必妥在國內(nèi)手術(shù)防粘連材料市場的占有率為20.53%，市場份額位居行業(yè)第二，具有較強的品牌影響力。

核心產(chǎn)品——復(fù)合微孔多聚糖止血粉（瞬時）

復(fù)合微孔多聚糖止血粉（瞬時）也是一款基于生物基高分子材料改性技術(shù)平臺研發(fā)的產(chǎn)品，適用于各種創(chuàng)傷和手術(shù)新鮮組織創(chuàng)面出血區(qū)止血。

經(jīng)過十年以上的臨床應(yīng)用檢驗，瞬時產(chǎn)品已在心胸血管外科手術(shù)、肝膽胰腺手術(shù)、胃腸手術(shù)、兩腺手術(shù)、骨科手術(shù)、婦產(chǎn)科手術(shù)、消化內(nèi)鏡等手術(shù)場景得到廣泛應(yīng)用。

2024年度，瞬時在微粉類可吸收止血材料的國內(nèi)市場占有率為27.67%，市場排名第一。

03

近5年累計分紅3.23億元，賬上現(xiàn)金面臨較大壓力

過去幾年，賽克賽斯的收入呈現(xiàn)一定的波動。

2023年度、2024年度及2025年度（報告期），公司營業(yè)收入分別為3.79億元、3.31億元、3.38億元，凈利潤分別為1.53億元、1.61億元、1.68億元。

而根據(jù)前兩輪的招股書，賽克賽斯2021年、2022年的營收分別約為4.37億元、4.36億元，凈利潤分別為1.27億元、1.37億元。

關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

近幾年，賽腦寧、賽絡(luò)寧、賽必妥和瞬時四款產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司90%以上的營收。

主營業(yè)務(wù)收入主要構(gòu)成，來源：招股書

報告期內(nèi)，賽克賽斯的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為87.45%、81.50%和82.26%，2024年度毛利率有所下降，主要原因在于公司優(yōu)化銷售體系，增加經(jīng)銷商模式布局力度所致。

醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)周期一般較長，且需通過產(chǎn)品研制、注冊檢驗、臨床評價、注冊評審等環(huán)節(jié)，研發(fā)項目的推進(jìn)受較多因素影響，且呈現(xiàn)出技術(shù)壁壘高和資金需求大等特點。

報告期內(nèi)賽克賽斯的研發(fā)費用分別為3500.41萬元、3535.97萬元和3364.66萬元，占營業(yè)收入比重分別為9.24%、10.67%和9.95%。截至2025年年底，公司研發(fā)人員數(shù)量為62人，占員工總數(shù)比例為20.74%。

同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率對比，來源：招股書

值得注意的是，賽克賽斯賬上現(xiàn)金面臨一定的壓力。截至2025年年底，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約663.65萬元，較2024年年底的2.43億元大幅減少。

報告期內(nèi)，賽克賽斯的經(jīng)營活動現(xiàn)金流錄得凈流入，而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金累計凈流出5.61億元，籌資活動現(xiàn)金累計凈流出3.56億元。

其中，大額現(xiàn)金分紅是公司籌資活動現(xiàn)金持續(xù)錄得負(fù)值的重要原因，2021年至2025年，賽克賽斯5年內(nèi)累計分紅超3.23億元；而在此前的2020年，公司分紅5860.97億元，占到當(dāng)年凈利潤的77.25%；上述絕大部分分紅資金最終流入了實控人鄒方明名下。

綜合現(xiàn)金流量表，來源：招股書

賽克賽斯此次擬募集資金6.35億元，主要用于賽克賽斯醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化提升項目、賽克賽斯創(chuàng)新醫(yī)療器械綜合生產(chǎn)線建設(shè)項目、新產(chǎn)品研發(fā)項目等。

總體而言，賽克賽斯所處的體內(nèi)可吸收植介入醫(yī)療器械賽道尚存在一定未滿足的臨床需求，但是這類產(chǎn)品具有品類多、單品市場規(guī)模相對有限的特點，盡管公司幾款核心產(chǎn)品在市場的占有率相對較高，但是銷售規(guī)模并不大，未來成長空間受限。

此外，公司過去幾年持續(xù)大額分紅，目前賬上現(xiàn)金并不充裕，經(jīng)營可能會面臨一定的壓力。

未來，公司能否持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，推高天花板，格隆匯將保持關(guān)注。

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