金龍魚，被“擺”了一道？

因涉合同詐騙案、媚日言論一度置身風(fēng)口浪尖的金龍魚，最新交出了一份強(qiáng)勢(shì)的業(yè)績(jī)答卷——凈利潤(rùn)連續(xù)四年下滑的局面宣告終結(jié)！

不過頗為戲劇的是，金龍魚還同時(shí)自揭“家短”，披露了旗下子公司涉訴計(jì)提超7億元損失的實(shí)情，這也讓來之不易的回暖業(yè)績(jī)平添了幾絲陰霾或不確定性~

此刻開香檳，或?yàn)闀r(shí)尚早？

01，“V字反彈”江湖重現(xiàn)

2月26日，益海嘉里金龍魚食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金龍魚”）發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其2025年業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收凈利雙雙攀升。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2451.26億元，同比增長(zhǎng)2.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.53億元，同比增長(zhǎng)26.01%。

從營(yíng)收角度來看，這是繼2023、2024兩個(gè)完整財(cái)年持續(xù)下滑之后的首度正增長(zhǎng)；從利潤(rùn)視角來看，拉長(zhǎng)觀測(cè)周期，不難發(fā)現(xiàn)，它更是遭遇了2021-2024連續(xù)四個(gè)完整財(cái)年的下跌趨勢(shì)之后的首次強(qiáng)勁反彈。

無論營(yíng)收還是利潤(rùn)，金龍魚都一掃連年來的頹勢(shì)，從經(jīng)營(yíng)層面而言，這無疑是重大利好消息 ，值得一提的是，金龍魚還特別解釋了業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖的原因：

關(guān)于2025年度營(yíng)收增長(zhǎng)，金龍魚認(rèn)為主要?dú)w功于因?yàn)閺N房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年均有所增加。廚房食品方面，銷量的增長(zhǎng)主要是由于新工廠產(chǎn)能釋放的影響，以及公司銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)拓展。

關(guān)于2025年度利潤(rùn)的增長(zhǎng)，金龍魚認(rèn)為主要得益于面粉和大米業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)較上年明顯改善，面粉和大米的業(yè)績(jī)改善主要?dú)w因于原料價(jià)格同比下降以及良好的原料采購(gòu)和產(chǎn)品營(yíng)銷策略。

公司部分新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)情況逐步改善。飼料原料及油脂科技板塊在2025年同樣實(shí)現(xiàn)了銷量與利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。主要得益于良好的下游養(yǎng)殖業(yè)市場(chǎng)需求、豆粕在飼料配方中的高性價(jià)比以及公司在飼料原料銷售渠道的持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，大豆壓榨利潤(rùn)上漲是關(guān)鍵因素，一方面本年度國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖行業(yè)需求良好，支撐了豆粕的價(jià)格走勢(shì)，疊加了公司產(chǎn)品銷售節(jié)奏較好；另一方面，2024/2025年度南美大豆供應(yīng)充足，前三季度大豆采購(gòu)成本同比有所降低，盡管四季度大豆采購(gòu)成本有所增加，但是全年大豆壓榨利潤(rùn)仍然好于2024年。

回暖的業(yè)績(jī)固然可喜 ，不過與業(yè)績(jī)快報(bào)一同釋出的另一條消息，更加吸引看客的注意力，據(jù)金龍魚披露，兩子公司涉訴計(jì)提超7億元：

分別是下屬子公司益海（廣州）糧油工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州益海”）和東莞市富之源飼料蛋白開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東莞富之源”）根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的謹(jǐn)慎性原則確認(rèn)的相關(guān)訴訟的預(yù)計(jì)負(fù)債損失。

第一起涉訴案件中，廣州益海被判決構(gòu)成合同詐騙罪幫助犯，判處罰金100萬元，并需對(duì)被害單位安徽華文國(guó)際經(jīng)貿(mào)股份有限公司（下稱“安徽華文”）的經(jīng)濟(jì)損失18.81億元與云南惠嘉進(jìn)出口有限公司（下稱“云南惠嘉”）承擔(dān)共同退賠責(zé)任。

金龍魚表示，廣州益海不服一審判決已經(jīng)提起上訴，本案在二審審理中，目前一審判決并未生效。

廣州益海為有限責(zé)任公司，根據(jù)其資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的謹(jǐn)慎性原則，在廣州益海截至2025年12月31日的所有者權(quán)益金額范圍內(nèi)確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債，導(dǎo)致公司2025年年度凈利潤(rùn)減少約人民幣2.61億元。

第二起涉訴案件中，子公司東莞富之源因增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣問題被稅務(wù)部門作出處理決定，一審法院駁回其訴訟請(qǐng)求，東莞富之源隨后提起上訴，目前一審判決并未生效。

金龍魚稱，基于謹(jǐn)慎性原則，東莞富之源確認(rèn)相關(guān)預(yù)計(jì)負(fù)債，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少約4.72億元。而金龍魚方面稱，結(jié)合法律及稅務(wù)專家意見，東莞富之源的增值稅處理符合相關(guān)法律規(guī)定，不認(rèn)可一審判決及稅務(wù)處理決定。

倘若不考慮這兩家子公司涉訴計(jì)提的預(yù)計(jì)7.33億元左右的負(fù)債影響，金龍魚在2025年度的歸母凈利潤(rùn)將高達(dá)38.86億元，同比大漲55.31%，幾乎快向巔峰的2021年度看齊了，堪稱創(chuàng)造了“V字反彈”成就。

但是官司就擺在這，而且都懸而未決，顯然你又不能無視，它就在懸在金龍魚頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍一樣，靴子未落地那天，不確定性的影響都無法準(zhǔn)確預(yù)估。

2月27日，金龍魚收盤價(jià)微漲0.2%，據(jù)《新黃河》報(bào)道，對(duì)于金龍魚遭遇的這兩起訴訟，投資者已呈現(xiàn)觀點(diǎn)分歧，部分中小投資者表示，7億余元的計(jì)提對(duì)公司凈利潤(rùn)形成明顯拖累，且后續(xù)若二審敗訴可能帶來更大的資金壓力，短期對(duì)股價(jià)形成壓制，將保持觀望態(tài)度。

而長(zhǎng)期價(jià)值投資者則認(rèn)為，本次計(jì)提屬于非經(jīng)常性損益，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)基本面持續(xù)向好，扣非凈利的大幅增長(zhǎng)印證了核心業(yè)務(wù)的盈利能力，且公司資產(chǎn)規(guī)模超2000億元，財(cái)務(wù)實(shí)力能夠應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

筆者的觀點(diǎn)同樣也傾向于后者，也即：金龍魚徹底“翻身”，或只是時(shí)間早晚！

02，糧油賽道山高路遠(yuǎn)

從金龍魚的主營(yíng)產(chǎn)品來看，都是關(guān)乎人民群眾生活的重要資料，據(jù)第十五屆中國(guó)品牌力指數(shù)（C-BPI）品牌排名揭曉，金龍魚一舉斬獲食用油、面粉和大米三大細(xì)分品類的品牌力指數(shù)冠軍。

而對(duì)于這種既具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值更具備社會(huì)價(jià)值的重點(diǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)來說，唯有秉持堅(jiān)定的長(zhǎng)期主義信念和產(chǎn)品為王的理念，才有可能笑到最后。

所以，筆者認(rèn)為，金龍魚只要堅(jiān)守主業(yè)，持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不確定的訴訟風(fēng)險(xiǎn)帶來的壓力，在時(shí)間長(zhǎng)河里早晚會(huì)消彌。

民以食為天，關(guān)于糧油面，消費(fèi)者最為關(guān)心的當(dāng)然是食品安全，金龍魚此前沒少因這類問題飽受爭(zhēng)議，不過，現(xiàn)在有數(shù)據(jù)顯示，金龍魚在品控與品質(zhì)方面，做到了行業(yè)頂級(jí)。

金龍魚表示，2025年，公司累計(jì)自檢528萬份樣品、完成3077萬次檢測(cè)，并接受各類檢測(cè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品抽檢超5萬次，抽檢合格率達(dá)100%，目前金龍魚共有40家實(shí)驗(yàn)室獲得中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)認(rèn)可。

此前，羅永浩與賈國(guó)龍的多輪網(wǎng)絡(luò)交鋒，讓不少網(wǎng)友對(duì)預(yù)制菜談虎色變，直到后來新國(guó)標(biāo)的出現(xiàn)，大家對(duì)其的偏見才迎來根本性改觀，而預(yù)制菜行業(yè)已然走上規(guī)范化發(fā)展的康莊大道，對(duì)糧油食品巨頭而言，無疑是千載難逢的新機(jī)遇！

比如華泰證券分析認(rèn)為，預(yù)制菜國(guó)標(biāo)的推進(jìn)有利于行業(yè)秩序的進(jìn)一步梳理，規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，頭部企業(yè)因其在研發(fā)、生產(chǎn)、冷鏈運(yùn)輸、品控和資本方面的綜合優(yōu)勢(shì)，有望享受合規(guī)紅利和市場(chǎng)份額提升的雙重利好。

據(jù)悉，金龍魚目前已在杭州、昆山、廊坊、重慶、西安、周口、廣州等地建立了9個(gè)中央廚房園區(qū)。

與傳統(tǒng)中央廚房工廠不同，金龍魚的央廚新模式將上下游食品加工有效融合，既自己加工中央廚房產(chǎn)品，也引進(jìn)其他產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)、實(shí)驗(yàn)研發(fā)、物流運(yùn)輸、銷售渠道等資源共享，在一個(gè)央廚產(chǎn)業(yè)園就可以完成從農(nóng)產(chǎn)品加工到食品生產(chǎn)的全鏈條業(yè)務(wù)。

這樣的金龍魚，你們還會(huì)放心買嗎？

參考資料：

金龍魚“天塌了”？-互聯(lián)網(wǎng)那些事

金龍魚業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)，兩子公司涉訴致計(jì)提損失超7億元-新京報(bào)

金龍魚營(yíng)利雙增背后的“訴訟陰霾”：“將窮盡法律途徑維權(quán)”，計(jì)提7.33億元訴訟損失 | 大魚財(cái)經(jīng)-新黃河

金龍魚卷入詐騙大案：子公司被判詐騙 罰金百萬并承擔(dān)18.8億元退賠-每日經(jīng)濟(jì)新聞

金龍魚發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2451億元-綠松鼠