估值748億的戒指，要IPO了

一枚戒指，即將沖擊110億美元（約合748億元人民幣）估值。

它并非《指環王》中那枚能夠主宰世界的“魔戒”，卻擁有另一種令人難以抗拒的吸引力，即讓人試圖掌控自己的健康、睡眠與身體狀態。

就連王室貴族也曾為之著迷。2018年，哈里王子在與妻子梅根訪問澳大利亞期間，被媒體拍到右手佩戴一枚神秘的黑色戒指。隨后證實，那正是來自Oura的智能戒指。

自2015年推出首款產品以來，Oura早已不再只是一個“睡眠監測工具”。從記錄睡眠、心率，到跟蹤壓力、體溫、運動恢復，再到借助人工智能與數據分析推動預防性健康管理，Oura正試圖把一枚戒指變成個人健康入口。消息稱，Oura已秘密提交赴美上市申請，不過公司并未披露具體IPO時間，僅表示將在美國證券交易委員會（SEC）完成審查后，視市場情況推進上市進程。

而這背后，更映射出美國科技IPO市場重新升溫的趨勢。經歷今年3月短暫低迷后，美股IPO窗口再度打開。隨著越來越多AI、硬科技與消費科技公司重啟融資計劃，市場風險偏好明顯回暖。消息稱，SpaceX也已正式提交上市申請，有望成為史上規模最大的IPO之一。在這樣的背景下，以Oura為代表的新一代消費科技公司，正在加速涌向資本市場。

年營收有望達到20億美元

作為智能穿戴領域最具代表性的公司之一，Oura迄今已完成十余輪融資。數據顯示，截至2025年10月，公司累計融資規模約15億美元，估值達到110億美元。

不過，與現在的AI硬件相比，Oura的起點并不高。公司成立于2013年，總部位于美國舊金山，最早起步于芬蘭。2015年底，公司才獲得首筆230萬美元融資。期間，曾依靠在kickstar上眾籌而獲得一定的知名度，但真正改變其命運的，是2020年的全球公共衛生事件。由于Oura Ring具備持續體溫監測能力，其產品一度被用于新冠早期篩查與健康監測，銷量由此快速增長，公司也迎來發展的關鍵轉折點。

需求爆發直接推動了資本市場的關注。2021年5月，Oura完成1億美元C輪融資，正式進入高速擴張階段。隨后幾年，公司進一步圍繞“數字健康”建立生態體系。

2024年，血糖監測設備公司Dexcom宣布與Oura達成合作，雙方將共同布局代謝健康領域，Dexcom同時向Oura投資7500萬美元。此后，Oura于2024年12月完成2億美元D輪融資，估值升至52億美元；2025年10月，公司又完成超過9億美元E輪融資，由Fidelity Management & Research領投，ICONIQ Capital、Whale Rock Capital Management與Atreides Management等機構參投，公司估值進一步攀升至110億美元。

Oura首席執行官Tom Hale在上一輪融資后透露，截至目前，Oura Ring累計銷量已超過550萬枚。與此同時，其付費會員數量有望在本季度突破500萬，較過去兩年增長四倍，并帶動過去兩個財年的總收入實現四倍增長。他表示，公司營收有望在2026年達到20億美元，而兩年前這一數字僅為5億美元。

“我們贏得了全球數百萬用戶的信任，幫助他們理解睡眠、壓力、恢復、女性健康、運動以及代謝健康等最私密的身體信號?！盩om Hale表示，“Oura已經不只是一個追蹤工具，而是在提供可操作的健康洞察，幫助用戶更好地理解自己的身體，并為長期健康做出更明智的決策。”

智能戒指為何跑出來了？

Oura的崛起，某種程度上顛覆了外界對于硬件創業的傳統認知。長期以來，可穿戴設備一直被認為是技術門檻高、供應鏈復雜、用戶教育周期漫長的賽道。無論是早年的智能手表，還是后來的AR眼鏡，都曾經歷“概念火熱、普及緩慢”的過程。

相比之下，智能戒指的接受門檻顯然更低。它不改變用戶原有生活習慣，卻能持續獲取高頻健康數據，這也是Oura能夠率先打開市場的重要原因。以最新一代產品為例，起售價349美元，采用超薄鈦金屬設計，集成光學傳感器與溫度傳感器，可對睡眠、心率、體溫、活動水平等多項生理指標進行24小時連續監測。

更重要的是，Oura切中的并不只是“硬件”本身，而是正在興起的預防性健康管理趨勢。去年，公司推出“Oura Meals”功能，由AI驅動的健康教練可分析用戶上傳的餐食照片，并給出營養與代謝建議。

科技與時尚屬性的結合，也讓智能戒指具備了傳統可穿戴設備少有的消費品特征。包括谷愛凌、格溫妮斯·帕特洛等名流都曾公開佩戴Oura Ring，這種“飾品化”路線，也在一定程度上提升了用戶對于科技產品的接受度。

當然，Oura并非沒有競爭壓力。一方面，傳統巨頭正在不斷強化健康功能。蘋果公司不斷強化Apple Watch的健康功能；Garmin（佳明）也持續擴張健康設備產品線；另一家明星公司美國運動可穿戴設備公司WHOOP于今年3月宣布完成5.75億G輪融資，估值達到101億美元，參與融資的知名運動員和個人投資者包括足球巨星C羅、NBA球星勒布朗·詹姆斯等。

此外，來自中國供應鏈的低價產品，也在迅速壓縮行業利潤空間。以華強北部分智能戒指產品為例，客單價甚至已低至10美元以下，不到Oura售價的1/30。對于消費電子行業而言，一旦硬件功能逐漸趨同，供應鏈效率與價格競爭往往會迅速拉低行業門檻。

過去幾年，Oura一直積極通過專利訴訟捍衛自身技術壁壘，并多次起訴競爭對手侵權。但在消費電子行業，先發優勢往往并不意味著長期勝利。當更多玩家進入市場后，智能戒指究竟會成長為下一個長期品類，還是像早期智能手環一樣迅速陷入同質化競爭，仍有待時間驗證。

美股IPO窗口重新拉開

Oura之所以受到關注，也離不開美國科技IPO市場正在重新升溫的大北京。

自2021年上一輪IPO狂潮退去后，美股一級市場曾經歷長時間低迷。高利率環境疊加估值泡沫出清，讓大量明星獨角獸被迫推遲上市計劃，一級與二級市場之間也一度出現明顯“估值倒掛”。但隨著AI成為全球資本市場最核心的敘事，投資人對于高成長科技資產的風險偏好正在重新提升。

近期，SpaceX上市在即，成為近年來最受關注的科技IPO之一。與此同時，OpenAI、Anthropic等AI明星公司，也持續被視為未來資本市場最具想象力的潛在IPO標的。

華爾街同樣在釋放樂觀信號。高盛分析師預計，美股IPO募資規模有望翻兩番，達到創紀錄的1600億美元；全年IPO數量也可能翻倍至120宗。經濟增長預期改善、美股持續走強以及金融環境逐漸寬松，共同提升了企業上市意愿與投資者風險偏好。如果按絕對募資規模計算，今年甚至可能成為美國歷史上IPO融資規模最大的一年。

不過，與上一輪“流動性驅動”的科技泡沫相比，當前市場的投資邏輯也在發生明顯變化，二級市場如今更偏好那些已經驗證商業模式、具備真實現金流與增長能力，同時能夠嵌入AI長期趨勢的企業。從這個角度來看，Oura恰好踩中了當下資本市場最關注的幾個關鍵詞：消費科技、AI、健康數據以及訂閱制收入。此次由高盛、摩根士丹利與摩根大通等頂級投行參與承銷，也在一定程度上反映出一級與二級市場資金對于Oura上市前景的認可。

不過，對于Oura而言，真正的挑戰或許同樣來自時間窗口。與OpenAI、Anthropic這類AI超級明星相比，Oura當前約110億美元的估值仍然相對有限。一旦未來幾年更多AI巨頭集中登陸資本市場，全球資金注意力很可能進一步向頭部公司聚集。在AI敘事高度擁擠的周期里，中型科技公司能夠獲得的市場關注度與估值空間，也可能受到擠壓。

因此，Oura還需要趕在這一輪AI資本周期擁擠之前，盡快完成上市計劃。