阿里之韌：信心比黃金更珍貴

一度市值蒸發超3萬億，如今悄然收復失地，這家巨頭正在奪回主動權。

01.

在互聯網行業整體陷入下行周期前，阿里——這家中國互聯網“帶頭大哥”，則更早地陷入了水逆期：創始人隱身，對手強勢崛起，宏觀環境劇變，內部增長見頂……

從2020年10月的高點到2022年10月的低谷，阿里巴巴市值跌去超過四分之三。質疑與悲觀隨之而來——阿里是否已經觸頂？護城河是否依然堅固？大而不倒卻難再增長？

然而資本市場總是先知先覺。自2022年10月觸底后，阿里度過了漫長的“恐懼期”。截至目前，其市值已從最低點反彈超過40%。

02.

外界對阿里是有預期的。而觀察一家企業是否真正回暖，單一業務的亮眼表現不足為憑，多條戰線協同發力才是關鍵信號。

最近的勝仗是高德的國慶逆襲。

在剛過去的國慶假期，高德日均活躍用戶突破3.6億，創下歷史新高。更為重要的是，高德已從單純的地圖工具蛻變為本地生活服務平臺，在出行業務穩固基本盤的同時，酒旅、餐飲等業務的增速已超過行業平均水平。

僅國慶假期期間，高德為線下餐飲店帶去超1億客流。

03.

淘寶閃購的高光時刻同樣值得關注。

今年4月份，淘寶天貓旗下即時零售業務“小時達”正式升級為“淘寶閃購”。7月，淘寶閃購宣布啟動規模高達500億元的消費券計劃。

投入迅速轉化為業績增長。在最新一季財報中，閃購業務貢獻了當季最大的營收增量，帶動淘寶月活增長25%，88VIP會員數量大幅提升，電商業務的月活躍消費者及日訂單量持續創下新高。

CEO吳泳銘在財報中表示，“我們大力投資即時零售業務，快速取得階段成果，贏得消費者心智”。

重新激活老用戶、吸引新客群，淘天集團核心電商的這場翻身仗已初見成效。

04.

阿里云智能的深度調整同樣在進行中。

自2023年宣布組織架構升級并明確“AI驅動、公共云優先”戰略后，阿里云從傳統“水電煤”式服務轉向智能工廠模式，提供數據處理、模型訓練等專屬服務。專有云發布“雙I”核心戰略，更是強調全球化布局。

強勁增長體現在財報中。2025財年，其收入同比增長了26%，市占份額位居行業第一。

還有一塊不得不提到的——菜鳥。隨著國際快遞網絡的持續完善和國內驛站網絡的深度滲透，菜鳥本季度收入同比增長達到30%以上，是緊隨淘天之后的又一兩點業務板塊。

05.

阿里骨子里自帶著“打硬仗”的基因，越是難的時候，反而越能看出這家公司的組織韌性。

二十多年的發展歷程中，阿里經歷了多次重大轉型——從B2B到C2C，從電商到云計算，從國內到國際——每次都是在看似不利的局面中闖出新路。

當下的市場競爭環境，恰恰與阿里沉淀多年的組織基因重新Match。市場情緒正從盲目追逐風口轉向理性審視盈利模型，市場需求從增量擴張轉向存量深耕，市場動能從模式創新轉向技術驅動，而市場基本面則更青睞那些兼具規模效應與運營效率的巨頭。

06.

阿里從來不怕打運動戰。

當行業競爭從粗放式增長轉向精細化運營，阿里反而找到了最熟悉的節奏。2023年以來，面對拼多多、抖音等對手的強勢進攻，阿里迅速調整戰術：高德以"地圖+生活服務"切入本地戰場，淘寶閃購以"500億消費券"重奪價格心智，阿里云則聚焦"AI+公有云"實現差異化競爭。

這種多線作戰能力，正是阿里在二十余年商戰中淬煉出的核心能力。從早期與eBay的"螞蟻對大象"，到后來與京東的B2C之爭，再到如今的多強并立，阿里始終善于在動態競爭中尋找突破口

07.

恐懼期過后，峰谷效應正在阿里內部積聚。

此前經歷組織改革“整風”，理清了業務方向，也統一了內部思想。曾經被詬病"大公司病"嚴重的阿里，如今各個業務公司獲得了更大的自主權，重新煥發了創業活力。

在今年內部信中，吳泳銘強調：“阿里必須像創業公司一樣思考，打破路徑依賴，重塑組織效率。”

這種被喚醒的創業活力，迅速轉化為各業務線的敏捷反應與緊密協同，各業務線都“躍躍欲試”。最新數據顯示，阿里各業務線用戶留存率均有提升，商家合作意愿也明顯增強，動能正從單點爆發轉向全面釋放。

08.

資本市場對阿里的預期正在發生微妙變化。隨著各項業務調整到位，2025年下半年可能成為阿里新一輪增長周期的轉折點。

一方面，前期業務調整的效果將集中顯現：淘寶閃購的供應鏈布局進入收獲期，阿里云的全球化業務有望拿下更多海外訂單；另一方面，新戰略將全面落地，AI大模型在電商、物流等場景的深度應用，可能催生新的增長曲線。

從市場預期看，高盛等機構已上調阿里2026財年盈利預測，疊加消費復蘇的外部環境，最壞的時期已經過去。

09.

這個新預期，或許還得加上AI大基建對整個阿里的賦能。

在眾多業務中，阿里的AI布局可能是最被市場低估的資產。很多人不知道，阿里云從2019年就開始投入大模型研發，2023年推出的通義千問，是國內最早能對標GPT-3.5 的大模型之一。

更重要的是，阿里正在構建一個從芯片、算力到模型應用的完整AI生態。截至目前，通義千問大模型目前已服務包括中國一汽、完美世界、藍凌科技在內的9萬家企業，在制造、金融、政務等重點行業深度落地。阿里云推出的"千問專屬云"解決方案，更是開創了行業先河，為企業提供從基礎設施到模型應用的端到端AI服務。

這部分業務的價值，其實一直被資本市場低估，直到今年年財報披露后，才被越來越多人看到。

10.

在資本市場，象征意義往往能轉化為實際價值。

2024年以來，馬云多次現身阿里園區聽取業務匯報，在內網發表對公司戰略的看法。這些"閃現"時刻，向市場傳遞了明確信號：創始人依然關注公司發展，并對當前戰略方向表示認可。

不得不承認，有時候，信心確實是比黃金更珍貴的東西。

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