創投警示錄：羅永浩大戰投資人，事件始末、沖突根源、經驗教訓

文 / 9C資本力 周永信

羅永浩與鄭剛，曾經是親密合作的伙伴，二人惺惺相惜、互相扶持。

然而，2024年8月，卻爆出二人毫不留情的互撕場面。期間，還穿插了回購仲裁、互爆黑料的成分。

二人是怎么開始合作的？因何爆發沖突？沖突的根源是什么？給了我們什么教訓？

帶著這些問題，我們來做個復盤。

一、事件始末

羅永浩與鄭剛的淵源，始于12年前。

2012年5月28日，羅永浩創立錘子科技。

當月，便獲得7000萬人民幣的A輪融資，投資人包括紫輝創投、陌陌科技、北辰資產、昊德嘉慧。

紫輝創投的實控人，便是鄭剛。

2014年4月，錘子科技進行B輪融資，紫輝創投繼續跟投。

可以說，天使投資人之外，鄭剛是錘子科技最早期的投資人之一。

在那段激情燃燒的歲月，羅永浩和鄭剛，是建立了深厚的戰斗感情的。

當時，鄭剛對羅永浩的支持非常堅定，甚至被稱為“中國的喬布斯”。

2016年11月，錘子科技獲得D輪融資。

該輪融資為老股東定增，投資協議中有一個回購條款。

該條款約定，如果錘子科技5年內沒有IPO，需要在投資完成滿5年，贖回D輪投資人持有的股權，贖回價格需要按照年化5%收股息。

如果錘子科技無力贖回呢？

該條款約定，如錘子科技無法支付贖回款項，創始人應承擔連帶贖回責任。

2017年，錘子科技陷入資金困境，鄭剛曾在朋友圈炮轟阿里巴巴，因為阿里之前有意向投資錘子，但最后未投。

好在該年8月，錘子科技獲得10億人民幣戰略投資，其中某地方國資出資6億領投。

但是，到了2018年，錘子科技還是走不下去了。

為了脫困，羅永浩在錘子科技內部，孵化了子彈短信項目，但該項目最終失敗。

2019年，為了賺快錢還債，羅永浩又做了小野科技，但該項目也告失敗。

直到2020年4月，羅永浩進入直播帶貨行業，交個朋友公司大獲成功。

但直播帶貨，并非羅永浩志向所在。

2022年3月，他宣布淡出交個朋友公司的日常管理工作。

同年7月，羅永浩推出新項目“細紅線”（公司于2018年成立）。

11月，細紅線獲得5000萬美元天使輪融資。據稱，公司投后估值1.9億美元。

融資完成后，錘子科技老股東收到一份《股權置換協議》。

這份協議主要有三個內容：

第一，羅永浩把細紅線投前5%、投后3.75%的股份，分給錘子科技的老股東們；

第二，接受細紅線的股份，就要放棄錘子科技回購的權利；

第三，老股東們需要在11月30日前簽署協議，否則視為放棄。

根據該協議，鄭剛相關3家公司，預計可累計獲得細紅線0.69%的股權。

按照投后估值計算，對應的價值約為131萬美元，折合人民幣900萬元左右。

但是，鄭剛當初對錘子科技的投資為1.6億人民幣。

這差距，有點大。

2023年1月6日，鄭剛在朋友圈發文怒懟羅永浩，稱其“三年了不開股東會、董事會”、“欺騙投資人”等，雙方矛盾公開化。

8月28日，包括紫輝創投在內的12個主體，依據錘子科技D輪投資協議，向北京仲裁委員會提出仲裁申請，要求回購。

9月4日，鄭剛在朋友圈稱，羅永浩從2018年開始，拖欠他1500萬元的借款，到2023年6月30日仍未還。

據鄭剛稱，這1500萬元的借款，是錘子科技2016年遭遇資金鏈危機時，緊急籌措的救命款。

當時，他通過旗下兩只基金，向錘子科技出借此款，約定2018年6月30日歸還。

后來，雙方補簽延期協議，將還款期限延期至2023年6月30日。

協議中，并沒有約定羅永浩承擔連帶責任。

借款期限屆滿，鄭剛向羅永浩追討欠款。然而，羅永浩則對還款提出附加條件，要求取消錘子科技的回購條款。

9月24日凌晨，鄭剛在個人朋友圈發文稱，約定好與羅永浩方面商討錘子科技還款事宜，再度遭遇臨時變卦。

2024年8月26日，羅永浩在社交平臺上發布長文，稱鄭剛長期造謠誹謗，將對其進行正式起訴。

長文還包括以下內容：

第一，錘子科技投資協議約定，必須有50%的投資人同意，才能觸發回購。但鄭剛折騰了半天，也只拉攏了20%多的投資人，離50%相去甚遠。

第二，1500萬到期不還，是因為鄭剛發起了逼他回購的無賴訴訟（借款6月到期，申請仲裁是在8月）。并且連續幾個月天天在網上造謠誹謗，進行侮辱和中傷。

第三，直播電商公司，為錘子科技的老股東們做了5%的原始股方案，要到2025年1月31日前后，才能落實。但落實對象，不包括鄭剛，以及發起訴訟（應為仲裁）的股東。

當日，鄭剛在個人微信朋友圈作出回應：“月亮從來只讓你看一邊，另一半你永遠看不到”，并表示：“等我有理有據講事實擺道理圖文并茂也發視頻地讓正常人心服口服（你我就不管了）”。

隨后，鄭剛再次在朋友圈表示：“欠錢的來告借錢給他救他的，你牛得不行了。歡迎來告，告了以后，更多真相能夠出來”。

二、沖突根源

羅永浩與鄭剛，本是親密合作的戰友，為何發展到現在這種局面呢？

個人認為，沖突的根源，有以下幾點：

1.項目失敗

不用說，這是導火索。

當然，即使錘子科技成功了，也不能保證創投雙方不發生矛盾，但發生沖突的幾率要小的多。

但項目失敗，所有矛盾都會激化，發生沖突就成了大概率事件。

因為，股東們的心思，從做蛋糕變成了搶蛋糕，從企業成長變成了股東博弈。

2.觀念分歧

對于項目失敗后的處理，雙方是有理念分歧的。

羅永浩認為，你是投資人，就要承擔投資風險，又不是債權人。我的新創業項目給你股權，是基于感情和道義，不是法律和責任。

鄭剛認為，我那么多真金白銀投給你，你創業失敗，應該有責任有擔當。你有新創業項目，應該讓老股東分享利益，給股權，應該基于原來的投資成本。

當然，這種理念分歧，也可能只是表面現象。本質上，可能是“條件分歧”。

給股權時，要求免除回購責任，并附一個緊張的截止日期。這給人的感覺，好像并不全是“基于感情和道義”。

3.條件苛刻

用股權置換，解決回購風險，是值得的，它可以解決歷史包袱，讓創始人輕裝上陣。

但是，如果真的想走這一步，就應該以解決問題的方式，給出一個大致合理、投資人勉強能接受的條件。

前面投了1.6億，現在給的股權估值900萬，股比0.X，這的確很難讓投資人接受。

并且，還卡一個那么短的截止期限，給投資人的感覺，簡直就是城下之盟。

4.條款疏漏

理念有分歧，條件不好談，那最終解決問題，只能靠法律途徑。

要走法律途徑，投資協議等法律文件，前前后后的證據，就變的很重要。

錘子科技投資協議約定，必須有50%的投資人同意，才能觸發回購。

首先，這就設置了一個條件和障礙。

另外，這個50%，是指持股比例呢？還是指投資人人數呢？

工商登記顯示，錘子科技有31個股東，除了羅永浩，其他都是投資人。

但是，D輪融資有多少投資人未知。

申請仲裁的有12個主體，投資人人數和所持股比，不知道是否達到了50%。

另外，這個案子一年都沒有出結果，可能在證據上還有其他一些問題。

5.矛盾公開化

羅永浩發表的長文，字里行間能看出來，他對鄭剛把二人之間的矛盾公開化，是十分氣憤的。

三、經驗教訓

前事不忘，后事之師，這個事件給了我們什么教訓和啟示呢？

1.企業成長最重要

把蛋糕做大，讓企業不斷成長，即使有矛盾，也能掩蓋、沖淡、推遲，甚至解決。

反之，企業無法成長，出現困境，各種矛盾都會暴露出來，并且激化。

這時候，所有人的心思，都不再是做蛋糕，而是搶蛋糕。

2.找同頻的人

價值觀、對經營的理念、合作的規則，不要有太大的沖突。

3.有分歧，多溝通

理念問題、心理問題、利益問題，能私下解決不公開，能協調解決不訴訟。

4.把條款做嚴謹

如果溝通解決不了，最后只能走法律程序。到時候，條款和文件，就成了勝敗的關鍵。

另外，提前把條款做嚴謹，談判和調解，也會有更多籌碼。

5.重視證據

條款是事前措施，證據是事中、事后措施，兩者同樣重要。

6.盡量低調

很多時候，把矛盾公開化，進行輿論戰，并不能解決問題，反而容易把矛盾激化，變得更加難以收拾。

7.發言要慎重

如果真的要進行輿論戰，就一定要謹慎發言。

感情化、情緒化、隨想隨發，這些都是減分項，已經有很多人吃過這個虧。

本文作者：周永信，9C資本力創始人、股權律師，著有《左手企業經營 右手資本運作》一書。

【按】

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