健合前三季度營收超百億 穿越行業周期全球化布局提速

盡管嬰幼兒奶粉行業人口紅利逐漸衰退，但人們健康意識的提高和對品質生活需求的變化，使得營養健康品以及與家庭有關的寵物食品呈現快速增長趨勢。11月1日，健合（H&H）國際控股有限公司（01112.HK）發布（的）2023年前三季度報告顯示，當期公司整體營收為102.8億元，同比增長11.9%。

值得關注的是，健合集團的成人營養及護理用品業務（ANC）同比增長35.9%，首次超過嬰幼兒營養及護理用品業務（BNC），成為健合集團的最大收入來源。

業內分析人士認為，在營收超百億的背后是，健合集團提前對全家健康營養戰略的布局，隨著大健康時代的到來，人們的健康意識明顯增強，各種營養品類需求持續走高。早在幾年前，健合集團就開始在成人營養及護理用品、寵物食品等進行全家營養健康的持續投入，先后在海外市場收購當地知名品牌。正是這種戰略調整，使其實現逆市增長，穿越行業周期。

全家健康營養趨勢明顯 ANC成最大收入來源

與今年前三季度銷售額超百億的數據相比，健合集團此次業績報中最搶眼的數據就是成人營養及護理用品業務（ANC）首次超過嬰幼兒營養及護理用品業務（BNC），成為其最大收入來源。

根據財報顯示，當前健合集團包括嬰幼兒營養及護理用品、成人營養及護理用品及寵物營養及護理用品（PNC）三大核心業務。其中，期內健合的ANC業務收入為46.1億元，同比增長35.9%。

不得不提的是，自2019年以來，健合集團的BNC業務一直是其第一大營收來源，收入始終高于ANC業務。2023年上半年，其BNC業務31億元的營收仍比ANC業務高出近2億元。但隨著中國嬰幼兒配方奶粉行業整體競爭加劇以及健合集團自身進行“渠道優化策略”等原因，今年前三季度，其BNC業務營收出現了下滑。

值得一提的是，與BNC業務受多種因素影響不同的是， ANC業務中的支柱產品Swisse斯維詩為其增長提供了較大動力。財報顯示，當期Swisse斯維詩在中國市場收入同比增長40.8%。健合集團在財報中表示：“在推出創新品類、持續開展消費者教育以及品牌營銷支持下，Swisse斯維詩一般貿易渠道銷售依然可觀，一般貿易渠道的銷售額占ANC中國內地市場收入總額的23.8%，同比增長74.1%。”

此外，健合集團另一大主營業務PNC在前三季度同樣獲得超過兩成的增長。實際上，健合集團在2021年才正式宣布其旗下業務在嬰幼兒、成人營養業務之外，拓展至寵物營養及護理業務。

食品產業分析師朱丹蓬認為，后疫情時代，Swisse的增長非常亮眼，從顏值管理、體重管理、營養管理以及大健康管理這四個層面來看，Swisse未來業績還會持續增長，這與中國消費者健康意識的提高有著強關聯。而奶粉板塊其實已經進入了一個平緩期，隨著人口口出生率的持續下降，奶粉板增速放緩。不過從全家營養的角度，ANC和PNC作為新興的板塊，其前景可期。

穿越行業周期 加速全球市場布局

盡管中國市場仍然是健合集團的主要市場，但其在全球市場的布局卻在悄然提速。在澳新市場，ANC與BNC銷售額同比實現雙位數增長達25.7%。隨著聚焦澳新本地市場及推出新產品的策略，Swisse斯維詩于澳洲整體維生素、草本及礦物補充劑市場份額進一步上升。Swisse軟糖系列等創新產品的銷售貢獻不斷增加，軟糖系列目前市場份額達13.9%。

在法國市場，合生元加速嬰幼兒配方奶粉業務的國際化布局，于2023年第三季度，其在法國推出新一代嬰幼兒配方奶粉產品——蘊含乳橋蛋白LPN的「Inostime」系列嬰幼兒配方奶粉。報告期內，合生元于法國藥房渠道蟬聯有機嬰幼兒配方奶粉類別及羊奶市場類別首位，市場份額分別為42.3%及41.6%。

數據顯示，健合集團在澳新地區合北美地區的收入同比增速在前三季度均超過了22%。

艾媒咨詢CEO張毅認為，從區域分布情況來看，健合集團國外幾個地區成長性不錯，這也說明它在產品對外貿易方面取得一定成效。從其所處賽道的產品情況來看，在澳洲、北美能夠有不錯的增長，說明其在品質、品牌等方面應該下了苦功，因為這兩個市場還是比較挑剔的市場。“如果能夠持續下去，并有所突破，相信對其全球化布局有所幫助?！彼硎?。

值得關注的是，健合集團前三季度中國市場營收同比增長6.9%，占集團總收入70.7%，為其營收最大市場。

業內分析人士認為，在整個奶粉行業面臨挑戰時，能夠提前進行多元化布局，不僅可以抵御風險，同時也可以使企業加速成長。從多個賽道提升自身競爭力實力，是企業能夠穿越行業周期的關鍵，而進行全球化的布局，恰恰匹配了健合集團未來可持續發展的戰略方向。