研究：DeFi DAO 去中心化程度不足

奔跑財(cái)經(jīng)3月30日消息，近日，歐洲中央銀行的一份工作文件對(duì)去中心化自治組織（DAO）能夠?qū)崿F(xiàn)其分布式治理承諾的觀點(diǎn)提出了質(zhì)疑。研究發(fā)現(xiàn)，在四大主流去中心化金融（DeFi）協(xié)議中，代幣持有量和投票權(quán)高度集中于少數(shù)參與者手中。

該研究使用了2022年底至2023年中的數(shù)據(jù)，考察了Aave、MakerDAO、Ampleforth和Uniswap的治理結(jié)構(gòu)。研究人員分析了每個(gè)協(xié)議中排名前100的代幣持有者和前20的投票者，審閱了248項(xiàng)治理提案，并試圖追蹤假名區(qū)塊鏈地址背后的現(xiàn)實(shí)世界身份。

前100名持有者掌控超80%供應(yīng)量

在兩次數(shù)據(jù)快照期間，所有四個(gè)協(xié)議中，排名前100的持有者控制了超過80%的治理代幣總供應(yīng)量。在Aave和Uniswap，前五名持有者約占全部持有量的一半。MakerDAO是相對(duì)的特例，其前五名持有者占比約為36%。這種集中度隨時(shí)間推移表現(xiàn)出穩(wěn)定性，從2022年10月至2023年5月，代幣分布格局基本保持不變。

當(dāng)研究人員深入探究頂級(jí)地址背后的持有者身份時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)，對(duì)大多數(shù)協(xié)議而言，約半數(shù)或以上的持有量可追溯至與協(xié)議自身相關(guān)的地址，包括財(cái)庫、創(chuàng)始人及開發(fā)者分配或中心化及去中心化交易所。

事實(shí)證明，治理提案中最活躍的投票者主要是小額代幣持有者委托其投票權(quán)的實(shí)體。這種動(dòng)態(tài)長期以來一直是DAO治理中的一個(gè)已知問題，投票率低和巨鯨參與度過高導(dǎo)致只有一小部分常駐參與者決定著協(xié)議決策。

在兩次快照中，Uniswap的頂級(jí)投票者都是風(fēng)險(xiǎn)投資公司a16z，其委托人數(shù)在研究期間從100增長至125。在Aave，協(xié)議自身的智能合約占據(jù)頂級(jí)投票者位置。

在所有協(xié)議中確定的68名頂級(jí)投票者中，研究人員無法確定其中約三分之一至近半數(shù)者的身份。在他們能夠識(shí)別身份的群體中，個(gè)人約占21%，其次是Web3公司（19%）、大學(xué)區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司。Uniswap的委托率最高，達(dá)到27%，其前18名投票者擁有超過一半的委托投票權(quán)。

對(duì)監(jiān)管的啟示

這些發(fā)現(xiàn)對(duì)當(dāng)前關(guān)于如何監(jiān)管DeFi的政策辯論具有直接啟示意義。歐盟的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA）豁免了以“完全去中心化方式”提供的服務(wù)，但歐央行的研究人員認(rèn)為，他們所研究的協(xié)議遠(yuǎn)未達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。

治理代幣持有者、協(xié)議開發(fā)者和中心化交易所常被提議作為潛在的監(jiān)管切入點(diǎn)。然而，研究人員總結(jié)稱，圍繞誰實(shí)際控制治理的模糊性，使得這三者在實(shí)踐中都難以被用作監(jiān)管抓手。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，究竟誰最終負(fù)責(zé)或應(yīng)被問責(zé)，并不總是清晰的。

該文件還將DeFi治理與傳統(tǒng)公司股東治理進(jìn)行了比較，指出兩種制度都存在投票率低、少數(shù)常駐參與者影響力過大的問題。

但DeFi缺乏有助于緩解上市公司中這些動(dòng)態(tài)的機(jī)構(gòu)性保障措施，如代理投票規(guī)則、管理準(zhǔn)則、披露要求和受托責(zé)任。隨著DAO越來越多地采用正式的法律結(jié)構(gòu)，研究人員提出，最終可能需要在傳統(tǒng)法律框架與基于區(qū)塊鏈的治理之間尋求混合模式。