恒科跌成狗了

注：本文只作邏輯分析以及觀點(diǎn)分享，絕不是投資推薦。科技日新月異、市場(chǎng)風(fēng)云變幻，沒有一成不變的真理。

這段時(shí)間，關(guān)于恒生科技的鬼故事一個(gè)接一個(gè)。很多鬼才網(wǎng)友充分發(fā)揮玩梗的才能，貢獻(xiàn)了巨多的精彩段子——

“恒生科技要漲，必須同時(shí)滿足：美股大漲、A股大漲、日韓不跌、比特幣不跌、美聯(lián)儲(chǔ)降息、世界和平、成分股不發(fā)優(yōu)惠券、市場(chǎng)不出爆款A(yù)I。”

“字節(jié)跳動(dòng)沒有上市，但你想買入股份，怎么辦？可以通過買入‘南方兩倍看空恒科’間接持有。”

“問：投資恒生科技真的能讓人成為百萬富翁嗎？答：原則上是可以的。前提是你投資前是個(gè)千萬富翁。”

從去年高點(diǎn)到現(xiàn)在跌去20多個(gè)點(diǎn)，恒科已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。難怪要說，恒科跌成狗！

越是這個(gè)時(shí)候，大家越要記住一句話：悲觀者正確，樂觀者成功。

對(duì)于我這樣的人來說，卻最喜歡這樣的行情。因?yàn)橹挥性谛苁兄校也拍芤院玫膬r(jià)格買到優(yōu)秀企業(yè)更多股權(quán)。

在此之前，我們首先要確定一件事，那就是這波下跌到底是什么原因？

眾所紛紜 ，比如AI應(yīng)用的崛起、人民幣升值、字節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格內(nèi)卷等，不一而足。

所有這些原因中，我最怕的是殺邏輯。投資市場(chǎng)上，一旦邏輯發(fā)生了變化，就必須斷舍離，就像當(dāng)年的傳統(tǒng)媒體、現(xiàn)在的房地產(chǎn)。想在屎里淘金，難度太大。

很多人認(rèn)為，恒科下跌主要是AI應(yīng)用相對(duì)移動(dòng)APP的顛覆，而恒科是以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為核心的，騰訊、阿里、美團(tuán)、快手、京東、百度是其核心權(quán)重。

如果真如這些人所說，那恒科的未來將沒有半點(diǎn)光亮，現(xiàn)在的每一天都將是未來最好的一天。

可我想問一句，真是這樣的嗎？

到底是AI取代這些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭最終借AI武裝自己？只有想清楚了這個(gè)問題，我們才知道邏輯是否改變。

很多看衰恒科的人認(rèn)為是前者，而我認(rèn)為后者的可能性更大一些。

大家看看OpenAI的ChatGPT，剛開始橫空出世多么驚艷，當(dāng)時(shí)很多中國害怕地說中美科技戰(zhàn)已被它殺死。

現(xiàn)在如何了？這家偉大企業(yè)的光環(huán)黯淡了不少，不但被中國的大模型企業(yè)DeepSeek打破金身，還被更多中美企業(yè)迎頭趕上。

如阿里巴巴的通義千問、字節(jié)跳動(dòng)的豆包、月之暗面的Kimi，谷歌的Gemini、Anthropic的Claude、xAI的Grok。

可直到現(xiàn)在，大家有沒有看到一個(gè)劃時(shí)代的殺手級(jí)產(chǎn)品，就像進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的蘋果。

由于暫時(shí)看不到盈利的可能，純粹的大模型企業(yè)OpenAI現(xiàn)在正急著上市搞錢，而其他大模型基本是依托移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的大廠發(fā)育。

我個(gè)人的觀點(diǎn)認(rèn)為，在未來一二十年時(shí)間內(nèi)，恐怕還是現(xiàn)在這些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大廠利用AI改造自己、強(qiáng)化自己，而不是被AI顛覆。

舉一個(gè)例子：有人說以后AI點(diǎn)餐一鍵搞定，又快又便宜，還不需要比價(jià)，美團(tuán)死定了。

此時(shí)代入你自己，你會(huì)打開美團(tuán)利用其AI能力點(diǎn)餐，還是用一個(gè)萬金油式的AI（比如DeepSeek、豆包、元寶）來點(diǎn)餐。

想明白了這一個(gè)問題，你就會(huì)知道恒科多數(shù)企業(yè)的邏輯暫時(shí)肯定變不了。

解決了邏輯的問題，其他的都是小問題。

“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)不可持久，別說有國家力量的介入，就是企業(yè)自身也受不了。

人民幣升值，短期會(huì)因外資回流美國市場(chǎng)讓恒科承壓，但長期來看是利好人民幣核心資產(chǎn)。

字節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)與我前文對(duì)邏輯的分析差不多。無論豆包還是Seedance 2.0，都是對(duì)字節(jié)系產(chǎn)品的武裝，不可能打倒騰訊、阿里、美團(tuán)、快手、京東。

大家想一想，雖然這些年抖音大殺四方，但快手的基本盤并沒有縮水，騰訊的視頻號(hào)還慢慢起勢(shì)了。字節(jié)想顛覆熟人社交、電商外賣、團(tuán)購酒旅等行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不太可能。

百度可能會(huì)是個(gè)例外，我覺得它很危險(xiǎn)，以后有時(shí)間分析一下它的邏輯。

所以這一波下跌，更多還是資金面與情緒面兩者共振的結(jié)果。

解決了這些問題后，那就回到投資本身了。

恒科中有中國最好的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，值得投資。不過，值得投資和是否要投資就是個(gè)仁者見仁、智者見智的事。

港股有個(gè)很大的問題，就是流動(dòng)性不足，企業(yè)賣不上來價(jià)，這是投資者必須考慮的事。

在我看來，現(xiàn)在的恒科中很多企業(yè)給出的估值已經(jīng)偏低，如果能夠因?yàn)榇蠹业那榫w變得更低那我會(huì)更喜歡，而且越跌我越喜歡。