富途、老虎等被罰超22億后，投資者開啟資金搬家，有人連夜清倉，有人浮虧40萬進退兩難

本文來源：時代財經 作者：何秀蘭

5月22日晚上，在老虎證券、富途證券等跨境券商合計被罰超22億元的信息披露后，作為老虎證券用戶的上海某智庫從業者華康（化名）連夜清倉中概股，回流資金用于投資A股、償還房貸。

當天下午，多部門聯合重磅落地非法跨境證券業務整治行動，證監會對富途、老虎、長橋等境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查。本次監管明確升級，2年過渡期內存量賬戶實行“只出不進”規則，期滿則全面關停服務，無牌跨境券商在內地灰色展業時代由此走向終結。

數百萬長期通過境外券商交易港股、美股的內地投資者，被動開啟規模化資金遷徙。

不少短線投資者果斷離場，華康便是其中之一，也有資深富途用戶清空港股核心持倉，計劃分批出清美股，轉向合規投資渠道。與之不同的是，有手握數十萬元美股藍籌的長線投資者卻陷入兩難，既不甘心割肉承受賬面浮虧，又擔憂后續平臺風險，只能計劃在兩年過渡期內謹慎擇機，盡可能有序撤離。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對時代財經表示，此次整治標志著跨境證券業務監管從“控增量”轉向“清存量”。對普通投資者而言，非法渠道的退出將強制其資產遷移至受保護的合規體系，雖短期面臨操作轉換成本，但長期可規避維權無門、數據泄露等系統性風險。

伴隨資金陸續分流，港股通、QDII、跨境理財通等合規渠道成為投資者出海的優選，一場規模超2000億港元的資產遷徙正在發生。

圖源：圖蟲創意

有人連夜清倉，有人進退兩難

監管政策靴子落地后，跨境投資圈層情緒分化明顯，普通投資者在政策變局中做出不同選擇，盡顯糾結與取舍。

擁有多年跨境證券投資經驗的廣州投資者陳升（化名）從2021年開始使用富途，主要交易美股科技股與港股，一直比較順利。新規落地前，他的賬戶股票市值約100萬元人民幣。

5月22日當晚看到整治消息，陳升第一反應是擔心賬戶資金安全。“登錄平臺確認持倉、資金均正常后，又聯系客服核實資產隔離、托管及出金規則，這才放下心來。”陳升向時代財經說道。

新規出臺后，“只出不進”的賬戶權限限制，打破了陳升一貫的波段交易節奏。

“做波段交易最怕無法加倉攤薄成本，如今賬戶禁止新增操作，投資節奏被迫中斷。加之兩年過渡期內相關細則尚不明確，越早離場，風險也就越低。”陳升向時代財經透露，其目前已清空騰訊、美團等核心港股持倉，剩余部分美股計劃在兩年內逐步賣出。他打算將回流資金用來配置香港投連險或A股核心資產。

“今后布局海外資產，只會選擇港股通、QDII、跨境理財通等合規渠道，流程雖繁瑣，但資產更有保障。”陳升說。

和陳升一樣選擇清倉離場的投資者不在少數。華康向時代財經透露，其使用老虎證券已有三年，常年交易中概股，偏愛市場高波動行情與日內交易模式。監管消息傳出后，當晚中概股集體低開，他連夜清倉小馬智行、京東、百度等標的，僅保留少量阿里巴巴持倉。

“回籠資金一部分投入 A 股，一部分用來償還房貸，今后不會再觸碰這類灰色投資通道。” 華康對時代財經表示。

和短中線交易者的“快刀斬亂麻”不同，深耕長線的投資者卻進退維谷。

江蘇90后投資者林穎（化名）向時代財經表示，此前她經朋友介紹開通長橋證券賬戶，目前持有價值200余萬元的美股科技藍籌，持倉周期均超過兩年。原本打算長期持有、穿越行業周期，此次政策變動徹底打亂了她的投資規劃。

“賬戶只能賣出、無法加倉，長線定投與持倉優化都無法開展。”林穎坦言，“現在進退兩難，割肉離場就要承擔近40萬元賬面浮虧，實在不甘心；繼續持有又擔心兩年后平臺出現風險。我打算在過渡期內慢慢擇機撤離，盡量減少損失。”

“配置策略的本質不是擇時，而是匹配。”對此，田利輝向時代財經指出，普通投資者的決策基準不應是市場短期波動的難以預測性，而應回歸自身的資金屬性與風險承載力。其一，若所持標的估值合理、質地優良且無短期流動性壓力，長期持有、在兩年窗口內擇機而動是可取的。時間本就是消納恐慌的緩沖區。其二，若投資的核心目的是全球資產配置而非單票博弈，則應盡早將頭寸向QDII基金、跨境理財通等合規渠道有序遷移，規避過渡期后賬戶停擺的尾部風險，同時斬斷法律真空帶來的權益焦慮。

千億級資金何去何從？

5月22日，證監會等八部門聯合發布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》（下稱“方案”）。同日，證監會宣布對富途、老虎、長橋等境外機構非法跨境展業行為立案調查，擬沒收其境內外相關主體全部違法所得，并依法嚴厲處罰；富途、老虎兩家券商宣布收到監管天價罰單，合計罰沒金額超22.6億元，兩家核心創始人同步被處以個人罰款125萬元。

相較于過往階段性監管提示，本次整治明確設置2年整改過渡期，敲定“停新增、清存量”的核心規則，徹底終結無牌跨境券商在內地的灰色展業時代。

根據監管要求，2年過渡期內，所有內地存量賬戶執行“單向交易”機制：全面關閉新用戶開戶、終止所有新增入金通道，投資者僅可賣出持倉、劃轉提取賬戶資金。過渡期結束后，涉事券商面向內地的所有交易服務將全面關停。

據中信證券研報測算，富途證券旗下受影響存量資產規模約1500億～1800億港元，老虎證券約450億～500億港元。考慮其他受影響券商，全市場受影響規模預計2000億～2500億港元，但這一口徑并非港股持倉規模，更不能簡單等同于港股賣盤。

針對本次高強度監管整治，業內普遍認為，此次處罰并非短期行業打壓，而是跨境金融風險防控的常態化落地，是行業規范化發展的必然過程。

一位不愿具名的香港券商從業者向時代財經指出，監管層從2022年叫停跨境券商新增開戶，到現階段全面清理存量業務，整治節奏層層遞進。長期以來，無牌跨境券商違規面向境內展業，脫離內地金融監管框架約束，不僅滋生資金無序跨境、違規換匯等潛在金融風險，更為突出的是，內地投資者的交易行為及資產安全普遍缺乏保障。

“若平臺發生經營風險、政策調整或交易糾紛，投資者無法依托內地法律體系維權，資產權益保障不足。”該人士表示。

隨著整治方案落定，資金陸續分流，合規渠道成唯一出口。東吳證券孫婷團隊認為，合規出海渠道將直接受益。方案明確引導境內投資者通過港股通、QDII基金及跨境理財通等合法渠道開展境外投資，被清理的境外券商存量投資者，將在退出過程中逐步向這些合規渠道遷移。對于頭部券商而言，港股通業務將獲得持續的增量客戶與資金沉淀，傭金收入和客戶資產規模有望穩步提升；公募基金的QDII產品也將迎來規模擴張機遇。