美伊沖突引爆油價，普通人如何應(yīng)對？基金經(jīng)理與首席深度解讀

近期，中東局勢驟然升級，美伊沖突快速激化，國際油價從最低58美元飆漲至100美元以上，全球資本市場隨之劇烈震蕩。在變幻莫測的局勢中，油價將何去何從？我們的生活和投資又該如何應(yīng)對？

今天，富二整理了富國基金播客欄目《有福同享》的一期深度對話內(nèi)容，特邀富國基金投顧資產(chǎn)配置總監(jiān)馬蘭擔(dān)任主持人，向東吳證券能源化工首席分析師陳淑嫻、石油ETF富國基金經(jīng)理葛俊陽提出一系列問題，借此為大家拆解全球石油供需格局、中東沖突的影響，以及這場風(fēng)波中的投資思路。

以下內(nèi)容為精編版本，如果對這個話題感興趣，歡迎客官掃描下方二維碼，跳轉(zhuǎn)至“小宇宙”APP內(nèi)收聽完整節(jié)目。

Q

為什么霍爾木茲海峽如此重要？

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

近期大家最關(guān)注的還是原油價格的飆漲。伊朗本身是中東重要產(chǎn)油國，日產(chǎn)量約350萬桶，在全球占比不低。但更關(guān)鍵的是霍爾木茲海峽，它的日均通行量高達(dá)2000萬桶，相當(dāng)于全球每天產(chǎn)量的20%。沙特、阿聯(lián)酋、科威特等國的石油都得經(jīng)過這里才能運(yùn)出。

最經(jīng)濟(jì)的運(yùn)輸方式是船運(yùn)。海峽最窄的通航水道只有3公里，非常容易被封鎖。打仗以來，確實(shí)有油輪被擊中。雖然沙特有一條東西方向的管道，運(yùn)力在500萬到700萬桶/日，但無法完全替代2000萬桶的缺口。像伊拉克，因?yàn)闆]有替代通道，油田已經(jīng)開始被動減產(chǎn)。

Q

供給沖擊下的全球格局？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

其實(shí)在沖突爆發(fā)前，市場普遍判斷今年油價中樞會下移。需求端增速大約只有1%，而供給端增速可能在2%左右，原本預(yù)期是供給過剩。原因在于，作為傳統(tǒng)能源，原油長期面臨新能源的替代趨勢。但這次的地緣沖突，徹底打破了原有的平衡。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

亞洲地區(qū)其實(shí)最緊張，因?yàn)?0%的霍爾木茲海峽原油都流向中日韓等亞洲國家。歐洲雖然也受影響，但可以通過非洲或美國補(bǔ)充。反倒是天然氣方面，卡塔爾占全球20%的供應(yīng)，也必須經(jīng)過該海峽，導(dǎo)致歐洲氣價翻倍。

Q

中國會被“卡脖子”嗎？新能源能替代嗎？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

我國原油進(jìn)口依賴度約70%，儲采比大概只有20年，遠(yuǎn)低于伊朗的140年。對外依存度高，確實(shí)是我們發(fā)展新能源的重要驅(qū)動力。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

在原油需求中，50%是汽柴油。我去年把油車換成了電車，一方面是成本考量——加一箱油350元，充滿電只要100多塊；另一方面也是看到趨勢。現(xiàn)在國內(nèi)新車銷售中，新能源滲透率已達(dá)50%，中國的汽柴油消費(fèi)其實(shí)已經(jīng)達(dá)峰了。但全球還沒達(dá)峰，海外需求可能還要五年左右。

Q

油價能漲到多少？會持續(xù)多久？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

這一輪和去年6月不同。當(dāng)時伊朗只是口頭威脅，市場不買賬。但這次，伊朗不僅有封鎖能力，更有強(qiáng)烈意愿，甚至主動擴(kuò)大事態(tài)。如果封鎖持續(xù)一個月以上，市場對100美元的定價可能就是對應(yīng)這種極端假設(shè)。如果封鎖時間更長，油價可能還有向上空間。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

消費(fèi)國有90天石油儲備的底線。中國煉廠通常有1個月庫存，所以一個月內(nèi)不太會失控。但如果達(dá)到3-4個月，各國儲備吃緊，油價突破100美元甚至更高都是有可能的。目前最直接的觀察指標(biāo)是運(yùn)費(fèi)——原來3美元/桶的成本，現(xiàn)在漲到15美元。如果運(yùn)費(fèi)開始回落，說明局勢緩解。

Q

油價上漲如何影響普通人的生活？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

油價上漲會推高全球CPI，強(qiáng)化通脹預(yù)期，可能讓美聯(lián)儲推遲降息甚至重新加息。這對權(quán)益資產(chǎn)估值形成壓制，尤其是對流動性敏感的港股，沖擊會更大。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

對普通人最直接的就是加油變貴了，此外，衣服、塑料瓶、塑料袋這些化工品也會間接承壓。比如聚酯纖維就來源于原油。我國富煤貧油少氣，煤炭價格相對穩(wěn)定。通過煤化工，可以把煤炭變成油和氣，這是一種戰(zhàn)略防御路線，相關(guān)企業(yè)也會受益。

Q

投資機(jī)會與風(fēng)險：誰受益，誰受損？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

上游勘探開發(fā)的公司直接受益油價上漲；油服企業(yè)會因資本開支增加而催化；油運(yùn)板塊受益于運(yùn)費(fèi)和運(yùn)距的雙重提升，近期行情特別明顯。受損的主要是以原油為成本的中下游煉化企業(yè)，成本壓力較大。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

化工有31個子行業(yè)，不能一概而論。受伊朗事件影響，除了原油，甲醇、硫磺等進(jìn)口依賴度高的品種也在漲價。但像農(nóng)藥、食品添加劑、化工新材料等，與地緣沖突關(guān)聯(lián)度不大，投資邏輯主要還是看供需。上游吃肉，中下游承壓，一體化公司抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。

Q

現(xiàn)在還能追高嗎？普通投資者怎么辦？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

現(xiàn)在股價和油價關(guān)聯(lián)度極高，板塊波動大，風(fēng)險不小。有些上游油企的股價隱含的油價已經(jīng)高于現(xiàn)貨價，追高需謹(jǐn)慎。戰(zhàn)略上，去年底油價五六十美金時是更好的布局窗口；戰(zhàn)術(shù)上，短期博弈難度極大，連當(dāng)事國都很難預(yù)測。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

石油股是典型的周期股，最好的投資方式是底部布局。去年11月油價跌到58美元時，歐佩克就宣布暫停增產(chǎn)，60美元這個底部基本確認(rèn)了。美國頁巖油的成本線約65美元，歐佩克國家的財政平衡油價在80美元以上，這些都構(gòu)成了油價的底部支撐。

Q

長期配置還是短期博弈？

石油ETF富國基金經(jīng)理 葛俊陽

油氣基金是捕捉油價波動的工具，相比直接投商品期貨風(fēng)險更小。這些股票本身有高股息屬性，下行時有紅利資金托底。如果你想?yún)⑴c，建議放在全年維度，等待油價中樞下調(diào)時再考慮，而不是在急漲中追高。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

過去十年，石油股既有事件驅(qū)動的博弈機(jī)會，也有長達(dá)三年的趨勢性行情。專業(yè)性較強(qiáng)，建議普通投資者理性對待，選擇合適的產(chǎn)品，用配置的思路參與，而非盲目博弈。

中東局勢撲朔迷離，油價短期易漲難跌。對于普通人而言，理解油氣產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)邏輯，關(guān)注運(yùn)費(fèi)等關(guān)鍵變量，或許比預(yù)測油價本身更為重要。在投資上，不妨借鑒專業(yè)機(jī)構(gòu)的思路——用配置替代博弈，在波動中保持清醒。

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