泡泡瑪特年利潤130億元，今年要“修車”與“補課”

聚焦穩步發展的同時，泡泡瑪特2026年要拓展“小家電”等新品類

今天（3月25日），泡泡瑪特發布了一份非常亮眼的財報，“LABUBU”IP與毛絨品類成績突出。

2025年度，泡泡瑪特營收371.2億元，同比提升184.7%；凈利潤130.12億元，同比激增293.3%。

其中，泡泡瑪特有17個IP的收入過億，THE MONSTERS（LABUBU）、SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人、HIRONO分別創收141.61億、35.4億、29.29億、28.97億、27.76億、20.56億、17.35億元。

泡泡瑪特2025年IP收入表現

地區方面，泡泡瑪特2025中國業務收入約208.52億元，海外業務收入約162.68億元，占比分別為約56%與44%；分部業績（類似毛利潤）分別約為104.49億和80億元，占比分別為約57%與43%。

品類方面，泡泡瑪特去年的毛絨產品收入達187.08億元，同比激增560.6%，占總收入的比例從21.7%躍升至50.4%，首次成為第一大產品品類。

在發布業績的同時，泡泡瑪特表示調整2020年末上市募集資金剩余凈額的用途，將原定為收購IP的款項的未動用部分，重新劃撥至擴展海外市場用途。

3月24日，泡泡瑪特宣布任命文德一為首席增長官，全面負責集團全球業務增長戰略，標志其全球化進入系統性規模化攻堅階段。文德一此前已兼任泡泡瑪特聯席COO，分管亞太及歐洲業務。

不過，雖然泡泡瑪特2025年業績“炸裂”，但還是沒能達到不少人的預期。隨著收入利潤和團隊規模（全球已約1.1萬人）的不斷擴大，泡泡瑪特的增速下降，其董事長王寧表示“2026年，泡泡瑪特努力做到不低于20%的成長速度”。今日泡泡瑪特股價大跌22%。

接下來，文創潮簡要回顧泡泡瑪特2025年的IP、產品和渠道表現，以及泡泡瑪特高管對于2026年的展望。

IP

2025年度，泡泡瑪特的“自主產品”收入占比已達99.1%，2024年是97.6%。

各IP中，LABUBU所在的THE MONSTERS是最大功臣，2025年收入達到141.6億元，同比增長365.7%，躋身百億IP行列。

泡泡瑪特提到，THE MONSTERS誕生于2015年，2019年推出第一套潮玩手辦，2022年上線LABUBU第一代搪膠毛絨公仔。2025年4月，LABUBU“前方高能”系列上線后，在全球引起搶購風潮；8月推出小尺寸產品Mini LABUBU“心底密碼”系列，不斷拓展IP融入粉絲生活的方式。

泡泡瑪特強調，THE MONSTERS進一步拓展了線下活動場景，參加了雜志封面拍攝、時尚走秀、跨年晚會、梅西百貨感恩節花車游行等活動。THE MONSTERS十周年全球巡展目前已登陸全球多個城市，今年3月泡泡瑪特還與索尼影業宣布雙方將合作開發LABUBU大電影。

SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、小野/HIRONO等IP，構成了泡泡瑪特的中堅力量，各自吸引了不同的人群，2025年給泡泡瑪特貢獻的收入都超過了10億元。

其中，SKULLPANDA去年實現收入35.4億元，同比增長170.6%，持續打破風格與表達邊界；

CRYBABY主打“歡笑并非唯一解藥，眼淚中也蘊含治愈的溫度”理念，年收29.3億元、同比增長151.4%；

今年迎來二十周年的MOLLY，是泡泡瑪特十年前崛起的主力IP，如今側重多形態、多主題以及多產品線的協同發展，比如經典MOLLY突出原作的藝術性、小畫家MOLLY充滿天馬行空的想象力、BABY MOLLY以童真拓展消費人群、ROYAL MOLLY與SPACE MOLLY聚焦高端化策略與跨圈層合作，新推出的ANGRY MOLLY旨在更具突破性的設計表達，為IP注入新的活力。

DIMOO以柔軟為內核，持續深化陪伴感與故事感，迪士尼聯名和“如果星期八”等系列反響良好，年收27.8億元、同比增長205.3%；

HIRONO/小野主攻治愈設計，不斷完善世界觀敘事、連貫情緒線索，在上海與曼谷分別開設品牌店，品類涵蓋潮玩、服飾、生活家居、雕塑等多品類，致力于打造一種融合藝術、情感與日常的生活方式，推動IP影響力擴大。

泡泡瑪特財報和業績會，著重提到2024年推出的IP“星星人”， 該IP“用一個個關于勇氣、思念與愛的故事打動人心，創造有趣的童話世界”。這是泡泡瑪特重點打造的新銳，為其投入樂園、展覽等資源，2025年收入突破20億元，2026年也被寄予厚望。

產品

從品類看，2025年泡泡瑪特的最大增長來自毛絨產品，品類實現營收187.1億元，同比增長560.6%，一躍成為公司收入占比最高的品類，而且“不斷拓展毛絨產品的使用場景，形成覆蓋多尺寸與多形態的產品矩陣”。

泡泡瑪特的手辦盲盒（+73.3%）、衍生品及其他（+182.1%），也實現了大幅度增長，MEGA產品線則相比要遜色許多（+13.8%）。

文創潮周匯欄目的統計顯示，2025年泡泡瑪特在天貓與抖音電商的銷量10萬+爆款有SKULLPANDA光織園系列、THE MONSTERS可口可樂系列、SKULLPANDA不眠劇場系列、SKULLPANDA冬日樂章系列、《哪吒之魔童鬧海》天生羈絆系列、CRYBABY怪獸的眼淚系列、CRYBABY眼淚工廠系列、THE MONSTERS心底密碼系列、TNT在線抽盒機次數、小野Hirono×小王子系列，等等。（LABUBU有些爆款側重泡泡瑪特門店或抽盒機等自有渠道）

2025年，泡泡瑪特在手辦與毛絨之外，拓展了抽賞（福賞）、配飾（POPOP）等品類，為POPOP開設七家門店。2026年它繼續探索，比如王寧透露四月份將上線與京東合作的“小家電”產品。

渠道與區域

泡泡瑪特非常重視線下場景。2025年，它在全球運營630家門店，全年凈增門店109家；運營2637臺機器人商店，全年凈增165臺；在德國、丹麥、加拿大以及菲律賓開設了首家線下門店；在曼谷、上海、悉尼等全球核心城市的地標位置開設了旗艦店。

泡泡瑪特將全球市場劃分為中國、亞太、美洲、歐洲及其它，一共四個區域，2025年的收入占比分比為56.2%、21.6%、18.3%、3.9%，增速分別為134.6%、157.6%、748.4%、506.3%。

泡泡瑪特的收入區域構成

線下渠道方面，泡泡瑪特在開發最為成熟的中國市場聚焦門店優化，致力于將傳統的零售場景轉向更具故事性與互動性的品牌體驗現場；亞太市場聚焦本地化精細運營，有序推進旅游零售戰略，在知名旅游目的地及機場開設門店的同時向區域中心城市延伸；美洲市場以美國為核心進行戰略布局；歐洲市場則聚焦品牌建設。

線上渠道方面，泡泡瑪特高管表示總體思路是：三方渠道注重拉新，自有渠道注重復購，全渠道注重流轉。

比如國內的抖音直播間，去年探索了拆盒體驗形式，把抽盒機、主播和互動合二為一，不到五個月就實現超過三位數的增長幅度；小紅書渠道收入不到一年就從千萬提升到過億。

泡泡瑪特中國市場收入的渠道構成

泡泡瑪特亞太市場收入的渠道構成

泡泡瑪特美洲市場收入的渠道構成

泡泡瑪特歐洲及其他市場收入的渠道構成

線下渠道一般貢獻過半收入，美洲是例外，僅有3成。泡泡瑪特COO司德表示，2025年初對美洲市場的收入預期只有20億，最終實現了68億，線下的貨品準備不足。

2025年，泡泡瑪特在亞太市場凈增31家線下門店，門店數量達到85家；美洲市場凈增42家線下門店，門店數量達到64家；歐洲市場凈增22家線下門店，門店數量達到36家。它持續完善線上渠道體系，通過自研APP將包括門店購、門店抽選等功能推廣全球，“抽盒機”模式目前已引入全球渠道，還在TikTok、Shopee、Lazada、Amazon等渠道逐步提升在各區域的影響力。

2026展望

業績會上，泡泡瑪特的多位高管都坦言今年的增速將顯著下滑——言外之意是2025年LAUBU的全球狂熱，難以復制。

對于2026年的增速，王寧只表示努力做到不低于20%，今年泡泡瑪特就像F1賽事那樣，是“進維修站加加油、換換輪胎的一年”，去年高速發展的同時也有不少問題，“有很多課需要補”。

雖然有不少投資機構人士吐槽“不會說話就別說”，但這似乎是泡泡瑪特高管的一貫風格。王寧表示一直在告訴團隊要“晴天修屋頂”、多思考問題。

根據王寧、司德、文德一、褚音（中國業務總裁）、楊鏡冰（首席財務官）的表述，2026將是泡泡瑪特以優化為主的一年，“線下擴張與提質并重，夯實品牌向上根基”，“線上升級與賦能并舉，優化本地消費體驗”，以精細化運營為核心，穩步推進全球化和集團化。

泡泡瑪特的IP、產品和渠道，今年仍將保持拓展，規劃了許多市場活動和新的產品線。

比如下半年會推出“真正意義上的LABUBU4.0系列”（字母系列、三麗鷗聯、世界杯聯名都不算）；IP衍生小家電產品，有媒體報道稱核心代工企業是新寶股份，雙方的合作模式主要是OEM代工生產，品類涵蓋電水壺、咖啡機、電動牙刷、吹風機等，現已進入大規模備貨階段，目標市場規劃或為先國內后海外。

在發布2025業績的同時，泡泡瑪特還表示調整五年前上市募資剩余款項的用途，其中原計劃用于獲取IP的部分改為國際拓展。

文德一透露，2026年泡泡瑪特海外業務將重點開拓中東、南亞、歐洲、南美等市場，穩步擴展全球經營版圖，另外將圍繞IP打造多元化業務，將IP延伸至消費品、服務與體驗、數字娛樂等多領域。

對于新業務，王寧表示很多消費品牌致力于做到“Fashion for all”，泡泡瑪特希望做到“Fun for all”或“Happy for all”，為更多人提供快樂的需求，這讓他們與很多消費品區別開來。