像極了寧德時代，超級成長白馬迎來全新超級周期，空間全面打開！

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“這是價值事務所的第2093篇原創文章”

最近隨著美伊局勢持續緊張，霍爾木茲海峽一度封閉，新能源板塊再度被市場追捧，但截至目前，市場仍然只是將新能源板塊作為事件驅動型利好，并沒有看到美伊事件給綠色電力行業帶來的長期根本性改變。

不管最終美伊沖突如何收場，經此一役，全世界都會明白能源主動權終歸要把握在自己手里才算真正安全，而石油這東西就是看天吃飯，地里有就是有，沒有就是沒有，但綠色電力卻是可以靠自己努力去把握的。

從此，一度因為政治原因放緩的全世界綠色能源轉型將再度恢復正常，而且還將加速推進，這一點從近期歐盟和美國放寬對中國綠電產品的進口就可以看出來。

現在全球能源構成中，化石能源占比超過 60%，依然是絕對的主力，而風電和光伏等新能源合計也就 15% 左右，還有足夠廣闊的替代空間，這些就是綠電行業長期的機會。

相關的企業，尤其是類似于綠電ETF（562550）和電網設備ETF（159326）此類長期受益于全球能源綠色轉型的 ETF 產品都值得關注起來！

尤其是指數類產品，因為相比單個企業，指數類產品風險更分散，無懼踩雷風險，而且通過一攬子打包的方式可以捕捉整個產業的增長紅利，無論市場在題材間怎么輪動都受益，對于普通投資者而言是更加省心省力的方式，長期而言確定性也更高，值得長期關注。

比如綠電ETF（562550），主要配置的國內各個綠色能源巨頭，他們不僅是中國能源安全的重要支撐，而且長期有望成為全球綠色能源交易中的重要玩家，持續受益于全球綠色能源轉型。

相比而言，電網設備ETF (159326) 甚至更加受益，因為無論是全球綠色能源轉型，還是全球新一輪的電力系統建設浪潮，都少不了中國的電力設備，而這個產品配置的主要就是電網設備企業。

咱們今天要追蹤的思源電氣就是這個產品的第二大重倉企業，凈值占比接近10% 。此外還有特變電工、國電南瑞等，都是市場公認的電網設備龍頭企業，很多也是市場公認的優秀成長白馬，板塊長期成長性非常值得期待。

之前主要講了AI 技術大爆發給公司帶來的長期機會，今天講另一個邏輯，甚至是更加根本重要、也是極少有人提到的長期邏輯，來看看思源電氣的長期機遇。

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去中國化帶來的歷史性機遇

之前經常會說“中國制造，天下無敵”！

這不是作為中國人的狂妄自吹，而是實實在在的事實，之前在 里給大家分享了一組數據，已經證明了這一點。

看，這就是中國制造的恐怖優勢，中國已經成為了繼工業革命后的英國和二戰后的美國之后又一個壟斷全球工業產值近半壁江山的超級工業大國。

但客觀講，這個很難是常態，無論是對于想要過的越來越好的中國人，還是對于其他國家的人來說，這都不可能是長期的穩態，而且這也是歷史證明過的。

最簡單的道理，其他國家的人也要保住自己的制造業，人家的年輕人也要工作崗位，無論是出于就業還是自身安全考慮，都不可能完全荒廢自己的制造業，當一個國家近乎壟斷了全球工業的半壁江山后，其他國家必然會想辦法遏制。

另外，中國工業很大一部分優勢來自于人力成本，但隨著中國進入人口負增長新階段，人力成本無可避免會上升，從長期而言，中低端制造業的轉移也是不可逆的，中國同樣會走上把握住中高端產業、把低端產業轉移出去的老路。

也許中國的制造業產業占比也許最終會如機構預測的那樣達到45%，但最多這樣也就是巔峰了，后面長期逐步回落到30%以下才是更合理的常態。

而制造業的根基就是能源，沒有能源就沒有一切。對于大多數其他國家而言，無論是做電網更新，還是重新開始大力建設電網，都是必然性事件。中國已經成為全球電力產業的絕對龍頭，一方面可以向周邊國家輸送電力，另一方面電力設備可以出海，后者確定性尤其強，畢竟關乎國家民生，都會想辦法自己建設電廠和電網，而不是把命運掌握在別人手中。

出海的邏輯很多人說，但基于去中國制造業大框架下的出海邏輯應該是所長第一個明確提出來，而且也相信這也是最根本、最長久的邏輯，甚至AI的邏輯也應該涵蓋在這里面。

所以電網設備出海就是一個長期的確定性邏輯，這也構成了很多電網設備企業最重要的業績基礎和投資邏輯。

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出海，向全世界要成長

國內各行各業有多卷已經無需贅述，尤其在中國人口見頂的情況下，很多長線邏輯都要考慮，尤其是人口相關的需求都面臨長期坍塌的壓力，出海成為了幾乎所有行業的必選項，面對出海，企業的答案不是該不該，而是該怎么出海？

正是基于這樣的判斷，之前所長給了一個大膽的結論：對于絕大多數企業而言，如果不能在出海方面打開局面，就不具備太多的長期價值！

而思源電氣則是在出海方面做得非常優秀的企業。

公司最早從2009年就正式開展設備出口與 EPC 總包業務，開啟國際化布局，經過了十幾年的布局，公司在出海上取得了輝煌的成績，產品銷往全球 100 + 國家和地區，并從單一設備出口升級為全球電力設備與解決方案提供商。目前海外業務已經成為了公司的第二增長曲線。

2025年海外訂單達110億元，同比增長45%，2025年上半年海外營收占比已超33%，遠超國內同類國企同行，是電力設備板塊出海邏輯最硬、兌現度最高的公司。

在高端市場準入方面，公司也是遙遙領先，產品通過 UL、TüV、DNV 等國際權威認證，成功進入英國國家電網、意大利ENEL、沙特電力、美國電網等全球高端電力供應鏈，海外業務毛利率達35%-41%，顯著高于國內業務，成為公司盈利中樞上行的核心動力。

不僅如此，公司除了產品出口之外，還具備非常強的本地化產能與交付優勢，已在印度、沙特、墨西哥等20個國家設立子公司或者參股公司。印度工廠實現本地化生產降本15%，墨西哥基地2026年投產后可規避關稅壁壘，強化北美市場本地化供應能力。相較西門子、ABB 等巨頭3-5年的交付周期，公司可實現12個月內交付，在全球電網設備供應短缺的背景下，競爭優勢被進一步放大。

正是產品、技術以及出海上的優勢，決定只要工業產能的全球再平衡過程還在持續，思源電氣就將是其中最受益的公司之一，未來就繼續值得期待，而AI帶來的全球電力系統更新建設加速，那只是這個過程中的意外驚喜而已。

基金從業資質編碼P1067784100002，溫馨提示：

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