暴漲132.8%！易鑫集團SaaS強勢反超

近日，廣東省地方金融監管部門發布批復，同意易鑫集團（02858.HK）旗下廣州盛大融資擔保有限公司（以下簡稱“盛大融擔”）注冊資本由190017萬元增加至220017萬元，增資3億元。這已是盛大融擔自2018年被收購以來的第10多輪增資。

與此同時，易鑫集團的收入結構正在變化。

易鑫集團在5月發布的2026年第一季度未經審核業務更新顯示，其金融科技（SaaS）平臺促成的融資額達約142億元，同比增長約132.8%。而此前發布的2025年年報則揭示了一個標志性拐點：SaaS服務收入首次超越傳統貸款促成業務，躍升為集團第一大收入來源。

一邊是SaaS業務的擴張，一邊是融資擔保板塊的持續補血，易鑫集團的金融科技轉型呈現出怎樣的路徑？

SaaS收入大幅增長

2025年年報顯示，易鑫集團全年總收入115.60億元，同比增長17%；凈利潤11.99億元，同比增長48%。SaaS服務收入達到45.01億元，同比增長150%，占總收入比重達到39%，首次超過貸款促成服務25.46億元，成為集團第一大收入來源。

SaaS收入大幅增長、貸款促成服務收入明顯下降，兩者出現此消彼長。這種變化是主動的戰略選擇，還是行業環境倒逼？

易鑫集團方面向《中國經營報》記者表示：“這是我們的戰略選擇，也是對市場發展機遇的主動擁抱，并非被動應對。金融科技的增長是基于金融合作伙伴對集團風控能力的要求，合作了更多的新增金融機構，同時有部分存量金融機構在建立足夠信任后轉為金融科技模式，這展示出對集團風控能力的信任。”

對于兩塊業務的內部定位，易鑫集團進一步闡述，SaaS業務是易鑫核心戰略，具體是指為合作的金融機構輸出風控之類的能力以促成金融機構向消費者發放汽車貸款，即通過向全行業輸出易鑫經過市場驗證的全棧汽車金融科技能力，幫助合作機構提升運營效率、降低風控成本。而貸款促成服務，具體是指促成合作金融機構向消費者發放汽車貸款，主要承擔交易撮合功能。主動調整該業務占比，正是為了聚焦更高附加值的科技輸出業務。

從行業背景看，這一轉變并非孤例。中國汽車流通協會副秘書長郎學紅在接受記者采訪時指出，從行業整體趨勢看，傳統助貸業務的收縮具有普遍性。助貸業務在前端涉及客戶觸達，后端涉及貸后管理與催收等環節，部分領域受到法規約束趨嚴的影響。在此背景下，企業需要尋找新的增長空間，通過業務模式轉型來實現可持續發展。金融科技服務正成為區別于傳統助貸模式的核心差異化方向，SaaS業務收入的增長也反映了行業轉型的階段性成果。

博通咨詢金融行業資深分析師王蓬博同樣認為，助貸向SaaS轉型是行業普遍動向。近年來，監管持續強化對助貸機構的資本充足、風險隔離和信息披露要求，傳統兜底或隱性擔保模式難以為繼。同時，銀行之類的資金方雖有汽車金融展業意愿，但缺乏場景、數據和系統能力，催生了對標準化技術解決方案的需求。此外，資本市場對高毛利、可復制、低資本占用的SaaS模式給予更高估值，也推動企業調整收入結構以改善市場定位。“在此背景下，這一戰略轉向既是合規壓力下的被動調整，也是順應行業分工深化、向技術基礎設施提供商演進的主動選擇。”王蓬博表示。

兩種SaaS模式的差異

易鑫集團在2025年年報中進一步披露，2025年SaaS平臺促成的融資總額達403億元，同比增長91%。該業務分為兩種模式：“純技術模式”促成融資32億元，同比增長74%；“流量+科技模式”促成融資370億元，同比增長93%。后者占據絕對主導地位，占比達92%。

兩種模式下，易鑫扮演的角色有何不同？

易鑫集團方面表示：“純技術模式下，易鑫提供獨立的技術解決方案，為合作伙伴提供風控模型，有效篩選高質量客戶，降低欺詐風險。流量+科技模式下，易鑫在撮合交易的同時，依托集團渠道和數據優勢，通過科技賦能為機構篩選有汽車金融需求的客戶并提供產品和風控管理支持。”

對于流量+科技模式目前占主導的原因，易鑫集團方面表示，該模式能夠充分發揮易鑫在汽車金融領域積累的渠道、數據和風控綜合優勢，更貼合中小金融機構和區域市場客戶的實際需求，幫助合作方快速搭建業務能力、降低運營成本，市場接受度更高。

那么，汽車金融行業中的SaaS模式與傳統助貸的輕資產模式有何異同？王蓬博指出，從業務實質看，如果平臺在特定違約情形下仍承擔回購責任，則與市場上真正輕資產的SaaS模式存在差異，后者僅輸出軟件或模型，不介入交易結構，也不承擔信用風險。

車咖院創始人兼CEO黃成偉則持不同看法。他認為，部分平臺在特定違約條件下承擔的回購義務與傳統助貸公司全面承擔信用風險有本質區別，前者更類似于科技服務的售后保障條款，而非全面的信用兜底。在他看來，當平臺的科技能力已成為核心競爭力和主要價值創造來源時，即便收入仍與金融業務相關，也不宜簡單將其歸類為傳統金融機構。

值得注意的是，易鑫集團SaaS服務費率（以SaaS收入除以促成交易金額計算）由2024年的8.6%上升至2025年的11.2%。上述年報解釋稱，費率提升反映了資本提供者日益多元化以及公司于整個價值鏈的定價能力有所增強。

截至2025年年底，易鑫集團SaaS平臺已與超70家金融機構建立合作，核心客戶（報告期內促成融資金額超過1億元的客戶）從2024年的17名增至24名，每名核心客戶的平均收入從1.04億元大幅上升至1.86億元。

進入2026年，這一增長勢頭仍在延續。一季度業務更新公告顯示，易鑫集團SaaS平臺促成融資額約142億元，同比增長約132.8%，且有四個新合作項目上線。

不過，年報數據僅披露到營業利潤層面，其SaaS業務的單獨利潤貢獻并未拆分。2025年，包含SaaS、貸款促成、擔保及增值服務在內的“交易平臺業務”整體實現營業利潤16.53億元，同比增長41%；而“自營融資業務”營業利潤僅為0.46億元，2024年該板塊還處于虧損0.38億元的狀態。

融資擔保公司持續“補血”

在SaaS業務快速發展的同時，易鑫集團的融資擔保板塊也在同步發展。

除盛大融擔外，易鑫集團旗下還布局了3家融資擔保公司，分別為海南省盛鑫融資擔保有限公司（成立于2022年12月，注冊資本2億元）、天津多鑫融資擔保有限公司（成立于2020年9月，注冊資本4億元）、大連融鑫融資擔保有限公司（成立于2016年6月，注冊資本14.75億元）。四家合計注冊資本已超42億元。

從業務層面看，擔保服務已成為易鑫集團的重要收入來源。2025年年報顯示，擔保服務收入達19.95億元，同比增長31%，占總收入比達到17%。年報指出，增長主要來自“二手車交易占比提高，而二手車交易通常產生較高的擔保費用”。

在SaaS模式下的部分合作安排中，易鑫集團仍需承擔一定的擔保義務。2025年年報財務附注披露，截至2025年12月31日，金融機構根據與公司就“貸款促成服務或SaaS服務”訂立的安排提供的未償還貸款余額合計為864億元，公司就此確認的風險保證負債為31億元。

素喜智研高級研究員蘇筱芮指出，從行業普遍情況看，不論是貸款、擔保還是融資租賃，均圍繞核心汽車金融衍生而來，此類業務模式具有較強的金融基因。輕資產、低風險的SaaS模式，能有效降低平臺面臨的風險，也有望提升企業的估值邏輯與投資者的想象空間。

上述2025年年報還顯示，易鑫集團自營融資租賃的經調整平均收益率已上升至9.7%（2024年為9.4%），年報解釋稱，公司通過增加二手車融資業務量，主動優化資產組合。鑒于二手車融資一般具備較高收益率，上述結構性調整帶動整體經調整平均收益率上升。

值得注意的是，一季度公告還首次披露了易鑫集團AI策略的最新進展。

公告稱，公司的人工智能發展模式已從以模型為中心轉變為以系統為中心。貸前代理式人工智能在實際場景中持續迭代。

在實際業務效果方面，易鑫集團方面透露：“融前代理式人工智能已在實際業務場景中完成多輪迭代優化，由代理式人工智能自主驅動的流程比例提升至65%，轉化率提升20%+，整體運營效率提升100%以上。”公司還表示，“繼去年開源行業首個Agentic大模型后，公司還將于今年下半年正式開源部分自研的Harness Framework（AI Infra），進一步推動汽車金融行業AI應用的規模化、規范化升級。”

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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