海瀾之家即將赴港IPO，海外市場能夠成為新增量嗎？

“A+H”持續升溫的背后，從側面體現了國內企業對于出海發展的布局和向往。

伴隨著港股市場的持續火熱，A股上市企業也紛紛開啟了港股二次上市的進程。

海瀾之家公告稱，該公司擬在境外發行股份（H股）并在香港聯合交易所有限公司上市。

對于此次計劃港股上市，海瀾之家在公告中表示，主要目的是深化公司全球化戰略布局，加快海外業務發展，同時提升公司國際化品牌形象，打造多元化資本運作平臺。公司希望通過H股上市進一步增強公司資本實力，助力公司高質量發展。

隨著蜜雪冰城、泡泡瑪特、老鋪黃金等消費類企業都在港股市場備受追捧，讓赴港上市持續升溫。

據Wind資訊數據統計，截至9月11日，年內已有11家A股公司在港股二次上市。目前，“A+H”雙上市的公司達161家，還有超過50家A股企業在排隊。僅在9月，便有海瀾之家、羅博特科、利歐股份等公司公告籌劃發行H股股票并在香港聯交所上市。

市場對港股的追捧，既是一次資本的狂歡，更是一次企業走向更加廣闊市場的機會。對于海瀾之家來說，A+H股兩地上市的策略，或許成為了其國際化布局的重要一環。

出海尋求新增量

政策紅利的釋放也促進了“A+H”持續升溫。

一方面，證監會多次明確鼓勵企業赴港上市。2024年4月，證監會發布5項對港資本市場合作措施，明確支持內地行業龍頭企業赴港上市；2025年5月，證監會主席吳清在公開場合進一步表態，“鼓勵符合條件的境內企業依法依規赴境外上市”，為企業選擇“A+H”模式吃下定心丸。

另一方面，香港市場也在持續優化服務效率，降低企業上市門檻。2024年10月，香港證監會與聯交所聯合發布新上市申請審批流程時間表；港交所還降低了A股公司發行H股的門檻，對于市值超100億港元的“合資格A股上市公司”進一步加快審批速度。

多方的推動讓港股市場的融資表現頗為亮眼。香港交易所集團行政總裁陳翊庭透露，2025年前8個月，港交所新股融資總額達到1345億港元，較2024年同期增長近6倍。其中，“A+H”模式就貢獻了港交所新股總募資額的70%，年內新晉的11家“A+H”公司在港股合計募資更是超900億港元

A+H持續升溫的背后，從側面體現了國內企業對于出海發展的布局和向往。

作為國際金融中心，香港擁有與國際接軌的法律體系、知識產權保護機制和商業規則，不僅容易獲得國際投資者的信任，也更便于開展跨境業務，是一個天然的國際化平臺。

這對于2017年便在馬來西亞吉隆坡開設首家海外門店的海瀾之家來說，更是必經之路。

公司在半年報中表示，將積極推動品牌“出海”，在深耕東南亞的同時，積極調研新市場、探索新渠道，擴大海外市場版圖。公司表示，今年下半年有序推動中亞、中東、非洲市場的布局，預計在悉尼開出澳大利亞首店。

公司強調，針對海外市場，公司已經制定因地制宜的產品設計策略，優化出海產品組合，為海外消費者提供更好的購物體驗；拓展符合品牌定位的核心商圈，采用簡約輕快且更具國際質感的門店設計風格，通過與不同領域的達人進行合作，提升品牌在海外市場的影響力和國際競爭力。

也正是在持續的推動下，海瀾之家在海外市場收獲的顯著的增長。今年上半年，海瀾之家海外市場門店數為111家，較去年年底新增10家店鋪，實現主營業務收入2.06億元，較上年同期增長27.42%。并準備在今年下半年進軍中亞、中東、非洲市場，還要在悉尼開設澳大利亞首店。

國內業績乏力

對于海瀾之家來說，拓展海外市場不僅僅是對新機遇的探索，更是在業績低谷中尋求突破的關鍵之舉。

作為中國男裝行業的龍頭企業，近年來海瀾之家的業績出現了明顯的波動。財報數據顯示，2025年上半年，公司實現營業收入115.66億元，同比增長1.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.8億元，同比減少3.42%。

其中，“海瀾之家”系列品牌作為集團的營收支柱，上半年實現營收83.95億元，同比下滑5.86%，為近三年同期最低水平。

不僅如此，海瀾之家的門店數也出現了下滑，從2023年中報時6006家的高峰，逐步下降至今年中報的5723家，兩年關閉283家門店。

在近幾年服裝行業競爭愈發激烈的環境下，這樣的成績雖然不盡如人意，卻也算得上比下有余。

為了改善經營現狀，應對國內服裝市場的激烈競爭，海瀾之家在財報中表示，未來主品牌的開店要以“精布局、高品質、強體驗”為指引，重點放在標桿商場和優質商場，并引入數字化工具提高門店運營效率，增強在重點市場的競爭力。

并且海瀾之家也開始逐步嘗試擺脫“男人的衣柜”的標簽，延展出了年輕男裝品牌黑鯨、女裝品牌（OVV）、嬰童品牌男生女生（HEY LADS）和英氏（YeeHoO）等多個品牌。

但效果并不算理想。雖然海瀾之家將業績下滑的原因歸納為“服裝消費市場回暖乏力”，但是一直以來僅作為銷售渠道方，而不參與服裝的設計、生產，或許才是海瀾之家增長乏力的根本性原因。

作為一家服裝連鎖零售品牌，在海瀾之家的直營模式下，沒有廠房、設計師，不參與上游的生產、庫存與產品創新。雖然極大的降低了成本，并以“可退貨”的采購模式則將商品滯銷風險轉移給了供應商，卻也導致其缺乏對于產品的把控力，在款式老化、產品迭代緩慢的結構性問題中，逐漸丟掉了原有的市場地位。

而隨著家族的二代接班人開始走上前臺，海瀾之家正在進行改朝換代。

2020年11月，海瀾之家股份有限公司董事長周建平辭職，其子周立宸接替其職務，成為海瀾之家新任董事長及董事會戰略委員會會員。資料顯示，周立宸出生于1988年，擁有清華大學金融學學位。畢業后，先是在上海摯信資本工作，2012年回到海瀾之家，隨后出任集團副總裁。

與此同時，上層股權也發生了變動周建平、周立宸、周晏齊（周建平之女）的股權比例從52%、3.9%、5%，變為了28%、27%、5.9%。

不過，面對海瀾之家的傳統渠道模式，以及H&M、優衣庫、ZARA以及眾多新興品牌的激烈競爭，想要迅速在國內市場實現翻盤，顯然有著不小的難度。

于是，出海成為了更好的選擇，而港股上市也成為了進軍海外市場的絕佳跳板。

但隨著國內品牌紛紛涌向海外市場，海外市場的競爭環境或將愈發激烈。如何守好國內市場份額，如何順利地完成交接，如何在海外激烈的市場競爭中爭得一片天地，這既是海瀾之家要面對的挑戰，更是所有中國服裝品牌都需要解答的難題。

（本文首發于鈦媒體APP，作者謝璇，編輯房煜）

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