奈飛收購華納，為何股價(jià)大跌？

這周有個(gè)有意思的新聞，奈飛宣布收購華納，結(jié)果股價(jià)大跌。

這背后其實(shí)挺有意思。

01

開篇照例說八卦。

上周末老南照例背著相機(jī)在山里轉(zhuǎn)悠，看看有啥鳥。在一游客很多的地方，一眼撇到一只鳥，以為是南京冬天常見的斑鶇，都沒準(zhǔn)備拍。

但看站的位置非常光明，光線也挺好，就隨手拍了幾張。晚上連P都沒P，發(fā)到觀鳥群，說今天拍了只超近的光明斑鶇。

結(jié)果有個(gè)小伙伴眼很尖，立刻說這不是斑鶇，顏色太灰了，趕緊一查，居然是南京非常罕見的赤頸鶇。

這鳥春夏季在中國西北和俄羅斯生息，秋冬季會(huì)飛往南亞過冬，江蘇完全不在遷徙路線上。

過去5年全南京只有13筆觀察記錄，過去1年全南京加我這筆就兩筆，而且我這個(gè)還是高清數(shù)毛版。

這種發(fā)現(xiàn)對于觀鳥愛好者而言，和股民吃到10個(gè)漲停板一樣，屬于頂級幸福感了。

但后續(xù)一想，如果當(dāng)時(shí)沒拍，如果后來沒分享到觀鳥群，如果當(dāng)時(shí)沒人認(rèn)出，這個(gè)重大發(fā)現(xiàn)，就這么錯(cuò)過了。

所以人生也好，投資也罷，很多看似完美的結(jié)局，你回頭拆解過程，會(huì)發(fā)現(xiàn)是一個(gè)又一個(gè)二叉樹一樣的選擇，但凡不經(jīng)意間錯(cuò)過一個(gè)，完全是不同的結(jié)局。

這也是為何我之前的文章，一直在提多關(guān)注勝率，而非只關(guān)注賠率。

02

說回奈飛宣布收購華納。

其實(shí)在一個(gè)多月前，老南曾經(jīng)在“16號內(nèi)參”里，和大家分享過一個(gè)有意思的觀點(diǎn)。

老南一個(gè)朋友，電影圈里的，聊到行業(yè)發(fā)展，非常悲觀，認(rèn)為這個(gè)行業(yè)快完蛋了，無論是國內(nèi)還是國外。

我問是不是因?yàn)槎虅。克f是的。

“游戲、短視頻、短劇，30秒一小high，5分鐘一大high。電影90到160分鐘不等，不管是三幕式結(jié)構(gòu)，還是五幕式結(jié)構(gòu)，都做不到這么高頻率的刺激，拿什么跟人家打？

以后VR、Ai和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)起來了，后腦勺上裝個(gè)插頭，插上就high，短劇也完了。”

這一說我還覺得真是，我自己這幾年很少進(jìn)電影院了，偶爾幾次進(jìn)電影院，都會(huì)下意識的想快進(jìn)。

所以影視投資的難度，也越來越大，大家都不賺錢內(nèi)部難免各種撕逼。

這不前陣子就把墨鏡導(dǎo)演弄上頭條了嘛。

03

奈飛這次收購華納，里面的故事還比較多，導(dǎo)致這件事更復(fù)雜。

一方面，這次奈飛收購，屬于蛇吞象，是杠桿收購。

720 億美元的收購款，奈飛為此從銀行獲得了 590 億美元的融資承諾，過橋貸款預(yù)計(jì)最終將被至多 250 億美元的債券，以及其他信貸額度所取代。

這里也插一句，25年四季度還沒結(jié)束，已經(jīng)是歷史上并購相關(guān)債券銷售的第4繁忙季度。

企業(yè)利差接近歷史最低水平，資金持續(xù)涌入，以及對明年 AI 融資的巨額債務(wù)沖擊市場的擔(dān)憂，企業(yè)正在歐洲和美洲爭分奪秒地執(zhí)行其融資計(jì)劃。

另一方面，派拉蒙突然跳出來敵意收購，提出1084億美元的收購方案，并公開聲稱背后財(cái)團(tuán)與建國關(guān)系密切。

而且建國也公開表示，他將參與有關(guān)奈飛和華納兄弟的決策，并稱奈飛收購華納兄弟后將占據(jù)較大市場份額，“毫無疑問將是個(gè)問題”。

這又直接上升到更高的政治層面了。

對于這些美股上市公司而言，相信他們比我們更清楚，無論是電視劇，還是電影，市場份額在被短視頻快速攻城略地。更別說Ai未來還不知道會(huì)沖擊成什么樣子。

但從股價(jià)角度考慮，通過并購快速提高市場份額，是短期而言非常有效的策略，至于長期，誰去想那么多。

但資本市場并不認(rèn)可這個(gè)邏輯，這幾天奈飛的股價(jià)持續(xù)深度跳水：

所以，我倒是覺得，奈飛如果最終收購不成，長期看，還真不一定是什么壞事。

這個(gè)世界最有意思的地方，恰恰是不確定性。

你越追求高勝率、高確定性，最終往往迎來更大的不確定性。倒是接受合理的不確定性，反而最終的確定性，可能更好一點(diǎn)。

所以100%的高勝率不一定靠譜，如最近浙江某中心違約的事，合理的高勝率可能也就在60%左右。